穆迪：确认中英人寿“A3”保险财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，12月14日，穆迪已确认中英人寿保险有限公司（Aviva-COFCO Life Insurance Co., Ltd.，简称“中英人寿”）“A3”保险财务实力评级（IFSR）。展望维持“稳定”。

评级理据

中英人寿“A3”IFSR反映了该公司多元化的分销渠道和产品结构，以及稳定的盈利能力和稳健的资本水平。然而，上述优势被该保险公司在竞争激烈的中国人寿保险市场中较弱的市场地位所抵消，且该公司对非标资产具有重大敞口。

中英人寿维持多元化的分销渠道，相对优于国内同业。代理人渠道是最大的保费来源，贡献了公司2021年上半年总保费的40%，其次为保险经纪机构(27%)、电销和网销 (18%) 以及银行保险(12%)。

中英人寿的产品结构多元化，传统寿险产品（主要是储蓄产品）占2021年上半年总保费收入的54%，健康险及意外险占38%，分红险占8%。虽然在为应对疫情而实行保持社交距离导致业务中断情况下，该公司2021年上半年增加销售储蓄型产品以保持其保费规模，但其长期期缴保费产品和保障型产品保持不变。2021年上半年其79%的首年保费来自期缴产品。

穆迪预计该公司将继续获得稳定的利润，这得益于其有盈利的有效保单上剩余利润稳定释放。该公司2021年上半年净利润为4.27亿元人民币。

此外，该公司有盈利的有效保单将继续帮助其实现资本的内生增长，从而对其偿付能力形成支撑。截至2021年9月底该公司的核心和综合偿付能力充足率分别为219%和258%。穆迪预计，即将到来的修订后资本监管——中国风险导向偿付能力体系（偿二代）——将对中英人寿报告显示的偿付能力充足率造成压力（主要是核心偿付能力充足率方面），因为核心资本的确认收紧，但这两个比率仍将远高于监管要求。

但是，中英人寿的市场占有率较低，按2020年原保费计，其市场份额为0.3%。穆迪预计，其新保单销售将受到近期针对保险产品和销售的监管收紧以及中国经济增长放缓的挑战。尽管如此，穆迪预计该保险公司多元化的分销渠道和占比较大的续保保费将继续支持其保费总体稳定增长。

中英人寿在非标资产方面仍有重大风险敞口——尽管规模正在下降——这降低了其流动性和资产质量。此外，该保险公司非标资产的一些债务人从事房地产或基础设施业务，该部分债务人的违约率可能会上升，但是穆迪预计这对其盈利能力产生的任何影响均为可控。

该公司由英国英杰华集团 (Aviva Plc，A2/稳定) 与中粮集团（COFCO Corporation）子公司——中国中粮资本投资有限公司（COFCO Capital Investment Co., Ltd.）各出资 50%组建的合资公司。中英人寿的评级包含“baa1”个体信用评估基础上一个子级的提升，反映出公司受困时将获得股东的潜在支持。

展望维持稳定，反映出穆迪预计中英人寿将在未来12-18个月内保持稳定的盈利能力和稳健的资本水平。穆迪还预计该公司将继续得到股东的支持。

可能引起评级上调或下调的因素

若发生以下情况，穆迪可能上调其评级：（1）公司规模扩大，市场地位和市场占有率提升；（2）盈利能力持续改善，资本回报率持续超过10%；或（3）资本实力增强，综合偿付能力充足率持续高于250%。

若发生以下情况，穆迪可能下调其评级：（1）资本状况大幅转弱，综合偿付能力充足率持续低于150%；（2）盈利能力显著恶化，资本回报率始终低于2%；或（3）英杰华集团或中粮的支持水平下降。

中英人寿保险有限公司成立于2002年12月，总部设在北京，在国内提供传统寿险、分红险和万能险以及意外险和健康险产品。截至2020年12月31日，中英人寿报告披露总资产为人民币501亿元人民币，股东权益为69亿元人民币。