惠誉：确认建设银行(00939.HK)“A”长期本外币发行人评级，展望“稳定”
本文来自“惠誉评级”。
5月16日，惠誉评级已确认中国建设银行股份有限公司(建行)的长期本币和外币发行人主体评级为'A'，展望稳定。惠誉同时确认建行的短期发行人主体评级为'F1+'，政府支持评级为‘a’，生存力评级为‘bbb’。
关键评级驱动因素
发行人主体评级受政府支持驱动：本次确认建行的长期发行人主体评级是基于，惠誉评定政府为该行提供支持的可能性很高，因为建行的政府支持评级与中国主权信用评级(A/稳定)等同。惠誉的评估主要基于，中国政府持有建行57%的股权，该行长期获得政府支持，具有系统重要性，且政策性职能增强。
入选系统重要性银行名单：建行已于2021年10月被监管机构认定为国内系统重要性银行，这对其政府支持评级的评估结果形成支撑。此外，建行于2015年被评定为全球系统重要性银行。
短期发行人主体评级反映政府支持力度：建行的短期发行人主体评级是其长期发行人主体评级对应的两项评级得分中的较高者，因为惠誉预期短期内该行获得政府支持的确定性更高。
经营环境稳定：惠誉预计，中国政府正在为支持经济活动对宏观政策做出可能的调整。尽管如此，惠誉预期中期内银行业信贷增长仍将保持适中，以支撑系统杠杆率保持稳定。
中资银行‘bbb-’的经营环境评分高于‘bb’类别隐含评分，因为惠誉认为，中国稳健的外部融资条件和庞大且多元的经济(反映在中国的主权信用评级中)提供的金融和经济稳定性将强于隐含经营环境评分对应的稳定性。
业务状况强劲：建行作为中国最大的银行之一，业务规模庞大，2024年末贷款和存款的市场份额均稳定在10%左右。此外，建行的融资渠道、流动性、资本水平和资产质量优于大部分国内同业，这亦为其业务提供支撑。但是，惠誉授予建行‘bbb+’的业务状况评分低于‘a’类别隐含评分，因为上述优势被管理层频繁轮换和监管干预导致的管理和公司治理问题(此类问题在中国并不罕见)所抵消。
风险状况稳定：建行‘bbb’的风险状况评分反映了其较为审慎的信贷策略以及授信标准。惠誉认为，建行较小的影子银行业务、提升的风险控制措施以及适度的信贷增长有助于抵消来自政策导向性的信贷敞口上升的风险。政策导向性信贷敞口的相关风险已经反映在惠誉对建行的风险状况评分中，低于该行业务状况评分一个子级。
资产质量风险可控：惠誉预期，建行披露的资产质量指标将保持稳定;截至2025年第一季度末，该行的减值贷款率稳定在1.3%，对房地产开发等脆弱行业的直接敞口处于可控水平。建行的房地产开发贷不良率已自2023年末的5.6%降至2024年末的4.8%。建行贷款损失准备金与减值贷款的比率为234%，与国有银行均值相当。
盈利能力高于大部分同业：鉴于建行的市场领先地位及其强劲的融资状况，惠誉预期，该行的盈利能力将继续优于大多数国有银行。2024年，建行的经营利润与风险加权资产的比率为1.8%，高于大部分国有银行。惠誉预计，未来一到两年内该比率将保持稳定，因为减值费用减少应能抵消净息差下降带来的影响。
资本水平高于同业：惠誉预期，得益于稳定的盈利能力和派息率，建行的核心资本水平将保持稳定且高于其他国有银行。2025年第一季度末，建行披露的核心一级资本充足率自2023年末的13.2%升至14.0%。惠誉预期，和其他国有银行一样，建行在资本方面将获得政府的一般支持。建行于 2025 年 3 月宣布了一项 1,050 亿元人民币的核心资本补充计划。惠誉估计，如果该计划完成，建行的估测核心一级资本充足率将提高约 40 个基点。
融资与流动性状况稳定：得益于建行强劲的融资业务规模，以及稳定且广泛的零售存款基础，惠誉预期，建行的融资与流动性状况将大致保持稳定。尽管建行需保持贷款增速以支持中国经济复苏，但惠誉预计，建行存贷比进一步增长的幅度不会很大。2024年末，惠誉计算的建行的存贷比大致稳定在90%。
评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
金融机构处置框架日益完善可能会使政府支持意愿减弱。
惠誉若下调建行的长期发行人主体评级，亦将下调该行的短期发行人主体评级。
生存力评级
若该行应政府要求以显著更低的授信标准扩大政策性贷款的发放范围，以致其信用风险上升，且该行未相应地提高损失吸收缓冲水平，将可能对该行的生存力评级产生负面影响。
