惠誉：予华融租赁管理香港拟发行高级无抵押美元票据“A-(EXP)”预期评级

久期财经讯，7月16日，惠誉评级已授予华融租赁管理香港有限公司(Huarong Leasing Management Hong Kong Company Limited，简称“华融租赁管理香港”)拟发行的高级无抵押美元票据“A-(EXP)”预期评级。拟发行票据将根据该公司的10亿美元中期票据(MTN)计划发行。

华融租赁管理香港是华融金融租赁股份有限公司(China Huarong Financial Leasing Co., Ltd.，简称“华融金融租赁”，A-/稳定)唯一的离岸平台，中国华融资产管理股份有限公司(China Huarong Asset Management Co., Ltd.'s，02799.HK，简称“中国华融”，A/稳定)持有华融金融租赁79.9%的股份。惠誉认为，华融金融租赁对中国华融具有战略意义，因其为母公司的客户提供租赁服务。

拟在香港交易所上市的票据将构成华融租赁管理香港的直接、无条件、非次级和无抵押义务，并将与所有其他无抵押和非次级义务处于同等地位。拟发行的票据将受益于华融金融租赁提供的维好协议和资产购买协议，所得款项将用于一般公司用途。

其最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已收到信息的一致程度。惠誉于2020年6月16日首次授予华融租赁管理香港MTN计划“A-”评级。

关键评级驱动因素

拟发行高级票据的预期评级符合华融租赁管理香港的“A-”长期发行人违约评级(IDR)。这反映了惠誉的预期，即中国华融通过华融金融租赁向华融租赁管理香港提供支持的可能性很高。

惠誉认为，华融租赁管理香港与华融金融租赁的核心业务高度融合。惠誉还认为，票据或华融租赁管理香港的违约将给华融金融租赁和中国华融带来重大的声誉风险，因为交易对手通常将华融租赁管理香港视为该集团不可分割的一部分。

惠誉认为维好协议和资产购买协议表明，华融金融租赁有强烈的意愿向华融租赁管理香港提供支持，但在执行上述协议方面可能会遇到实际困难，这并不如担保那么有力。资产回购协议是华融金融租赁在不经国家外汇管理局批准的情况下，及时向华融租赁管理香港提供外币流动性的重要机制。

华融金融租赁的评级反映了惠誉的观点，即由于该公司在向母公司中国华融的客户提供租赁服务方面具有战略重要性，因此母公司提供的支持水平很高。

中国银保监会的规定以及华融金融租赁的公司章程也要求中国华融在需要时提供流动性和资本支持。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

拟发行票据的评级将与中国华融和华融金融租赁的评级同步变动，并对惠誉关于中国华融和华融金融租赁支持华融租赁管理香港的意愿或能力的假设变化非常敏感。如果华融租赁管理香港与华融金融租赁的关联性减弱，或对集团的重要性降低，则其评级可能会被下调。这可能是由于华融租赁管理香港作为离岸运营和融资平台的角色重要性减弱或被集团内的另一个实体取代。

如果中国监管出现重大变化，限制华融金融租赁通过资产购买协议或其他方式及时向华融租赁管理香港提供流动性支持，也将导致拟发行票据的评级下调。

中国主权(A+/稳定)支持中国华融和华融金融租赁的意愿或能力发生重大变化，或中国华融支持华融金融租赁的意愿或能力发生重大变化，可能会对拟发行票据的评级产生同样程度的影响。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

拟发行票据的评级与母公司华融金融租赁的评级持平。如果不对华融金融租赁采取类似的正面评级行动，则票据评级不太可能上调。同时，华融金融租赁对其在集团中的角色和对中国华融的正面评级行动非常敏感。