惠誉：中国成品油出口配额持续下降，将推动行业整合并控制长期碳排放

久期财经讯，2月9日，惠誉在一篇最新的报告中表示，中期内中国成品油出口配额将继续下降，推动行业整合并控制长期碳排放。然而，惠誉认为这一下降对中国国有石油公司产生的信用影响有限。

中国的成品油生产主要用于国内消费，出口配额用于平衡下游的中短期供需。成品油出口占成品油总产量的比例较小，从2020年的14%降至2021年的11%。2021年发放的出口配额和实际出口量分别下降了35%和12%，而市场消息称，2022年第一批配额分配同比下降56%。2021年第四季度的柴油出口配额被削减，以解决国内柴油短缺的问题，因为柴油产量同比增长3%，低于2021年前11个月经济复苏导致的表观柴油消费量9%的增幅。这导致该季度实际柴油出口量从2020年第四季度的560万公吨降至149万公吨。

惠誉预计，在中国第十四个五年计划期间(2021年至2025年)，出口配额分配将在中期内继续呈下降趋势，以引导中国大部分成品油生产用于当地消费。不过，出口配额仍可能在需要时暂时增加，以缓解国内顺差。随着更多的炼油产能在激烈的竞争中投产，中国国内的成品油供应可能会变得充足。此外，再加上原油进口配额的减少和更严格的税收监管，将加快独立炼油商之间的整合，由于它们使用复杂性较低的过时设施，这些炼油商的效率较低。然而，独立炼油商仍占中国炼油总产能的35%左右。从理论上讲，通过提高炼油效率和减少出口，长期碳排放将会减少。

国有石油公司的一体化运营及其对出口收入的较低依赖将缓冲配额减少的影响。尽管国有石油公司——中国石油天然气集团有限公司(China National Petroleum Corporation，简称“中石油集团”A+/稳定，独立信用状况：aa-)及其主要子公司中国石油天然气股份有限公司(PetroChina Company Limited，简称“中石油”，00857.HK，601857.SH，PTR.US，A+/稳定，独立信用状况：aa-)、中国石油化工股份有限公司(China Petroleum & Chemical Corporation，简称“中国石油化工股份”，00386.HK，600028.SH，SNP.US，A+/稳定，独立信用状况：a-)和中国海洋石油集团有限公司（China National Offshore Oil Corporation，简称“中国海洋石油集团”）——是出口配额的主要受益者，占总配额的75%-90%。

国有石油公司的炼油能力也赋予了他们调整炼油产能和产品分布的运营灵活性。中石油和中国石油化工股份表示，受油气价格走强和当地对成品油需求复苏提振，2021年净利同比增长逾一倍。国内成品油消费的增加帮助吸收了当地较高的生产量，缓解了出口下降。