惠誉：确认渣打集团(02888.HK)“A”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，6月19日，惠誉确认渣打集团有限公司(Standard Chartered PLC，简称“渣打集团”，02888.HK)和渣打银行(Standard Chartered Bank)的长期发行人违约评级(IDR)分别为“A”和“A+”，展望“稳定”。惠誉同时确认两家公司的生存力评级(VR)为“a”。

惠誉还确认了渣打银行德国子公司Standard Chartered Bank AG的长期发行人评级为“A+”，展望稳定。

关键评级驱动因素

商业状况支撑评级：渣打集团的评级反映了其在关键市场的强大特许经营权和多元化的商业模式。生存力评级还在相当保守的风险控制与高风险市场的敞口、强大的资本、资金和流动性以及充足但历史记录上低于同行的盈利能力和资产质量之间进行权衡。

评级反映集团整合度：渣打集团作为一个集团进行管理，并与其主要银行高度整合。渣打集团的生存力评级与其主要运营公司渣打银行持平，反映了渣打集团在集团中的角色和中等的普通股双重杠杆(2023年底：114%)。渣打银行的长期发行人评级比生存力评级高一个子级，因为惠誉相信其优先债权人受到渣打集团筹集和向下流动的自有资金和合格负债(MREL)的最低要求的保护。

多元化的商业模式：渣打集团覆盖亚洲、非洲、欧洲和美国的广泛国际网络为其强大的企业和投资银行(CIB)特许经营权奠定了基础，而其当地零售特许经营权也是合理的。渣打集团的业务模式是多元化的，惠誉预计非净利息收入(NII)收入流将加强(主要是市场和财富解决方案)，将继续支持盈利能力。

稳健的风险控制：渣打集团的风险状况平衡了其保守的风险控制与风险较高的市场敞口，这是其国际化和细分市场固有的。惠誉预计，一旦利率开始下降，随着宏观经济不确定性的缓解，渣打集团的风险偏好将略有上升，因为该公司希望维持回报和业务量增长。过去10年收紧的承销标准缓解了这一点，向脆弱行业放贷的意愿受到其风险偏好的抑制。

资产质量风险受控：惠誉已将对渣打集团的资产质量的评估从“bbb+”调整为“a-”，因为惠誉预计资产质量风险将通过近年来风险敞口的减少和针对脆弱投资组合的拨备而得到控制。它还得到了渣打银行可观的非贷款资产的支持，这些资产质量良好，主要由优质流动资产(HQLA)组成。

尽管自2021年以来暴露于风险较高的市场和细分市场，以及贷款账面收缩，渣打集团的减值贷款比率(2024年第一季度末：2.5%)近年来仍保持弹性。惠誉预测，到2025年底，减值贷款比率将小幅上升至3%左右，主要原因是利率上升，2024-2025年贷款减值费用将保持在贷款的35个基点以下。

盈利能力提高：惠誉预计渣打集团的营业利润在2024-2025年将保持强于其最近的历史平均水平，略高于风险加权资产(RWA)的2%(2024年第一季度：3.0%)，这是由于结构性更高的利率，遏制了信贷损失和非净利息收入的增长。因此，惠誉将收益和盈利能力得分从“bbb+”上调至“a-”。成本效率的改善仍然弱于大多数同行，但受到执行风险的影响，惠誉预计，由于短期内需要投资，任何改善都只会在中期内实现。

资本化强劲：惠誉预计直到2025年底，渣打集团的普通股一级(CET1)比率(2024年第一季度末：13.6%)将保持在约13.5%，因为盈利能力增强和贷款增长放缓在很大程度上抵消了更高的资本回报和RWA通胀。惠誉的评估还反映了渣打银行在管理其资本比率方面的灵活性。

强劲的资金和流动性：渣打集团的资金和流动性状况是一种评级优势，其基础是贷款/存款的比率较低(2024年第一季度末：62%)，在其主要市场拥有相当强大的存款特许经营权，以及强大的流动性缓冲。客户存款因地域和细分而多样化，并得到相当大比例的低成本活期和储蓄账户的支持。然而，惠誉预计，随着竞争和存款转移，存款定价将继续上升。HQLA提供了强大的流动性缓冲。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

如果集团业务状况面临的风险增加，盈利能力未如预期改善，资产质量大幅恶化，惠誉可能会下调渣打银行和渣打集团的评级。这可能表现为四年平均营业利润持续大幅低于RWAs的2.0%，以及减值贷款比率大幅恶化，超过假设的四年平均水平约3%。

风险偏好的实质性放宽增加了资产质量和资本的风险，加上CET1比率大幅减弱至约13%或更低，特别是在惠誉对资产质量以及收益和盈利能力的评估没有改善的情况下，也将可能导致评级下调。

如果惠誉不再相信债权人将在内部MREL的决议中受到保护，渣打银行的发行人评级将被下调至与生存力评级同等的水平，并与渣打集团的发行人评级相同。

如果双重杠杆率增加超过120%，并且如果控股公司流动性(用于缓解现金流错配风险)大幅下降，惠誉可能会将渣打集团的发行人评级和生存力评级下调一个子级。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

中期内不太可能对两家公司的发行人评级和生存力评级进行评级上调，除非在一系列关键评级因素方面出现持续的实质性改善，包括渣打集团的经营环境评估有相当大的改善。

资产质量改善的记录(减值贷款占贷款的比例降至2%以下，非贷款敞口保持稳健)和强劲的盈利能力(营业利润保持在RWA的2.5%以上)也可能出现评级上调。除非CET1比率升至接近14%或更高，而且资金和流动性保持强劲，评级不太可能上调。

生存力评级调整

运营环境得分“a”，低于隐含评分“aa”，调整原因：国际业务(负面)。

资产质量得分为“a-”，高于隐含的“bbb”类别，调整原因：非贷款风险敞口(正面)，

收益和盈利能力得分为“a-”，高于隐含的“bbb”类别，调整原因：历史和未来指标(正面)。

资本化和杠杆得分为“a-”，高于隐含的“bbb”类别，调整原因：资本灵活性和普通支持(正面)。