惠誉：确认中国建筑(601668.SH)“A”长期发行人违约评级，展望“稳定”

久期财经讯，10月10日，惠誉确认中国建筑股份有限公司(China State Construction Engineering Corporation Ltd，601668.SH，以下简称“中国建筑”)“A”长期发行人违约评级(IDR)和高级无抵押评级。发行人违约评级展望“稳定”。

中国建筑是中国国有资产监督管理委员会(国资委)全资拥有的中国建筑集团有限公司(China State Construction Engineering Corporation，以下简称“中国建筑集团”)的子公司。中国建筑是全球最大的工程和建筑(E&C)公司，该子公司几乎占据了母公司的所有收入、债务和资产。

惠誉根据其政府相关实体(GRE)评级标准得出中国建筑的评级。惠誉认为，中国建筑集团是一家中间控股公司，没有重大业务或巨额债务，因此采用自上而下的方法，直接将中国建筑评级定为比中国主权评级（“A+”/稳定）低一个子级。稳定的展望反映了惠誉对中国继续支持中国建筑的预期。

惠誉将中国建筑的地位、所有权和控制权评估为“强大”，因为国家拥有中国建筑集团100%的所有权，而中国建筑集团截至2018年底持有中国建筑56.3%的股份。中国建筑集团的董事会和主要高级管理层对中国建筑的重大战略和投资决策具有重大影响。惠誉将中国建筑的支持记录评估为“强劲”，因为该公司已获得政府拨款、注资和退税等形式的国家支持，以及政策性银行的大力支持。

惠誉表示，中国建筑是中国最大的承包商，根据工程新闻记录，也是世界上最大的承包商，年销售额超过1500亿美元。中国建筑在中国建筑业的各个领域具有强大的市场地位。该公司建成了中国90%以上的超高层建筑，世界上超过300米高的超高层建筑有一半以上。它也是中国最大的社会住房建筑商。公司的规模和市场占有率使其在国内外的投标过程中具有优势。该公司客户多样化也降低了公司的风险。

中国建筑正在将其房屋建设业务向基础设施建设和房地产开发业务多元化发展，力争到2020年，三大板块收入分别占到50%、30%和20%。2018年，基础设施建设和房地产开发已分别占中国建筑总收入的23%和15%。该公司还在地理上不断扩张，业务遍及100多个国家和地区，在海外建立立足点方面比国有同行更为成功。

惠誉还表示，中国建筑的“BBB+”的独立信用状况由其强大的业务和财务记录支持。该公司展示了市场领导地位和规模、多样化以及稳定的积压/收入比率。它具有可持续的盈利能力，息税折旧及摊销前利润率为4%-6%，杠杆率远低于国内E&C同行。中国建筑的财务灵活性得益于其现有现金、稳健的覆盖指标以及进入银行和资本市场的渠道。