惠誉：确认加拿大皇家银行(RY.US)“AA-”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，6月3日，惠誉确认加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada，RY.US)及加拿大皇家银行纽约分行(Royal Bank of Canada, New York Branch)的长期和短期发行人违约评级(IDR)分别为“AA-”和“F1+”，评级展望稳定。此外，惠誉将加拿大皇家银行子公司城市国家银行(City National Bank)的长期IDR从“A+”上调至“AA-”，并确认其短期IDR为“F1+”。

关键评级驱动因素

生存力评级驱动IDR：加拿大皇家银行的长期IDR由其生存力评级(VR)或独立信用状况(SCP)驱动。VR反映了加拿大皇家银行稳固的市场地位、保守的风险偏好、强劲的资产质量、超越同业平均水平的盈利能力、有效的资本管理以及多元化的融资结构。该VR与其隐含的VR一致。

稳固的业务版图与市场地位：加拿大皇家银行的业务状况得分为“aa-”，高于其隐含得分“a”。该得分反映了加拿大皇家银行作为加拿大最大的银行(拥有2.2万亿加元的总资产)的领先的本土市场地位。加拿大皇家银行具有卓越的规模经济、稳固的客户存款基础、广受认可的品牌、广泛的分销网络以及领先的市场份额。在大多数零售产品排名中，加拿大皇家银行长期占据第一或第二名。此外，该行在加拿大零售共同基金管理资产(AUM)规模以及高净值客户细分市场中亦处领先地位。

加拿大皇家银行是加拿大最大的投资交易商，在许多投资银行业务及交易领域中处于领先地位。其业务结构多元化，在美国和欧洲拥有资本市场和财富管理业务，按资产规模计算，该行是北美第六大银行，并于2024年全球投资银行费用收入中排名第十。

保守的风险偏好：加拿大皇家银行的风险状况得益于其健全的风险管理体系和保守的风险偏好。该行的谨慎承保标准以及加拿大相对稳定的经济环境，使其在过去十年中，在全球交易和综合性银行(GTUB)中拥有最低的累计信用损失之一。在合规风险与操作风险方面，衡量指标如罚款及操作损失亦维持在较低水平。市场风险敏感性(通过风险价值和利率敏感性衡量)亦低于GTUB同业。

加拿大皇家银行的贷款集中度较高，住房按揭贷款占比达总贷款的48%。但惠誉认为，加拿大B-20压力测试标准严格、贷款与价值比(LTV)普遍较低、超过80% LTV的贷款需强制购买按揭保险，以及加拿大住房供应结构性短缺等因素将继续支撑该部分资产的低损失率。

资产质量有所走软：加拿大皇家银行通过审慎的承保政策和以往稳健的加美经济表现，维持了优异的资产质量。其不良贷款率及净核销率均优于国内及GTUB同业。受加拿大经济放缓影响，2025年第二季度不良贷款总额比例由上年同期的55个基点上升至88个基点。惠誉预计，随着2025年下半年该国经济增长放缓，消费及商业信贷质量将进一步走弱。2025年第二季度，加拿大皇家银行大幅上调信贷损失拨备，主要原因是对商业与消费板块正常贷款的拨备增加，反映了关税不确定性上升。

强劲的盈利多元化能力：加拿大皇家银行盈利能力得分为“aa-”，高于其隐含得分“a”，这反映了其盈利的稳定性与多元性。其过去四年平均运营利润与风险加权资产(RWA)之比为3.3%，而全球同业平均仅为1.9%。在加拿大同业中，加拿大皇家银行过去十年的平均资产回报率(ROAA)为最高，波动性(按标准差衡量)不超过同业平均水平。

惠誉认为，加拿大皇家银行强劲的盈利能力来源于其在本土市场的较高定价权，以及较大比例稳定的非利息收入。该行专注于提升现有客户的产品渗透率(尤其在财富管理领域)及发展交易性存款业务，有望在中期内实现利差改善。尽管2025年的信贷拨备水平高于历史均值，但上述积极因素仍具有重要支撑作用。

稳健的资本管理：加拿大皇家银行于2025年第二季度的普通股一级资本充足率(CET1)为13.2%，高于2024年同期的12.8%，主要归因于对汇丰银行加拿大业务的收购。惠誉认为加拿大皇家银行有效地管理其资本比率，得益于强劲的内生资本生成能力和风险加权资产的温和增长。

加拿大皇家银行的资本结构受益于其贷款组合对周期性波动的敏感性较低。惠誉预计，尽管面临贸易政策不确定性，加拿大皇家银行的CET1将在2025财年底维持在13%左右，该水平与历史一致(不含汇丰银行加拿大相关的资本储备)，高于管理层设定的12.5%运营下线和11.5%的监管最低标准。

