中资离岸债周报 | 上周龙湖已开始提前偿还年底到期的海外银团贷款，路劲美元债同意征求未获必要同意
久期财经讯，8月11日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.21，投机级上涨0.61;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.04%，投机级下跌0.08%。
国内宏观数据方面，国家统计局发布数据显示，7月份，扩内需政策效应持续显现，居民消费价格指数(CPI)环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。受季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响，工业生产者出厂价格指数(PPI)环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。
国家外汇管理局公布2025年7月末外汇储备规模数据。数据显示，截至2025年7月末，我国外汇储备规模为32922亿美元，较6月末下降252亿美元，降幅为0.76%。7月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
8月7日，央行公布最新的官方储备资产情况。数据显示，7月末，央行黄金储备为7396万盎司，较上月增加6万盎司，为连续第9个月增持。
海关总署数据显示，今年前7个月，我国货物贸易保持向上向好势头，进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点。其中，出口15.31万亿元，增长7.3%;进口10.39万亿元，下降1.6%，降幅较上半年收窄1.1个百分点。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模上升;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数小幅下行，高收益债券指数小幅上行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，受OPEC+增产及特朗普关税政策影响，国际油价自8月以来持续震荡下行，中资美元债石油及化工相关债券冲高回落;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅上行。万科获深铁集团不超过16.81亿元借款，已累计提供借款226.88亿元，相关美元债小幅上行，抹去此前跌幅;路劲票据同意征求方案条件尚未达成，相关美元债先涨后跌。
公司公告及新闻方面，龙湖集团(00960.HK)已开始分批次提前偿还今年12月将到期的总额92.27亿港元海外银团贷款，其中首笔11亿港元的偿付已经完成;路劲(01098.HK)发布公告，五个系列票据未偿还本金额的大多数持有人已经投票赞成建议修订及豁免，但是并未获得所有系列票据必需的同意，故同意条件尚未达成;中骏集团控股(01966.HK)持有约占现有票据未偿还本金总额83%及范围内债务未偿还本金总额66%的计划债权人已加入重组支持协议;碧桂园(02007.HK)清盘呈请聆讯被延期至2026年1月5日;万科企业(02202.HK)第一大股东深铁集团向公司再提供不超过16.81亿元借款，深铁集团已累计向公司提供借款226.88亿元(不含本次借款);易居企业控股(02048.HK)自2024财年以来出售超过90项固定资产，所得款项总额约人民币60百万元，全部用于偿还若干境内银行贷款;雅居乐集团(03383.HK)将基于现金流预测模型和模拟清算分析推进重组，预计今年第三季度提交初步方案;新世界发展(00017.HK)发布澄清公告，尚未有任何人士(包括本公司控股股东及黑石集团)就收购本公司股份的要约与本公司接触;华夏幸福(600340.SH)发布公告，平安人寿及一致行动人平安资管拟减持3%公司股份。
海外宏观新闻方面，美联储监管副主席Michelle Bowman在最新的讲话中释放两条关键信息：她支持今年进行三次降息，并指出这一立场因美国近期疲弱的劳动力市场数据而得到强化，并将在10月9日主持一次社区银行会议。圣路易斯联邦储备银行行长Alberto Musalem表示，他支持美联储决策者上周维持利率不变的决定，并补充称，美联储在实现其通胀目标方面仍存在不足。“目前的经济状况表明我们尚未实现通胀目标，” Musalem周五在密西西比州伊塔贝纳的一场活动中表示。他补充道，“我们在就业目标方面没有缺口，”劳动力市场已接近充分就业。
