穆迪：授予山东财金集团拟发行债券“A2”高级无抵押债务评级

本文来自“穆迪评级”。

5月27日，穆迪评级(穆迪)已向山东省财金投资集团有限公司(山东财金集团，A2/稳定)全资子公司SFG International Holdings Co. Limited拟发行的债券授予A2的高级无抵押债务评级。

上述债券的A2评级反映了山东财金集团提供的无条件及不可撤销的担保，以及该债券在任何时候将至少与该公司其他现有及未来的无抵押和非次级债务地位相同。评级展望为稳定。

山东财金集团计划把募集资金净额用于现有债务的再融资。

评级理据

山东财金集团A2的发行人评级考虑了山东省政府a2的支持能力分数，以及我们对该公司影响山东省政府支持意愿的特征的评估，该评估未产生子级调整。

山东省政府支持能力分数考虑了：该省作为经济强省的地位，且根据我们对中国(A1/稳定)地方政府级别的评估属于较高行政级别之一;该省相对稳健的经济和财政状况;相对较高的国企负债;一些较低级别地方政府的城投公司流动性压力上升;与同类省份相比较大的国企净资产规模。

山东财金集团的A2评级反映了山东省政府向其提供支持的意愿极高，鉴于其最终由政府全资所有，公司在支持山东省棚改计划和产业升级方面发挥关键作用;公司拥有从政府获得补贴、注资和管理费的历史记录;公司融资渠道顺畅。

该评级也考虑了山东财金集团对商业类业务的中等敞口和商业类活动的相关风险。

山东财金集团评级的稳定展望反映了：中国主权评级的稳定展望;山东省政府提供支持的能力有望维持稳定;我们认为未来12-18个月该公司对山东省政府的战略重要性和两者的密切联系不大可能发生变化。

可引起评级上调或下调的因素

如果发生以下情况，我们可能上调山东财金集团的评级：中国主权评级上调;山东省经济或财政状况显著提升，或其协调及时支持的能力大幅加强，从而使山东省政府提供支持的能力增强。

如果发生以下情况，我们可能下调山东财金集团的评级：中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持;或该公司的特征变化促使山东省政府的支持意愿持续下降，例如：

-公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，影响了其公共服务职能或出现重大亏损，或向受监管的金融业务大量注资，从而严重损害其个体财务状况;

-债务和杠杆率迅速上升，同时政府付款未相应增长，导致公司依赖于高成本融资，包括通过非标渠道举债;

-贷款、担保或其他外部信贷敞口较现有水平大幅增加;或

-因不得不支持和救助其他实体，其财务实力和业务状况恶化。

山东省财金投资集团有限公司(山东财金集团)由山东省财政厅直接持股92.03%，并通过山东省财欣资产运营有限公司间接持股7.97%。2025年公司报告总资产和总收入分别为人民币4,535亿元和人民币135亿元。

山东财金集团的主要业务是从金融机构(主要为政策性银行)融资，并将募集资金净额转贷给山东省地方政府用于棚改项目(不含青岛市以及除莱芜区以外济南市其他地区的棚改项目)。

山东财金集团亦代表山东省财政厅管理投资基金和股权投资，相关投资来自山东省政府的财政资金和公司自有资金。