穆迪：维持太平洋健康险“A3”保险财务实力评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

6月25日，穆迪评级(穆迪)已维持太平洋健康保险股份有限公司(太平洋健康险)A3的保险财务实力评级(IFSR)。太平洋健康险的评级展望稳定。

评级理据

维持太平洋健康险A3的保险财务实力评级反映了来自其母公司中国太平洋保险(集团)股份有限公司(太平洋保险集团)强大的业务与财务支持。后者持有太平洋健康险99.74%的股份。

太平洋健康险的IFSR较baa3的个体信用状况有3个子级的提升，反映了该公司与太平洋保险集团的高度融合、对集团的战略重要性以及业务分销方面对集团关联公司的依赖。该评级还考虑到了太平洋健康险作为太平洋保险集团快速增长的健康险业务专用平台的作用。

尽管竞争加剧，我们预计未来12-18个月太平洋健康险将继续受益于中国健康险行业的良好增长前景。2024年该公司的总保费收入增长27%，主要原因是长期健康险保单金销售同比增长57%，这推动长期产品对保费的贡献率从2023年的34%增至42%。

长期健康险产品占比的上升增加了太平洋健康险风险状况的复杂性。由于相关历史理赔数据相对有限，该类产品在定价与准备金评估方面面临更高的不确定性。考虑到公司有着审慎的承保准则和在长期保单管理方面积累的经验，并能借助及参考中国太平洋人寿保险股份有限公司(太保寿险，A1/负面)和中国太平洋财产保险股份有限公司(太保产险，A1/负面)的定价专业知识以及外部医疗合作伙伴的数据，上述风险有所缓解。

由于长期产品的强劲增长，太平洋健康险截至2025年3月底的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率从2023年底的232%和258%分别降至192%和235%。尽管如此，我们预计在太平洋保险集团强劲的财务状况及其向主要子公司提供资本支持的坚定承诺的支持下，公司的资本状况将保持稳健。

鉴于长期低利率环境将对投资业绩构成挑战，我们预计未来12-18个月太平洋健康险的盈利能力将保持温和。2024年该公司的盈利能力有所提升，资本回报率从2023年的0.9%升至2.6%，这一改善主要得益于股市反弹带来的强劲投资回报。尽管如此，我们预计其承保盈利能力将保持稳定，2023年和2024年的综合成本率均维持在103%左右体现了这一点。

2024年太平洋健康险降低了非标投资敞口，尽管规模仍较大。截至2024年底，包括债务和信托投资计划以及资管产品在内的非标投资总额占投资资产总额的25%，2023年该比例为27%。太平洋健康险在信用环境疲弱的行业如城投公司和商业房地产仍有一定集中度。但公司采用严格的投资指引，并专注于信用状况较佳的交易对手和地区。

太平洋健康险的评级展望为稳定，反映了穆迪预计该公司将继续扩大其业务，同时维持稳定承保盈利能力和稳健的资本水平。该展望也反映了我们预计太平洋健康险仍将是对太平洋保险集团具有战略重要性的子公司，集团会继续在资本和分销方面提供支持。

可引起评级上调或下调的因素

如果发生以下情况，我们可能上调太平洋健康险的评级：(1)建立稳定的盈利能力记录，资本回报率持续高于3%;(2)承保业绩显著改善，综合成本率持续低于102%;(3)在扩大长期健康险保单规模的同时维持稳健资本水平;同时(4)该公司成功建立其品牌影响力与业务规模，并实现销售渠道的多元化。

另一方面，若发生以下情况，我们可能会下调太平洋健康险的评级：(1)该公司承接自太保寿险和太保产险的业务规模下降，并且不再对太平洋保险集团具有战略重要性，导致集团的支持削弱;(2)其盈利能力持续下降，出现重大运营亏损和非标投资遭受减值损失;(3)综合偿付能力充足率持续低于120%;或(4)其高风险资产占调整后股东权益的比例升至100%以上，并有重大集中度风险。

太平洋健康险是一家专门从事健康保险的公司，为国内客户提供意外与健康保险产品和健康管理服务。截至2024年底，该公司的总资产及股东权益分别为人民币100亿元和人民币34亿元。