中诚信亚太：维持江苏平陵建投“BBBg”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)维持江苏平陵建设投资集团有限公司(“平陵建投”或“公司”)的长期信用评级为BBBg，评级展望为稳定。

平陵建投的长期信用评级为BBBg，反映了溧阳市政府很强的支持能力，以及基于我们对公司特征的评估当地政府支持意愿高。我们对当地政府支持能力的评估反映了溧阳市是2024赛迪中国百强县之一，且在常州市各县区中经济情况相对较好。

该评级也反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下因素包括公司(1)作为溧阳市城乡一体化发展运营、金融服务和股权投资主体的地位;(2)在溧阳市特别是在两湖创新区基础设施建设的功能;(3)获当地政府持续支持的良好记录。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)中等商业类活动风险敞口，包括股权投资和金融服务;(2)债务管理一般且未来投资需求较大;(3)中等的或有负债风险。

企业概况

平陵建投成立于2015年，是溧阳市重要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)之一。2022年溧阳市地方国有资产整合后，公司定位为溧阳市城乡一体化发展运营、金融服务和股权投资业务的核心主体，并负责两湖创新区中溧阳片区的基础设施建设和安置房建设。

此外，平陵建投还以支持地方经济和产业发展为目标，开展股权投资、安保服务和金融服务如小贷、担保和资金托管。截至2024年3月31日，溧阳市政府为平陵建投的实际控制人，直接持有平陵建投的全部股权。

评级因素

正面因素

作为溧阳市城乡一体化发展运营、金融服务和股权投资主体的地位。溧阳市地方政府下属有五家大型基投公司。其中，平陵建投主要负责在两湖创新区的溧阳片区提供金融服务，开展产业投资，以及进行基础设施、安置房、产业园区的建设。除此以外，公司还代表地方政府承担一些重要职责，如房地产监管账户的资金托管和溧阳市的基金投资。

在溧阳市特别是在两湖创新区基础设施建设的功能。公司承担了两湖创新区溧阳片区的基础设施建设、相关配套设施建设、和安置房建设任务。两湖创新区位于滆湖与长荡湖之间，总面积1485平方公里。两湖创新区围绕科技创新和高端商务两大方向，重点发展科研院所、实验研发、企业总部、金融商贸等产业。

获当地政府持续支持的良好记录。公司得到了当地政府在注资、股权转让和运营补贴等多方面的支持。当地政府明确了公司在溧阳市开展光伏和充电设施业务并运营相关资产的定位。鉴于公司是溧阳市基础设施建设和城乡一体化发展的主要主体，尤其是两湖创新区，我们预计公司将获得政府的持续支持。

关注因素

中等的商业类活动风险敞口，包括股权投资和金融服务。平陵建投从事多元化经营，如投资、金融服务和自建项目。我们认为，该公司的商业类活动风险中等，商业类资产占其总资产的30%以下。公司的主要风险来自股权投资业务，该业务处于初始投资阶段，收益尚未完全体现。

债务管理一般且未来投资需求较大。在过去三年中，由于业务范围的扩大和投资需求的增加，平陵建投的债务增长迅速。2023年，由于基础设施建设和自营项目投入增加，公司债务增长也较快。公司未来计划投资约84亿元，用于基础设施、安置房、自营项目及工业园区的建设。我们预计，在未来12至18个月内，公司将继续依赖外部融资，债务水平将继续上升。

中等的或有负债风险。公司的信用状况因对外担保规模不断扩大而受到影响，这可能会增加公司的还款义务。截至2024年3月31日，公司对外担保总额(包括担保业务敞口)为28亿元。担保业务的对外担保对象大部分为溧阳市内的民营企业。或有负债风险仍是平陵建投信用状况的一个主要考量问题。

评级展望

平陵建投的评级展望为稳定，反映了我们预计当地政府提供支持的能力将保持稳定，公司将在未来12到18个月继续保持在溧阳市区域发展的重要地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府提供支持的能力增强;(2)公司特征改变使当地政府支持意愿的提高，如商业类活动风险敞口减小、债务管理改善和区域重要性提高。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)当地政府提供支持的能力减弱;(2)公司特征改变使当地政府支持意愿的减弱，如区域重要性降低、融资能力减弱或或有负债风险恶化。