中诚信亚太：首予宜兴文旅“BBBg”信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

12月22日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予宜兴市城建文旅集团有限公司(“宜兴文旅”或“公司”)长期信用评级BBBg，评级展望为稳定。

宜兴文旅的长期信用评级为BBBg，中诚信亚太肯定了以下因素包括(1)公司在宜兴市内基础设施建设和城市服务方面的重要地位;(2)运营宜兴市内重点的旅游资源。

同时，该评级也关注到以下因素包括(1)公司旅游业务受到疫情影响;(2)债务增长较快，债务杠杆偏高;(3)对外担保规模较大，存在一定的或有债务风险。

该评级还体现了我们预期公司很有可能获得宜兴市政府的支持，考虑到以下因素包括(1)公司在宜兴市城乡基础设施建设和旅游经营的战略地位明确且重要;(2)与当地政府密切联系;(3)获得政府支持的良好记录。

公司概况

宜兴文旅成立于2002年，是江苏省宜兴市重点投融资公司之一。由宜兴市国有资产监督管理委员会(“宜兴市国资委”)全资拥有，实收资本为7亿元。宜兴文旅的业务涵盖基础设施建设、城市服务、旅游和贸易。公司承担了宜兴市重大城市和文化旅游基础设施项目，还管理和经营宜兴市主要的国有旅游资源，如善卷洞风景区和竹海风景区等。

评级因素

正面因素

如需要时获得宜兴市政府支持的可能性很大。宜兴文旅定位为宜兴市旅游资源运营管理、基础设施建设和绿化的核心主体，功能定位明确，与区内其他的平台公司有所区别。公司与当地政府有密切的联系，并且在过往得到政府良好的支持。例如，2018-2020年间公司获得财政补贴2.9亿元及在2020年12月获得政府注资2亿元。

承担重大基础设施建设项目和城市服务。多年来，宜兴文旅承担了大量的基础设施建设项目，包括修路、修桥、绿化、城市更新、公共设施升级等。宜兴文旅还从事城市服务，包括检查、照明、停车管理和园林工程等。这些项目大大地提升宜兴市内的社会福利。

拥有重要的旅游资源。宜兴文旅在宜兴市拥有优质的旅游资源，提供更多元的收入来源。公司主要旅游资源包括龙背山森林公园、善卷洞景区、竹海景区、团氿景区和宜兴阳县茶文化博物馆等，具有一定的市场竞争力。

关注因素

公司旅游业务受到疫情影响。由于疫情严重打击了国内旅客流量，公司的旅游收入从2018年和2019年每年约1亿元下降至2020年5,900万元。

债务杠杆偏高，债务增长加快。持续以债务驱动的投资下，公司债务由2018年底48亿元增加至2021年9月30日99亿元。公司的总资本化比率(总债务/总资本)从2018年底49.4%上升至2021年三季度末64.3%。

对外担保规模较大，存在一定的或有债务风险。截至2021年9月30日，公司对外担保余额为38 亿元，占其净资产的69.6%，或会带来额外的偿债义务。但考虑到相关受保企业的政府支持，我们认为整体的担保信用风险适度可控。

评级展望

宜兴文旅的评级展望为稳定，反映了我们预期公司将在未来12至18个月内保持其在宜兴市的战略重要性并获得政府的持续支持。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)宜兴市的经济和财政表现显著改善;(2)公司在宜兴市的地位增强，得到当地政府支持的可能性增高;(3)公司的独立信用状况显著改善，例如资产质量改善和债务杠杆降低。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)宜兴市经济财政状况有所恶化;(2)政府支持公司的可能性降低;(3)公司的独立信用状况显著减弱，例如业务状况或财务表现恶化。