惠誉：猪价持续疲软增加了养殖企业的流动性压力，行业整合进一步加速

久期财经讯，2月21日，惠誉在一份报告中表示，由于猪肉供应持续过剩、需求温和以及农历新年后市场情绪较差，中国的生猪价格可能在2022年上半年创下新低。这将促使养殖企业寻求外部融资，并增加那些资产负债表较疲软的养殖企业的流动性压力。

中国的猪肉业在2021年底供应充足，生猪价格疲软，财务损失较大。生猪和母猪的总存栏量超过了中国在2018年出现非洲猪瘟之前的水平，生猪生产的强劲复苏增加了对饲料谷物的需求，这将玉米和大麦的进口量推至历史新高。生猪价格在2021年第四季度有所反弹，但仍低于成本，导致了除牧原食品股份有限公司(Muyuan Foods Co., Ltd.，简称：“牧原食品”)以外的主要养殖企业在2021年出现了大量净亏损警告。

生猪价格在2022年上半年的持续疲软可能会推高生猪养殖企业的高债务水平。在利润丰厚的2020年，大多数领先的饲养企业并没有建立起充足的流动性，而是为激进扩张而增加其债务，这使其容易受到市场长期低迷的影响。中国前五大养猪企业在2020年的资本支出强度平均为28%，高于2019年10%的水平和2018年5%的水平。这些企业的总债务在2020年几乎翻了一番，达450亿元人民币，在2021年的前九个月又增加了260亿元人民币。

持续的经营性现金流出将进一步减少养殖企业的流动资金缓冲，那些没有足够资本和竞争力成本的养殖企业将面临流动资金问题。这可能会加速行业的整合。虽然大多数领先的养殖企业主要依靠银行融资，资本市场债务有限，但他们的流动资金状况以及和银行的关系是惠誉评估其流动性风险的重要因素。