标普：重大资产处置改善长实集团(01113.HK)财务状况

久期财经讯，3月21日，标普在一份最新的报告中称，在重大资产处置的支持下，长江实业集团有限公司(CK Asset Holdings Limited，简称“长实集团”，01113.HK，标普：A稳定)的财务空间在2022年将有所改善。

标普认为，在完成出售其飞机租赁业务和在英国的投资物业5 Broadgate后，该公司的债务/EBITDA的比率衡量在2022年有所改善。资产处置总收益将超过400亿美元，这将使该公司的杠杆率降至0.8倍。假设在该公司没有进行任何重大收购的前提下，这笔收益将使长实集团的杠杆率轻松低于标普3.5倍的评级下调触发因素。

在标普看来，酒吧业务可能会在2022年为长实集团贡献较好的EBITDA。在英国政府取消了该国与疫情相关的限制后，长实集团的酒吧业务业绩有了显著改善。该部门的亏损从2020年的35亿港元收窄至2021年的5500万港元。

基础设施和公用事业资产的利润也大幅增长。由于该公司开始计入2021年3月收购的公用事业资产的收入，这一数字从2020年的45亿港元上升至2021年的69亿港元。虽然酒店和服务式套房的利润有所改善，物业管理和REIT投资的贡献保持稳定，但它们在长实集团的现金流和收益中所占比例相对较小。

另一方面，长实集团的物业开发收入增长在2022年应该会较为疲软。截至2021年底，2022年签约但未确认的销售收入仅为252亿港元。相比之下，年内物业开发收入为378亿港元。标普相信，2022年，该公司将继续出售Seside Sonata、#LYOS、Borrett Road 1期和El Futuro的剩余单位，并将此类销售计入开发收入。然而，除非该公司启动黄竹坑站等大型项目的预售，否则标普预计2022年的合同销售额不会从2021年的约310亿港元大幅上升。

标普还认为，2022年该公司的租金收入将继续停滞不前，面对迄今为止最大规模的新冠疫情爆发，中国香港地区零售市场疲软、写字楼空置率上升。在标普看来，在位于中国香港地区中央商务区的长江中心二期大楼于2023年完工之前，该公司的租金收入不太可能有实质性的改善。

标普估计，长实集团的债务/EBITDA的比率将从2020年的2.5倍升至2021年的2.9倍(不包括飞机租赁)。杠杆率上升的主要原因是调整后债务增长了20%，这主要是由于美元增发和6%的EBITDA软增长。

本报告不构成任何评级行动。