美国白宫上周宣布，将对来自印度的进口商品加征额外25%的关税，使印度商品在美整体关税税率升至50%。
海外宏观数据方面，美国供应管理协会(ISM)最新发布的《服务业采购经理人指数报告》显示，7月份美国服务业活动连续第二个月实现增长，反映出尽管面临通胀和就业市场压力，该行业整体仍保持韧性。7月服务业PMI指数录得50.1%，虽较6月的50.8%有所回落，但仍高于荣枯线50%，显示经济活动继续扩张。这已是过去13个月中第12次处于扩张区间。
截至发稿，美国二年期国债收益率为3.76%，美国十年期国债收益率为4.27%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
中国香港特区政府推出总值15亿人民币的10年期政府债券，债券的投标申请总额达68.63亿人民币。投标对发行额比例为4.58。平均接纳价是103.93，即以年率计的收益率为1.857厘。
此外，上周13家公司共发行21只离岸债，总规模折合逾40亿美元，周环比增加约15亿美元。上周地产板块仍无新发，其余三个板块规模相近。由于国家电网发行规模100亿人民币的点心债，产业板块规模较前一周大幅跃升，约为14.6亿美元;城投板块规模约为12.2亿美元，较前一周增加近6亿美元;金融板块规模折合约为13.3亿美元，周环比减少约7亿美元。
国家电网发行三只合计100亿人民币点心债，分别为40亿人民币的5年期债券、40亿人民币的10年期债券和20亿人民币的20年期债券，最终价格收窄至1.90%、2.20%和2.40%，峰值订单总规模达到502亿元。本次交易不仅创下首个央企离岸人民币债券破百亿级规模、首个央企20年期品种发行两项纪录，同时，再创中资企业境外人民币债券成本新低。
工商银行新加坡分行成功发行2只“碳中和”主题绿色债券。分别为2年期3.5亿新币债券和3年期35亿人民币债券，息票率1.95%和1.82%，于新交所挂牌。郑州城市发展集团发行2只可持续发展债券，其中，2.1亿美元债券票面利率4.6%，10亿人民币债券最终定价2.55%。两只债券均于港交所上市，并获得惠誉“BBB+”评级。
评级变动
上周共有7家企业评级发生变动，5家企业评级获上调，2家企业首次被授予评级。
惠誉上调中国中化3家子公司评级，并首次授予中化股份“A”长期发行人评级，评级展望均为“稳定”。
该评级公司上调先正达集团和中国化工长期发行人评级至“A”。惠誉预期，得益于需求恢复正常，加之销售价格企稳及原材料成本下降拉动利润率提升，先正达集团的EBITDA将恢复增长。2025年一季度，该公司EBITDA增长17亿元人民币，利润率扩大3.2个百分点。而中国化工贡献了中国中化约一半的利润和资产，并透过先正达集团拥有母公司最具战略重要性的农化业务。惠誉预计，销售和盈利能力的复苏将支撑中国化工杠杆率在2027年降至7倍左右。
惠誉还上调中化国际长期外币发行人评级至“A-”。惠誉预期，由于资本支出减少、新收购的南通星辰的贡献，加之原材料价格下降和C3项目利用率提高带来的利润率回升，未来几年间中化国际的EBITDA净杠杆率将自2024年的峰值改善。并且随着中化国际大部分扩建项目于2024年完工，2025-2027年间该公司每年的资本支出将进一步降至11亿至15亿元人民币。
中化股份首次获得“A”长期发行人评级，该公司被指定为集团境内外统一且唯一的资本市场融资平台，取代了中化香港的职能。今后，中国中化将指定中化股份作为所有债券发行的担保人。中化股份持有中国中化大部分石化和化工材料业务，在助力集团实现其战略目标攻关化工新材料短板领域，实现产业链自主可控方面发挥着支柱作用。
穆迪上调广西交投发行人评级至“Baa2”，展望“稳定”。2024年，公司获得人民币269亿元的政府资金支持，其中包括政府专项债券资金人民币120亿元左右。由于广西交投对广西政府具有高度战略重要性，穆迪预期公司将会继续获得充足的政府资金支持。截至7月28日，公司今年已经累计发行境内债券总额达人民币180亿元，3年期债券的票面利率维持在1.75%-2.45%的低位。
该评级公司还上调湘江集团发行人评级至“Baa2”，展望“稳定”。截至2024年底，湘江集团未偿债务的加权平均融资成本为3.1%，较2023年底下降46个基点。同时，该公司已减少对影子银行债务的依赖，截至2024年底，影子银行债务占其披露债务总额的比例已从2020年的18%降至5%。
