中达证券：龙头房企销量如期下滑，政策形成对冲
本文来自微信公众号“中达研究”，作者申思聪、蔡鸿飞、诸葛莲昕。原标题为“销量如期下滑，政策形成对冲——2020年2月龙头房企销售数据点评”。
报告要点
事件描述：
亿翰智库发布2020年2月房企销售情况，销售额TOP100房企2020年2月销售出现下滑，销售金额同比下降25.1%。
事件评论:
疫情防控持续整月，房企销售如期下滑。2020年1-2月，TOP100房企实现销售额9181亿元，同比下降25.1%(2020年1月为下降9.6%);实现销售面积6926万平方米，同比下降23.8%(2020年1月为下降8.8%)。2020年2月，全国范围均积极开展疫情防控工作，大部分地区线下售楼渠道关闭，房企虽积极开展线上营销，销售情况仍如预期出现较大下滑。
大型房企下滑较少，中小型房企受冲击较大。2020年1-2月，各型房企销售均出现下滑，已实现全国化布局大型房企仍能在疫情严重性较弱的区域开展销售，下滑相对较少，1-2月销售额排名前10及排名11-50的房企销售额分别同比下降16.7%及28.8%，1月分别为下降12.4%及5.4%。销售额排名前50的房企中，2020年1-2月销售额增速最快的为中国中铁(+58.7%)、首开股份(+46.2%)、中国恒大(+35.3%)、华发股份(+13.0%)和时代中国(+6.2%)。
多地政策放宽，提振行业供需。2020年2月，多地出台房地产相关政策，整体而言有所放宽。供给方面，南昌、天津、西安、佛山等地允许延期缴纳土地出让金或下调土地出让金竞买保证金比例，将缓解开发商拿地资金压力，对房企逐步恢复土地补充提供支撑;无锡、苏州等地降低预售条件，将有望提速商品房入市。需求方面，廊坊、衡阳、南宁等地加大住房公积金支持力度，浙商银行降低非限购城市首套房首付贷款比例，对居民购房资金提供支持。近期地方政策对房地产供需两端均有所提振，行业有望继续保持平稳健康发展。
投资建议：
2020年2月疫情防控形势严峻，整体销售如期大幅下降。随着疫情逐渐好转，线下售楼渠道将逐步恢复，受疫情影响延后的购房需求也将得以释放，积极推盘及促销活动将有望带来成交增长。另一方面，近期政策有所放宽，央行提出继续流动性保持合理充裕，降低企业融资成本，地方层面亦积极出台土地出让优惠政策及降低预售条件、加大公积金支持力度等政策，有望缓解开发商由于销售受阻带来的经营压力，助力房地产市场恢复平稳健康发展。维持行业“强于大市”评级。
风险提示：1.行业调控及融资政策或存在一定不确定性，影响上市公司销售业绩;2.宏观经济波动可能对行业内企业经营造成一定影响;3.疫情控制具有不确定性。
报告正文
亿翰智库发布2020年2月房企销售情况，销售额TOP100房企2020年2月销售出现下滑，销售金额同比下降25.1%。
疫情防控持续整月，房企销售如期下滑。2020年1-2月，TOP100房企实现销售额9181亿元，同比下降25.1%(2020年1月为下降9.6%);实现销售面积6926万平方米，同比下降23.8%(2020年1月为下降8.8%)。2020年2月，全国范围均积极开展疫情防控工作，大部分地区线下售楼渠道关闭，房企虽积极开展线上营销，销售情况仍如预期出现较大下滑。
图1：2020年1-2月TOP100房企累计销售额同比下降约25.1%
数据来源：亿翰智库, 中达证券研究
图2：2020年2月TOP100房企单月销售额同比下降约43.9%
数据来源：亿翰智库, 中达证券研究
图3：2020年1-2月TOP100房企累计销售面积下降约23.8%
数据来源：亿翰智库, 中达证券研究
图4：2020年2月TOP100房企单月销售面积同比下降约40.9%
数据来源：亿翰智库, 中达证券研究
大型房企下滑较少，中小型房企受冲击较大。2020年1-2月，各型房企销售均出现下滑，已实现全国化布局大型房企仍能在疫情严重性较弱的区域开展销售，下滑相对较少，1-2月销售额排名前10及排名11-50的房企销售额分别同比下降16.7%及28.8%，1月分别为下降12.4%及5.4%。销售额排名前50的房企中，2020年1-2月销售额增速最快的为中国中铁(+58.7%)、首开股份(+46.2%)、中国恒大(+35.3%)、华发股份(+13.0%)和时代中国(+6.2%)。
图 5：大型房企下滑较少，中小型房企受冲击较大
数据来源：亿翰智库, 中达证券研究
多地政策放宽，提振行业供需。2020年2月，多地出台房地产相关政策，整体而言有所放宽。供给方面，南昌、天津、西安、佛山等地允许延期缴纳土地出让金或下调土地出让金竞买保证金比例，将缓解开发商拿地资金压力，对房企逐步恢复土地补充提供支撑;无锡、苏州等地降低预售条件，将有望提速商品房入市。需求方面，廊坊、衡阳、南宁等地加大住房公积金支持力度，浙商银行降低非限购城市首套房首付贷款比例，对居民购房资金提供支持。近期地方政策对房地产供需两端均有所提振，行业有望继续保持平稳健康发展。
表 1：2月各地政策频出，对行业供需端提供支持
数据来源：互联网，政府网站，中达证券研究
表 2：2020年2月房企销售情况，恒大、华发、时代等累计销售金额增速居前
数据来源：亿翰智库, 中达证券研究
投资建议：
2020年2月疫情防控形势严峻，整体销售如期大幅下降。随着疫情逐渐好转，线下售楼渠道将逐步恢复，受疫情影响延后的购房需求也将得以释放，积极推盘及促销活动将有望带来成交增长。另一方面，近期政策有所放宽，央行提出继续流动性保持合理充裕，降低企业融资成本，地方层面亦积极出台土地出让优惠政策及降低预售条件、加大公积金支持力度等政策，有望缓解开发商由于销售受阻带来的经营压力，助力房地产市场恢复平稳健康发展。维持行业“强于大市”评级。
风险提示：
1.行业调控及融资政策或存在一定不确定性，影响上市公司销售业绩;
2.宏观经济波动可能对行业内企业经营造成一定影响;
3.疫情控制具有不确定性。
