中达证券：中资美元债新发认购火爆，高收益板块连日反弹

本文来自微信公众号“中达固收”，原标题《【中达固收周报】中资美元债新发认购火爆，高收益板块连日反弹》。

全球新冠疫情趋缓，多地准备逐步解封。疫情冲击之下，全球经济伤痕累累，尽管中国4月出口带来惊喜，但是多国经济数据仍续刷新历史低位。面对漫长抗疫复苏道路，各国继续提供资金弹药：美国财政部将季度再融资计划发债规模提高至纪录高位;英国和澳大利亚央行本周维持利率在纪录低点，均表示必须加码宽松;随着中国银行间流动性本月迎来近1.8万亿缺口考验，市场预测央行“双降”可期。

本周中资美元债一级市场共有3只债券定价发行，新发受市场追捧认购火爆。二级市场表现平稳，离岸投资级市场依然较为清淡，交投主要集中在新发名字;高收益市场扭转周一颓势后连日回升。

中资地产美元债

境内外地产价差

境外美元债市

美债收益率从高位回落，美国负利率预期升温。本周四，美债2年期品种跌3.9bp报0.149%，5年期品种跌6.7bp报0.31%，均创历史新低，加上2021年初的联邦基金利率期货消化负的基准利率，市场进一步认识到美国可能正进入或已处于通缩螺旋中，加剧负政策利率预期。

本周中资美元债一级市场共有3只债券定价发行，规模38.5亿美元，较上周19.05亿美元有所回暖。新发受市场追捧认购火爆，其中中石化三笔不同期限合计30亿美元的高级无抵押票据，总认购超128亿美元;新鸿基地产5亿美元10年期债券，认购超35亿美元;联想集团增发3.5亿美元收益率5.64%，认购超11.4亿美元。

本周中资美元债二级市场表现平稳。截至周四，中资美元债回报指数(Markit iBoxx)最新价报235.01，周涨0.17%;投资级回报指数最新价报210.93，周涨0.10%;高收益表现稍强，回报指数最新价报306.05，周涨0.32%。

本周离岸投资级市场依然较为清淡，交投主要集中在新发名字。长江CKHH新发收窄约10bp;中石化新发SINOPE各期限均表现不错，其中5年最受追捧收窄20bp左右，10年期和30年期收窄3-5bp，受新发带动油气主要名字均有3-5bp收窄。此外城投债依然买盘较强，成交不多。

高收益市场扭转周一颓势，回升态势稳定。本周高收益债券整体价格连日回升0.25-0.5pt不等，前端短债依然受机构买家追捧，高波动性名字如佳兆业/恒大等中长端债券表现好于大盘。

国内债市

逆回购操作继续静默，本周公开市场零投放零回笼。央行自3月31日起暂停逆回购投放，仅通过定向降准以及MLF投放中长期流动性，其它流动性投放渠道均为回笼。截至本周五已连续二十五个工作日不进行逆回购操作，本周亦无逆回购到期。

月初资金需求因素较少，银行间资金面依旧充沛。截至周五，隔夜回购加权利率进一步下行逾20bp重回1%下方，7天期下行2.9bp报1.809%，14天期下行2.5bp报1.296%。预计5月公开市场逆回购、MLF以及降准等都会蓄势待发，资金面大概率保持平稳。

供给压力叠加经济预期修正，本周国债期货市场抛压沉重。随着本周公布的中国出口数据意外出现增长，5月债市将迎来供应冲击，以及两会或有财政刺激政策落地，近期债市延续弱势，截至周五10年期国债期货连跌四日，同期限现券上涨至2.62%，亦迈向逾一年最差周表现。

本周境内一级市场共发行465只债券，规模总计2353.84亿元，较上周6221.22亿元有所回落。其中政府债券9只，金融债22只，企业债1只，公司债25只，中短融88只。此外5月将发行1万亿专项债，市场将出现历史发行高峰。

宏观市场

投资者继续押注美国经济重启前景，纳指收复年内失地。随着美国原油减产及欧美准备逐步解封，抵消美国初请失业金人数多于预期的利淡，截至周五亚市，道指周涨0.64%，标普500周涨1.78%;纳指周涨4.35%，率先收复年内失地。

金融开放重磅利好，5月首周A股迎来开门红。本周四，央行、外管局最新联合发布的通知称，取消 QFII 和 RQFII境内证券投资额度管理要求，有利更多国际资金入驻A股。截至周五，沪指2900点失而复得，周涨1.23%;深证成指周涨2.61%;创业板指周涨2.7%。

美元指数跌回100关口下方，风险偏好略有回升助升人民币。截至周五，在岸人民币收盘报7.0792，较上一交易日涨121个点，周累计下跌273个点;人民币兑美元中间价较上一交易日升143个点，结束两日连跌。

国际金价徘徊两周高点，投资者等待美国就业报告出炉。本周美元下滑、美债收益率走低支撑金价，周四金价迈向逾两周以来最大涨幅，刷新4月27日以来高点，周五现货黄金再度站上1720美元关口，投资者注意力转向即将出炉的美国非农就业数据。

供需逐渐转暖，波动性仍为油市主旋律。近期由于投资者对美国和全球各地结束疫情封锁持乐观态度，国际油价连续反弹，美油本周迄今涨超20%。周四沙特宣布提高原油售价油价快速走高，而在美国公布弱于预期的初请失业金人数后重拾跌势，显示市场对于需求和库存担忧仍未完全消除，后市前景缺乏共识。