惠誉：确认兴业银行(601166.SH)“BBB”长期外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
8月20日，惠誉评级已确认兴业银行股份有限公司(兴业银行)的长期外币发行人违约评级为'BBB'，短期发行人违约评级为'F2'，政府支持评级为‘bbb’，生存力评级为'b+'，长期发行人违约评级的展望稳定。
关键评级驱动因素
政府支持支撑发行人违约评级：本次确认兴业银行的长期发行人违约评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性较高，这体现在惠誉授予该行的政府支持评级。评估结果基于各种因素得出，包括该行的相对规模、国内重要性以及由地方政府战略持股。此外，评级还考虑到，兴业银行在银行间业务的优势及该行在支持福建省国有企业方面发挥的重要作用。
支持前景保持不变：兴业银行长期发行人违约评级的展望稳定是因为，惠誉认为政府为兴业银行提供支持的能力和意愿也不会受到显著影响，因为该行的政府支持评级较主权信用评级低多个子级。
入选国内系统重要性银行：2021年10月，兴业银行正式被中国监管机构认定为国内系统重要性银行(D-SIB)，这增强了惠誉对该行系统重要性以及政府对该行支持前景的看法。惠誉预期，中国实施的恢复与处置框架不会显著削弱政府为兴业银行提供支持的前景。
惠誉授予该行'b+'的生存力评级，低于'bb-'评级类别的隐含评级，这反映出惠誉认为，兴业银行的风险状况已对该行的整体信用状况产生较大的负面影响，这导致该行生存力评级与风险状况评分'b+'一致。
经济增速放缓但经营环境保持稳定：惠誉预测，2024年和2025年GDP增长率将从2023年的5.2%分别放缓至4.8%和4.5%，这主要受房地产行业持续疲软和居民消费低迷的影响，但政府出台的财政刺激政策一定程度上缓解了该影响。这将掣肘2024年银行业的表现。但惠誉预计，政府不会出台大规模的信贷刺激政策，且已经落实的银行业监管改革不会出现实质性逆转。这些监管改革举措在过去几年已经提高了银行业透明度并削减了影子银行规模。
兴业银行所处经营环境的评分为‘bbb-’/稳定，高于‘bb’评级类别的隐含评分，因为惠誉认为中国稳健的外部融资条件和体量庞大且多元化的经济(反映在中国‘A+’的主权信用评级中)所提供的金融与经济稳定性将高于隐含经营环境评分所对应的水平。
银行间业务领先，区域重要性强：兴业银行拥有领先的银行间业务平台，在支持福建省的经济发展方面发挥着重要作用。尽管如此，兴业银行的业务状况评分为‘bbb-’，仍低于 ‘a’评级类别的隐含评分，因为政府在经济放缓期往往会要求银行为部分借款人提供支持，从而在一定程度上对公司的经营管理产生影响，这在中国并不罕见。
影子融资规模仍较大：截至2023年末，兴业银行的委外投资约占总资产的13%，高于中型银行7%的平均水平。此外，截至2023年末，该行表外理财产品规模仍然较大，约占存款总额的43%。这持续给惠誉对该行风险状况的评估结果带来负面影响。
持续处置不良贷款：鉴于兴业银行持续处置不良贷款，惠誉预计2024至2025年间该行将维持稳定的资产质量(2024年第一季度末的减值贷款率为1.1%)。兴业银行对房地产开发商的直接贷款敞口较高(2023年末占贷款总额的8%)，但其披露的房地产开发贷款不良率为0.8%，低于中型银行的平均水平(2023年末为3.4%)。
兴业银行'b+'的资产质量评分低于'bbb'评级类别的隐含评分。这反映出该行较高的类信贷敞口以及高于同业的贷款增长偏好，这可能会导致其资产质量走弱且波动性加剧。
净息差压力犹存：贷款市场报价利率(LPR)下调和住房抵押贷款重新定价令净息差持续承压，这导致兴业银行的经营利润/风险加权资产比率从2022年的1.6%降至2023年的1.2%。不过，惠誉预计该比率在未来一两年内将保持在 1.1%至 1.2%之间，因为缓和的减值计提应能为稳定的盈利能力提供支撑，使其与该银行 ‘bb-’的收入和盈利能力评分相称。
资本水平与中型银行同业持平：截至2024年第一季度末，兴业银行的核心一级资本充足率为9.5%，与中型银行平均水平一致。鉴于兴业银行的营收能力日趋稳定，惠誉预计2024至2025年间该行的资本水平将保持基本稳定。
银行间负债规模高于同业：兴业银行高度依赖银行间融资，且其存款业务仍弱于评级更高的中型同业。由于兴业银行高度依赖非存款类融资，惠誉授予该行‘bb-’的融资和流动性评分，低于‘bbb’评级类别的隐含评分。兴业银行较高的表外敞口或会掣肘其表内融资。尽管如此，惠誉计算的兴业银行的贷存比预计将稳定在该行2023年末披露的106%的水平。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人违约评级和政府支持评级
若惠誉认为中央政府及时为兴业银行提供特别支持的意愿显著减弱，则上述评级亦可能被下调。政府支持意愿减弱可能源自趋严的处置框架。
