惠誉：确认澳大利亚联邦银行(CBA.AX)“AA-”长期发行人评级，展望上调至“正面”
久期财经讯，3月26日，惠誉将澳大利亚联邦银行(COMMONWEALTH BANK OF AUSTRALIA，CBA.AX)的长期发行人违约评级的展望从稳定上调至正面。并确认该评级为“AA-”。惠誉还确认短期IDR为“F1+”，生存力评级(VR)为“a+”，政府支持评级(GSR)为“a”。
展望上调反映了澳大利亚联邦银行持续强劲的盈利状况，如果这种状况持续下去，将支持更高的盈利和盈利能力评分，并最终上调生存力评级。持续强劲的盈利表明内部资本生成能力更强，因此也是惠誉评估资本化和杠杆率的一个正面考虑因素。
关键评级驱动因素
次级债务缓冲：澳大利亚联邦银行的长期IDR从其VR中上调一个子级，以反映次级债务缓冲的建立，以满足损失吸收能力(LAC)要求。澳大利亚监管机构设定此项要求，旨在降低银行处置过程中动用纳税人资金进行资本重整的风险，从而保护第三方优先债权人。
澳大利亚联邦银行的VR比隐含的VR低一个子级。这反映出隐含的VR处于“a+”和“aa-”VR的门槛，澳大利亚联邦银行的四个财务状况关键评级驱动因素(KRD)中有三个仍得分为“a+“。假设没有其他分数变化，上调这三个关键评级驱动因素中的一个就足以上调评级。收益和盈利能力关键评级驱动因素最有可能被上调，这反映在对该关键评级驱动因素的正面展望上，因此最有可能触发生存力评级的上调。
领先同业收益：惠誉预计澳大利亚联邦银行的营业利润/风险加权资产(RWA)比率将超过国内主要银行同行，反映出该行强大的零售特许经营权和领先的技术平台。澳大利亚联邦银行在2025财年上半年的营业利润/RWA比率为3.1%，较2024财年披露的比率略有上升。惠誉预测，到2027财年，该比率将保持在3%以上，这将支撑该银行的盈利和盈利能力展望从稳定上调至正面。
经济增长改善：惠誉预计，在宽松的货币政策的推动下，澳大利亚和新西兰的经济状况将在未来两年逐步改善。高利率的持续影响可能会导致短期内失业率适度上升，尽管资产质量不太可能急剧恶化。惠誉的经营环境(OE)评估反映了高杠杆家庭对突然加息的敏感性，导致得分处于“aa”类别的低端。
强大的跨塔斯曼海特许经营权(Trans-Tasman Franchise)：澳大利亚联邦银行是澳大利亚最大的银行，截至2024年底，占系统资产的20%，在零售领域实力雄厚。澳大利亚联邦银行还通过其子公司ASB Bank Limited(A+/稳定/a)持有新西兰银行系统约18%的资产。强大而根深蒂固的市场地位支撑着稳健的财务状况。这与专注于传统银行产品的简单商业模式相结合，支持“aa-”业务概况得分，该得分高于隐含的“a”类别得分。
高度稳健的风险管理：信用风险仍然是澳大利亚联邦银行的主要风险，主要来自其贷款组合(2024年底占总资产的74%)。该银行的承保标准和风险控制似乎足以很好地管理这种风险，并应限制整个商业周期贷款资产质量的恶化。非贷款资产主要由为流动性目的而持有的高质量证券组成。
资产质量将适度下降：由于利率上升的滞后影响，惠誉预计到2025年6月底，第三阶段贷款/总贷款比率将从2024年底的1%适度下降。降息将导致这一比率在2026财年下降，四年平均值仍低于1%。贷款组合中的拨备水平和高水平的抵押品覆盖率应限制任何损失。
强大的资本化：澳大利亚联邦银行拥有强大的资本头寸，特别是考虑到澳大利亚和新西兰保守的风险加权和资本计算框架。假设没有额外的股票回购，惠誉预计到2026财年，普通股一级资本(CET1)比率将在12%左右。
资金状况改善：惠誉将融资和流动性得分从“a”调整为“a+”，以反映澳大利亚联邦银行十多年来资金指标的显著改善。惠誉预计贷款/客户存款比率将稳定在当前水平左右，贷款和存款增长将基本匹配。澳大利亚联邦银行健全的流动性管理和融资计划抵消了该行部分资金依赖离岸批发市场的风险。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
长期IDR
如果澳大利亚联邦银行的四年平均营业利润/RWA比率不能维持在3.0%以上，则澳大利亚联邦银行的长期IDR展望可能会从正面调整至稳定。如果竞争比惠誉预期的更激烈，导致NIM流失率更高，则可能会出现这种情况。
此外，如果VR被下调，长期IDR将被下调。如果监管机构不再认为澳大利亚联邦银行的初级债务缓冲足以在处置事件中保护高级债权人，那么也可能被下调评级。
VR
如果OE急剧减弱，导致OE得分从“aa-”重新评估为“a”类，VR可能会被下调 ，因为这可能会导致对大多数其他KRD的重新评估。惠誉认为这不太可能，但如果澳大利亚的GDP增长出现大幅结构性下降，导致失业率迅速上升，这种情况就有可能发生。
如果发生以下情况，即使OE得分保持不变，评级也可能被下调：
-第三阶段贷款/总贷款的四年平均值可能会维持在2.0%左右或以上(2021财年-2024财年:0.9%)。