若建行的财务指标(包括该行披露的下列核心指标的组合)持续恶化，将可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 建行披露的减值贷款率四年平均值持续上升至3%左右(2021-2024年间四年均值为1.5%)——惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标(例如关注类贷款和贷款减值损失准备)，并考虑该行披露的财务指标是否(以及在何种程度上)低估了资产质量的恶化;
- 经营利润与风险加权资产比率四年平均值持续低于1.5%(2021-2024年期间的四年均值为1.9%);
- 核心一级资本充足率降至11.0%以下(2025年第一季度为14.0%)，且无可靠的计划令该指标回升至当前水平。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
发行人主体评级和政府支持评级
若惠誉对中国主权信用评级采取正面评级行动，且政府支持建行的意愿未减弱，则惠誉可能对建行的政府支持评级及其受支持因素驱动的长期发行人主体评级采取正面评级行动。
惠誉不会上调建行的短期发行人主体评级，因其已处于最高评级水平。
生存力评级
在经营环境评分上调的前提条件下，建行风险偏好持续下降且财务指标持续大幅改善，惠誉才会上调其生存力评级。
其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素
建行的长期发行人主体评级(xgs)受其生存力评级驱动，纳入了对其融资与流动性评估结果的考量。
建行的高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，因此其评级与建行的长期发行人主体评级和发行人主体评级(xgs)一致。根据惠誉的《银行评级标准》，惠誉若认为政府支持有望扩大至受评银行资本结构中的次级债务，就会将该行的发行人主体评级作为锚定评级。惠誉将建行的长期发行人主体评级作为其巴塞尔协议III合规二级资本债券的锚定评级;该等债券的损失严重程度高于高级无抵押债务工具，因此其 ‘BBB+’的评级较锚定评级低两个子级。
其他债务和发行人评级：评级敏感性
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调建行的生存力评级，则会下调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若下调建行的生存力评级至'bbb-'以下，则会下调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
惠誉若下调建行的发行人主体评级和发行人主体评级(xgs)，亦将对该行高级债务工具和二级资本次级债采取负面评级行动。此外，若锚定评级或相关评级调整幅度发生变化(其原因可能是惠誉关于政府阻止建行触发其债券损失吸收条款的能力和意愿的假设发生变化)，将对建行次级债券的评级产生影响。举例而言，若惠誉认为政府支持不太可能扩大至次级债券，则会转而采用生存力评级作为该等债券的锚定评级。
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调建行的生存力评级，则会上调该行的长期发行人主体评级(xgs)。惠誉若上调建行的生存力评级，或上调该行的融资与流动性得分至'bbb+'，则会上调该行的短期发行人主体评级(xgs)。
惠誉若上调建行的长期发行人主体评级和长期发行人主体评级(xgs)，亦将对该行长期高级债务工具和二级资本次级债采取正面评级行动。惠誉不会上调建行的短期高级债务评级，因其已处于最高评级水平。惠誉若上调建行的短期发行人主体评级(xgs)，亦将上调其短期债务评级(xgs)。
生存力评级调整
惠誉授予建行‘bbb-’的经营环境评分，高于‘bb’评级类别的隐含评分，调整原因如下：主权信用评级(正面)。
惠誉授予建行‘bbb+’的业务状况评分，低于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：管理层和公司治理(负面)。
