惠誉：确认交银康联“A”保险公司财务实力评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月8日，惠誉评级已确认交银康联人寿保险有限公司(BoComm Life Insurance Company Limited，简称“交银康联”)保险公司财务实力(IFS)评级为“A”(Strong)，展望“稳定”。

关键评级驱动因素

上述评级行动基于惠誉在下文列载的一系列评级假设基础上对新冠肺炎疫情大流行影响的评估，包括其对经济造成的冲击。惠誉使用该等假设对交银康联进行财务指标预估，并将预估指标与其《保险公司评级标准》中的评级指引以及之前确定的交银康联的评级敏感性因素进行了比较。

该评级反映了交银康联与交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co., Ltd，简称“交通银行”，03328.HK，601328.SH，A/稳定)的运营协同效应和过往的资本支持记录，交通银行持有交银康联62.5%的股份。这些优势使交银康联的独立信用状况获得一个子级的提升。

在惠誉的预估分析中，根据惠誉的Prism风险导向资本模型(FBM)计算，与实际水平相比，交银康联的预估资本得分将保持在“强劲”的边缘水平，实际水平与2019年底报告的水平相当。惠誉预计，由于交银康联的投资风险可控，在资本市场波动较大的情况下，疫情的影响不会导致该公司的资本实力显著恶化。截至2019年底，这家保险公司的风险资产比率为65%，尽管股票和其他权益类投资有所增加，但这一比率仍与其IFS评级保持一致。

惠誉预计，在需要时，交银康联将获得股东的财务支持。按照中国风险导向偿付能力体系(偿二代)计算，其综合偿付能力充足率在2020年第1季度约为238%，而2019年第4季度末为263%。

惠誉认为，由于新业务增长的不确定性和较低的利率，交银康联的盈利能力面临压力。2019年的预估税前资产回报率(ROA)低于同年业绩的1.1%。不过，预估ROA的下降仍符合惠誉此前确认的评级敏感性。

惠誉认为，尽管交银康联在中国的业务规模和地理范围较小，但与中国其他寿险公司相比，该公司的业务状况属于“中等”。这家保险公司与其银行母公司拥有相同品牌和标识，且受益于交通银行已建立的分销网络和客户群。

新冠肺炎疫情影响假设(评级方案):

惠誉的上述评级分析预估基于如下关键假设:

-主要股市指数较2020年1月1日的水平下跌35%;

-两年累计高收益债券违约率提高至16%，该假设适用于证券化产品(包括资产支持型证券、非投资级流动资产以及部分BBB级资产);

-利率同时面临上行和下行压力，利差扩大(包括高收益率扩大400个基点)，加上政府利率大幅下降;

-高级债务评级为“BBB”及以下的发行人进入资本市场的机会有限;

-另类投资和贷款减值7.8%;

-投资性房地产价值下跌7.8%;

-COVID-19感染率为5%，死亡率(死亡人数占受感染人数的百分比)为1%。

评级敏感性

评级对惠誉有关新冠肺炎疫情的评级案例假设的任何重大变化仍然敏感。鉴于政府应对疫情的行动变化迅速，以及获得有关疫情医疗方面新信息的速度之快，惠誉可能会定期更新上述假设。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动的未来发展因素包括：

-惠誉关于新冠疫情影响的评级假设发生重大不利变化。

-交通银行评级下调，或股权结构发生重大变化，导致该行失去对交银康联的控股权;以及惠誉认为该行对交银康联的支持有所减少。

-盈利能力下降，税前ROA持续低于0.8%。

-交银康联的惠誉Prism模型得分无法维持在“强劲”等级的边缘水平或更高水平。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动的未来发展因素包括：

-惠誉关于新冠疫情影响的评级假设发生重大积极变化。

-惠誉能够可靠地预测新冠肺炎疫情对中国寿险业和交银康联的财务状况造成的影响，这是惠誉采取正面评级行动的前提。

-惠誉Prism模型得分维持在“非常强劲”等级或更高的水平。

-盈利能力提高，包括税前ROA持续高于1.1%，同时新业务价值大幅增长。

-业务状况显著改善，包括更平衡的保费组合和分销能力。

压力情况下的敏感性分析

-惠誉的压力情况下假设如下：股市指数下跌60%，两年累计高收益债券违约率为22%;高收益债券息差扩大600个基点，政府利率下降时间更长;进入资本市场的压力加大;COVID-19感染率为15%，死亡率为0.75%;非标资产减值16.5%;投资性房地产减值16.5%。

-在压力情况下，隐含的评级影响是交银康联的IFS评级下调不超过一个子级。