-四年平均营业利润/RWA在一段持续时期内降至1.5%以下(2021财年-2024财年:2.9%)。
-CET1比率降至10.5%左右，但没有可靠的计划将其提高到11.0%以上(2024年底：12.2%)。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
长期IDR和VR
如果发生以下情况之一，且其他KRD没有减弱，澳大利亚联邦银行的长期IDR和VR可能会上调：
-四年平均营业利润/RWA可能会持续保持在3.0%以上。
-澳大利亚联邦银行承诺将资本化维持在与评级较高的同行一致的水平，这可能反映在CET1比率高于12.5%上。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
短期IDR
“F1+”的短期IDR对应于“AA-”的长期IDR。
无抵押债券
澳大利亚联邦银行的高级无抵押债务评级与IDR一致，符合惠誉的银行评级标准，因为澳大利亚没有法定的高级债务纾困机制，因此只有一类高级债务。
次级债务
澳大利亚联邦银行的次级T2债务的损失严重程度比其锚定评级(VR)低两个子级，VR充分捕捉了不履约风险。这些工具的不可行性由监管机构决定。不存在标准中所述的从锚定评级中划分等级的原因。
GSR:澳大利亚联邦银行的GSR反映了澳大利亚当局在必要时为优先债权人提供支持的“非常高”可能性。尽管存在处置制度，但该框架没有优先债务工具的法定或合同纾困。此外，澳大利亚中央银行是澳大利亚四家具有系统重要性的国内银行之一，它们都有类似的商业模式。这增加了压力环境中的蔓延风险。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
短期IDR
短期IDR的下调将导致长期IDR下调，资金和流动性得分保持在“aa-”以下。
高级无抵押工具
如果澳大利亚联邦银行的IDR被下调，高级无抵押工具评级将被下调。
T2工具
如果澳大利亚联邦银行的VR评级被下调，T2工具评级将被下调。如果惠誉银行评级标准中列出的任何扩大缺口的原因适用，工具评级也可能被下调，尽管惠誉认为这种情况不太可能发生。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
短期IDR
短期IDR无法上调，因为其处于惠誉评级的最高水平。
高级无抵押工具
如果澳大利亚联邦银行的长期IDR上调，长期高级无抵押工具评级将上调。短期高级无抵押工具评级不能上调，因为已处于惠誉评级列表的最高水平。
T2工具
如果澳大利亚联邦银行的VR上调，T2工具评级将上调。如果惠誉的《银行评级标准》中列出的任何缩小评级范围的原因适用，该工具的评级也可能被上调，尽管惠誉认为这种情况不太可能发生。
GSR
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
当局提供支持的倾向减弱可能会导致惠誉下调澳大利亚联邦银行的GSR。然而，这似乎不太可能。当局提供支持的能力的变化可能会反映在澳大利亚主权评级(AAA/稳定)的下调上。然而，如果惠誉认为提供支持的意愿的强度抵消了提供支持的较低能力，这可能不会自动导致GSR的下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
如果澳大利亚当局为包括澳大利亚联邦银行在内的国内具有系统重要性的银行提供额外的明确支持声明，或者以其他方式提供更大的确定性，即在需要时将提供支持，则GSR可能会上调。
子公司和附属公司：关键评级驱动因素
惠誉已将澳洲联邦银行(纽约)(Commonwealth Bank of Australia, New York Branch)的长期IDR为“AA-”，展望正面，短期IDR则为“F1+”。澳洲联邦银行(纽约)的IDR与澳大利亚联邦银行的IDR相等，因为其与澳大利亚联邦银行是同一法人实体，并且没有转移和可兑换风险，因为澳大利亚和美国都有“AAA”的国家上限。
惠誉已确认澳大利亚联邦银行目前的250亿美元高级中期票据计划为“AA-”，该计划将作为指定发行人转移到澳洲联邦银行(纽约)。
子公司和附属公司：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
下调澳大利亚联邦银行的IDR将导致澳洲联邦银行(纽约)的IDR下调。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
澳大利亚联邦银行长期IDR的上调将导致澳洲联邦银行(纽约)长期IDR上调。澳洲联邦银行(纽约)的短期IDR无法上调，因为它已经处于评级等级的最高水平。
VR调整
由于以下调整原因，“a+”的VR被分配在“aa-”的隐含VR下方：最薄弱的环节——收益和盈利能力(负面)。
由于以下调整原因，“aa-”的业务概况得分被分配在“a”类别隐含得分之上：市场地位(正面)。
