联合国际：授予象屿集团拟发行人民币票据“A-”国际长期发行债务评级

本文来自“联合国际”。

7月8日，联合评级国际有限公司(“联合国际”)作为一家国际信用评级公司，授予厦门象屿集团有限公司(“象屿集团”，‘A-/正面’)全资子公司香港象屿投资有限公司拟发行高级无抵押人民币担保票据(“该票据”)‘A-’的国际长期发行债务评级。

象屿集团预计将该票据募集资金用于偿还其现有债务。

关键评级驱动因素

该票据的评级与象屿集团的国际长期发行人评级‘A-’一致，因该票据由象屿集团提供无条件及不可撤销的担保。象屿集团对该票据的偿付义务与象屿集团所有其他已发行及未来发行的无抵押、非次级债务地位相同。

该发行人评级反映了象屿集团在福建省厦门市战略地位的提升，主要基于其在获得厦门市政府相关资产支持后，区域性粮食储备运营商的角色得到增强。此外，公司在全国供应链管理行业保持领先地位，拥有覆盖全国物流网络和持续增强的综合服务能力。同时，象屿集团持续获得厦门市政府强力的外部支持。然而，该评级受到象屿集团高财务杠杆和低利润率的限制。

发行人评级展望正面反映了我们预期象屿集团将持续强化在供应链管理领域的市场领先地位，同时通过战略举措提升盈利能力。公司遍布全国及海外的物流网络及在港口基础设施建设方面日益提升的战略地位，为其可持续发展奠定基础。同时，象屿集团的盈利潜力受益于高附加值铝业资产整合及成本优化措施，这些举措有望改善利润率，从而应对持续存在的大宗商品市场波动。

评级敏感性因素

对于象屿集团的任何评级行动可能引发对于所评该票据的类似评级行动。

若发生以下情况，我们将考虑下调象屿集团的信用评级：(1)若象屿集团的财务杠杆水平攀升，即EBITDA利息覆盖倍数持续低于2倍和债务/EBITDA比率持续高于9.5倍，或(2)其经营业绩，即收入、利润率或者现金流发生明显恶化，或流动性弱化，或(3)来自当地政府的支持减少或其政府职能减弱。

若发生以下情况，我们将考虑上调象屿集团的信用评级：(1)若象屿集团显著提高其经营规模，和/或(2)继续表现出审慎的财务管理，并保持其财务杠杆水平，即EBITDA利息覆盖倍数持续高于5倍和债务/EBITDA比率持续低于6.5倍，和/或(3)改善其流动性状况，和/或(4)来自当地政府的支持显著增加或其政府职能显著加强。