债券要约
中航产融子公司发布公告，对AVICCP 2.375 02/09/26发起现金购买要约及同意征求，拟修订债券条款以增加提前赎回权。每1000美元债券本金的购买价为1000美元。要约及同意征求将于8月15日届满。
路劲发布公告，五只票据同意征求方案条件尚未达成，因此，发行人B无法运用指定资产所得款项用于支付ROADKG 5.2 07/12/29利息，票据设有三十天的利息支付宽限期，因此尚未发生违约事件。
首创华星子公司发布公告，已接受购买所有CPDEV 4.65 01/19/26有效投标金额，并已赎回及注销本金总额9042万美元该债券。
利丰发布公告，LIFUNG 5.25 PERP的要约对价以及应计利息共28,178,125.09美元已支付。回购证券已被注销。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31(2042.6万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(1646.5万美元)，中通快递ZTO 1.5 09/01/27(1173万美元);
金融板块方面，远东宏信FRESHK 6 10/01/28(966.4万美元)，进出口银行EXIMCH 3.8 09/16/25(600万美元)，友邦保险AIA 5.375 04/05/34(541.5万美元)，中信证券国际CSILTD Float 10/22/27(540万美元);
产业板块方面，阿里巴巴BABA 4 12/06/37、BABA 5.625 11/26/54和BABA 2.7 02/09/41(2145.8万美元、1040万美元和827.5万美元)，港铁公司MTRC 5.625 PERP(1367万美元);
地产板块方面，中国海外发展CHIOLI 4.75 04/26/28(620万美元)，绿城中国GRNCH 8.45 02/24/28(300万美元)，希慎兴业HYSAN 2.82 09/04/29(300万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
路劲(01098.HK)发布关于ROADKG 6.7 03/30/28等5只高级票据同意征求的公告。尽管代表所有票据之未偿还本金总额的大多数持有人已投票赞成建议修订及豁免，但公司并未获得所有系列票据必需的同意，故同意条件尚未达成。因此，发行人已决定不将当前版本的特别决议案于大会上提呈。
据澎湃新闻，截至目前，路劲(01098.HK)仍未和一个债权小组达成一致。该小组持有其中一只债券25%的份额，小组的反对票会直接导致整个方案无法通过。债权小组坚持将同意费由0.6%提高至3.3%;如果公司用实物支付利息，实物利息要比现金利息高，除了原本的利息外还要每年支付2.5%的现金利息。小组还要求，未来印尼高速公路出售的情况下，优先将改为实物支付的约8000万美元利息偿还给债权人，这相当于高于perp的优先级。
据澎湃新闻报道，龙湖集团(00960.HK)已开始分批次提前偿还今年12月将到期的总额92.27亿港元海外银团贷款，其中首笔11亿港元的偿付已经完成。
万科企业(02202.HK)发布公告，经协商，公司第一大股东深铁集团向公司再提供不超过16.81亿元借款。深铁集团已累计向公司提供借款226.88亿元(不含本次借款)。据媒体报道，万科企业(02202.HK)计划将深铁集团提供的股东贷款用于偿还8月12日到期的人民币债券。
中骏集团控股(01966.HK)发布公告，于本公告日期，持有约占现有票据未偿还本金总额83%及范围内债务未偿还本金总额66%的计划债权人已加入及╱或提供指示加入重组支持协议。由于若干计划债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，故公司特此宣布延长。
弘阳地产(01996.HK)发布公告，由于若干债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，故公司谨此宣布，公司已行使其酌情权将提早重组支持协议费用期限进一步延长至2025年8月22日及将基础重组支持协议费用期限延长至2025年9月5日。
碧桂园(02007.HK)发布公告，本公司宣布，高等法院于2025年8月7日批准了本公司、呈请人、协调委员会及专案小组就原定于2025年8月11日举行的呈请聆讯提出的联合延期申请。呈请聆讯现被延期至2026年1月5日。本公司亦欣然宣布，呈请人已向高等法院表示拟支持建议重组，惟须获得进一步条款及条件，方可作实。