稳固的存款基础：惠誉认为，加拿大皇家银行的融资与流动性状况良好，与加拿大及全球同业相当。作为加拿大最大银行，加拿大皇家银行拥有稳固的零售客户存款基础，依托其广泛的存款获取网络，其中包括大量财富管理相关存款。该行推动交易性存款增长被视为信用正面因素，因其操作稳定性较高。

加拿大皇家银行的存款基础辅以多元化的批发融资渠道，并享有卓越的资本市场融资能力，其信用利差低于其他加拿大大型银行。该行于2025年第二季度的贷款对客户存款比为94.5%，与同业持平。公司目标是维持加拿大贷款与客户存款1:1的比例。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若加拿大皇家银行的CET1比率结构性低于12%，且无可信重建计划，可能引发评级下调;

尽管目前有足够缓冲，但若资产质量与盈利能力出现持续性、结构性恶化，例如不良贷款率超过1.0%、运营利润与RWA之比低于2.6%，亦可能引发评级下调。此外，由于加拿大皇家银行一贯的盈利稳定性已纳入现有评级考虑，盈利波动性若显著上升，也将可能引发评级下调。

若其经营环境(OE)评分出现不利变动，也可能触发评级下调，该评分对加拿大皇家银行各项因子评分与评级具有限制作用;

评级负面变动还可能源于：重大交易损失，导致市场质疑该行风险管理能力;任何对资本造成重大影响的大规模收购，且缺乏有效的资本重建计划;以及任何严重网络安全或操作事故，这将使市场质疑该行的网络安全努力和控制措施。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

惠誉认为，在目前的经营环境限制下，加拿大皇家银行的长期IDR在短期内不太可能上调。经营环境评分获得上调的可能性，主要取决于私人及公共部门债务水平下降，包括加拿大房地产市场相关风险的降低。

其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素

加拿大皇家银行的优先级高级债务(或称旧有高级债务)、衍生品交易对手评级(DCR)以及长期存款评级，均高于加拿大皇家银行IDR一个子级。这是因为根据惠誉评级标准，这些债务工具不属于可强制转换的债务(bail-in)，并可能因优先于次级债务和股权工具而获得更多保护。加拿大皇家银行的短期高级债务(期限少于400天)评级与该行的短期IDR一致，因为其已处于短期评级等级的最高水平。

加拿大皇家银行的次级债务被评为低于其VR两个子级，反映了损失严重性，与惠誉的基准评级差距标准一致。加拿大皇家银行的优先股被评为低于其VR四个级别，其中两个子级反映非强制风险，另两个子级反映损失严重性，符合惠誉基准差距评级方法。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

加拿大皇家银行的优先级高级债务、DCR以及长期存款评级，主要受其长期IDR变化影响。

加拿大皇家银行的短期IDR评级主要受其长期IDR变化影响。

加拿大皇家银行的短期存款评级则主要受其长期存款评级和其流动性与资金状况变化影响。

加拿大皇家银行的次级债务评级和优先股评级主要受其VR变动影响。

子公司与关联公司：关键评级驱动因素

城市国家银行(以下简称“CNB”)的股东支持评级由“A+”上调至“AA-”，反映出加拿大皇家银行对其提供支持的可能性很高的预期。CNB通过加拿大皇家银行的美国中间控股公司RBC US Group Holdings, Inc.，与其美国经纪交易商RBC Capital Markets, LLC共享资本支持。该中间控股公司依据美国联邦储备规定，需向加拿大皇家银行发行内部总损失吸收资本(TLAC)及长期债务。此外，该评级还考虑了CNB与母公司之间高度的整合程度、品牌统一、管理共享以及避免子公司违约的财务与声誉动因。

CNB的存款评级由“AA-”上调至“AA”，因其评级高于其发行人评级及高级无抵押债务评级一个子级。这是因为美国未投保存款在违约情况下享有存款人优先权，回收前景更好。

CNB的短期存款评级为“F1+”，此评级依据惠誉《银行评级标准》，根据其长期存款评级和惠誉对其资金与流动性状况的评估得出。

子公司与关联公司：评级敏感性

CNB的评级对影响加拿大皇家银行IDR变动的因素同样敏感。尽管目前未预见相关变动，但若加拿大皇家银行改变其集团战略，降低美国子公司在整体集团中的重要性，可能导致其评级与加拿大皇家银行之间出现评级差距。

生存力评级调整

惠誉授予加拿大皇家银行‘aa-’的业务状况评分，高于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：市场地位(正面)及业务模式(正面)。

惠誉授予加拿大皇家银行‘aa-’的收入和盈利能力评分，高于‘a’评级类别的隐含评分，调整原因如下：盈利稳定性(正面)及收入多元化(正面)。