标普：澳门特区修改博彩法案将加强行业管控，受评发行人牌照更新风险下降

久期财经讯，1月17日，标普发布研究报告称，中国澳门特区建议修改博彩法案标志着受评发行人牌照更新风险下降。

标普全球信贷分析师Aras Poon表示：“我们仍然认为，目前所有六家经营权持牌人或次级经营权持牌人都处于有利地位，能够通过新的重新招标流程继续持有经营证”。

政府计划发放多达6个为期10年的经营证，不及此前的20年期限。期限缩短并非出人意料，因为设立初期是为了支持博彩度假村的初期发展，并提供一个合理的回报期。

标普认为，缩短持牌期限的目的是让政府加强对该行业的严格管控。标普表示，这一举措的重点是为当地政府提供更大的灵活性，以适应不断变化的行业条件和发展需要。政府还表示不打算建议提高博彩税税率，标普对此持正面态度。标普此前曾认为加税的可能性较小，因为与其他博彩市场相比，澳门特区的博彩税率已经很高。

其他监管措施在很大程度上符合预期。其具有中等程度的负面影响，但目前对信贷的直接影响有限。正如标普此前所讨论的，关键是如何落实修订政策。特别是，重新招标过程中附带的任何社会或经济条件限制——对非博彩设施的额外投资或对当地员工的保障措施，如提高福利——都可能影响杠杆率和盈利能力。

博彩业总收入（GGR）的缓慢复苏仍然是未来12个月内受评发行人面临的最大威胁。自去年年底标普的评级行动以来，随着奥密克戎案例增多和澳门特区“旅游”活动限制收紧，行业下行风险逐渐积聚。虽然大众市场GGR从2022年下半年大幅度复苏的预测并非完全偏离轨道，“来自VIPs的收入将低于我们之前预测的2019年40%-50%的水平”。

然而，鉴于VIP部分的盈利能力低于大众市场，VIP GGR降低可能不会对现金流产生太大影响。标普估计VIP客户对澳门特区博彩场所EBITDA的贡献仅为10%左右。

具有重大澳门特区敞口的受评发行人包括拉斯维加斯金沙集团（Las Vegas Sands Corp，BBB-/负面/-）、永利度假公司（Wynn Resorts Ltd，WYNN.US，B+/负面/-）、美高梅国际酒店（MGM Resorts International，MGM.US，B+/负面影响评级观察/-）、Melco Resorts (Macau) Ltd. （BB-/负面/-）和Studio City Co. Ltd. （B+/负面/-）。

本报告不构成评级行动。