雅居乐集团(03383.HK)发布公告，补充说明其缓解流动性问题及解决意见免责声明的行动计划。在离岸债务重组方面，集团已完成离岸债务状况审查与分类，正通过外部顾问与债权人沟通，将基于现金流预测模型和模拟清算分析推进重组，预计2025 年第三季度提交初步方案，年底前与大部分主要离岸债权人达成协议，以降低债务杠杆、增强财务灵活性。
合景泰富集团(01813.HK)发布公告，于本公告日期，2025年8月票据的未偿还本金额为300,000,000美元。本集团正努力寻求境外债务状况的全面解决方案。鉴于本集团流动资金紧绌及就全面解决方案与境外债权人之持续沟通，本公司预期上述本金连同2025年8月票据的应计未付利息于到期日时将仍然未能偿还及将不会被结清。
阳光100中国(02608.HK)发布补充公告，披露其因未履行2018年和2021年票据的购买协议(涉及未支付本金合计1.58亿美元及应计利息约4300万美元)，遭海通国际旗下公司索赔。尽管香港特区高等法院2025年3月和5月已发出同意令及汤林命令，要求支付未购本金并搁置法律程序，但未解决利息安排问题，且公司需支付94万港元法律费用。原告仍保留追偿权利。
新世界发展(00017.HK)发布公告，本公司获悉部份媒体报导揣测本公司控股股东及黑石集团可能对本公司提出私有化要约。本公司谨此澄清，尚未有任何人士(包括本公司控股股东及黑石集团)就收购本公司股份的要约与本公司接触。
首创华星子公司发布公告，发行人已接受购买本金总额90,420,000美元的CPDEV 4.65 01/19/26(占合格债券持有人根据要约有效投标的债券的100%)。发行人宣布，特别决议已在2025年8月5日举行的延期会议上正式通过。发行人已决定执行特别决议，第二份补充信托契约已于2025年8月5日签署。
中航产融(600705.SH)子公司发布公告，对AVICCP 2.375 02/09/26发起现金购买要约及同意征求。发行人目前正在寻求减少债务，发行人根据要约回购的债券将在结算日立即注销，不会重新发行或转售。发行人还希望修订条件，以增加提前赎回权。
易居企业控股(02048.HK)发布公告，自2024财年以来，本公司出售超过90项固定资产，所得款项总额约人民币60百万元，全部用于偿还若干境内银行贷款。本公司正积极及持续地解决持续经营问题，并相信有效的成本控制及债务重组的最终成功将改善本集团的财务状况，并提供流动资金及现金流量，使本集团维持持续经营。
华夏幸福(600340.SH)发布公告，近日，公司收到平安资产管理有限责任公司致送的《持股5%以上股东股份减持计划告知函》，中国平安人寿保险股份有限公司及其一致行动人平安资管计划自本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，即9月1日-11月30日，拟减持所持股份不超过1.1741161亿股，占公司总股本比例不超过3%。
华夏幸福(600340.SH)发布关于重大资产出售暨关联交易实施进展情况的公告。为落实推进公司债务重组计划，公司以全资子公司固安信息咨询作为委托人和初始受益人，以固安信息咨询持有的誉诺金价值为 100 万元的 100%股权以及固安信息咨询持有的对誉诺金及其下属11家标的项目公司合计255.84亿元的债权设立自益型财产权信托计划，并拟以该信托计划受益权份额抵偿“兑抵接”类金融债权人合计不超过 240.01 亿元金融债务。截至本公告披露日，本次交易尚未完成资产交付和过户。
华夏幸福(600340.SH)发布公告，平安人寿与平安资管拟合计减持所持公司股份不超1.17亿股。减持计划实施不会导致上市公司控制权发生变更的风险。
泛海控股发布公告，公司三家子公司收到法院送达的多份决定书，法院决定启动武汉公司、武汉中心公司、城广公司预重整程序，并指定了临时管理人。债权人需于9月17日前申报债权。
泛海控股子公司部分资产被司法拍卖，评估价约11.04亿元，标的物价值远高于执行金额。截至8月8日，上述拍卖事项尚在公示阶段。
据媒体报道，旭辉目前还有3笔境内债暂未通过重组议案表决，分别是“HPR旭辉1”、“22旭辉01”和“21旭辉03”，前者重组投票表决延期至8月6日，后两笔从8月1日进一步延期至8月8日。
据中国银行间市场交易商协会的非金融企业债务融资工具注册信息系统显示，绿城房地产集团有限公司的债务融资工具状态已更新为“完成注册”。