若兴业银行与福建省政府的关系减弱(例如该行的所有权结构或区域重要性发生显著变化)，亦可能影响惠誉对政府支持该行意愿的评估结果。
生存力评级
若兴业银行的风险偏好上升，例如信贷业务高速增长显著削弱其资本缓冲水平，或该行委外投资和/或理财产品重归高速增长轨道以致侵蚀其资金和流动性状况，则惠誉可能下调该行的生存力评级。此外，银行间市场波动也可能导致兴业银行的资金和流动性水平较同业承受更大压力。这些因素可体现为该行的财务指标(包括下列核心指标组合)持续恶化：
- 四年平均减值贷款率升至并持续位于8%左右(2020至2023年间兴业银行披露的四年平均减值贷款率为1.4%)——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标，例如关注类贷款和表内外资产的贷款损失准备金，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化。
- 核心一级资本充足率降至约8.5%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平(2024年第一季度末为9.5%)。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人违约评级、政府支持评级
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持兴业银行的能力有所增强，且政府支持该行的意愿不减，则惠誉可能对该行的政府支持评级及其受支持因素驱动的发行人违约评级采取正面评级行动。
若有证据表明兴业银行的银行间业务具有不可替代性，则可能表明该行的系统重要性高于惠誉此前的看法，则惠誉亦可能上调对该行的政府支持评级及发行人违约评级。此外，零售存款业务的显著提高，例如提高至接近中型同业招商银行股份有限公司(A-/负面)水平，也可能导致该行政府支持评级及发行人违约评级的上调。
生存力评级
兴业银行的风险偏好持续改善(例如该行影子银行规模大幅缩减、或此等融资活动的透明度有所改善，增速进一步放缓，对银行间融资业务的依赖度显著降低，或该行资本缓冲水平持续改善)可能正面影响惠誉对该行生存力评级的评估结果。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
兴业银行的中期票据计划和高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与兴业银行的长期和短期发行人违约评级和发行人违约评级(xgs)一致。
兴业银行的发行人违约评级(xgs)受其生存力评级驱动。惠誉已确认该行的长期发行人违约评级(xgs)为'B+(xgs)'，短期发行人违约评级(xgs)为'B(xgs)'。
兴业银行的短期发行人违约评级是该行两个可选短期发行人违约评级中的较高值，这反映出惠誉预计短期内该行获得政府支持的确定性更强。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调兴业银行的发行人违约评级或发行人违约评级(xgs)，则亦将下调其中期票据计划的长期和短期评级以及相关票据的长期评级。
惠誉若下调兴业银行的生存力评级，亦将下调该行的长期发行人违约评级(xgs)。该行的生存力评级若下调至'b-'以下，则其短期发行人违约评级(xgs)亦将被下调。
惠誉若下调兴业银行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调兴业银行的发行人违约评级或发行人违约评级(xgs)，则亦将上调其中期票据计划的长期和短期评级以及相关票据的长期评级。
惠誉若上调兴业银行的生存力评级，亦将上调该行的长期发行人违约评级(xgs)。该行的生存力评级若上调至'bb+'以上，则其短期发行人违约评级(xgs)亦将被上调。
惠誉若上调兴业银行的长期发行人违约评级，则可能上调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级调整
惠誉授予兴业银行'b+'的生存力评级，低于'bb-'类别隐含评级，调整原因如下：风险状况(负面)。
惠誉授予兴业银行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’类别隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予兴业银行'bbb-'的业务状况评分，低于‘a’类别隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)。
惠誉授予兴业银行'b+'的资产质量评分，低于'bbb'类别隐含评分，调整原因如下：类信贷敞口(负面)，授信标准与增长(负面)。
惠誉授予兴业银行'bb-'的融资与流动性评分，低于'bbb'类别隐含评分，调整原因如下：非存款融资(负面)。
