穆迪：维持湖北科投“Baa2”发行人评级，展望上调至“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

8月21日，穆迪评级已将湖北省科技投资集团有限公司 (湖北科投集团) 的展望从负面调整为稳定。

我们同时维持湖北科投集团Baa2的发行人评级。

“展望调整为稳定反映了湖北科投集团的融资渠道改善，具体体现为融资成本下降、债务结构更为优化及或有风险敞口下降。”穆迪评级助理副总裁/分析师邓景鸿表示：“上述改善可抵消武汉市政府支持能力分数有可能下降带来的影响。”

“维持评级也反映了该公司作为主导开发武汉东湖新技术开发区的平台的战略地位，及其获得政府资金支持的记录。”邓景鸿补充道。

评级理据

过去18个月湖北科投集团的融资渠道持续改善。我们预计这一趋势将持续，原因是该公司对武汉市的战略重要性较高，且财务管理稳健，这体现在该公司在降低融资成本和优化债务结构方面的记录。

截至2025年6月底，湖北科投集团存量债务的加权平均融资成本为3.5%-3.7%，低于2023年的4.5%。该公司减少了对影子银行债务的依赖。截至2025年6月底，影子银行债务占湖北科投集团调整后总债务 (不含担保) 的17%，低于2023年的 28%。考虑到其良好的银行借款和债券市场融资渠道，我们预计该公司将进一步降低融资成本，并缩减高成本影子银行敞口。

同时，湖北科投集团在过去18个月也削减了或有风险敞口。截至2025年6月底，湖北科投集团的对外担保和第三方贷款余额为人民币190亿元，约占其披露总股本的15%，较2023年底的31%显著下降。我们预计湖北科投集团可能会削减原有担保和贷款，从而将其或有风险控制在较低水平。湖北科投集团的对外担保主要提供给当地国有企业 (国企) 和其投资的中国 (A1) 领先半导体企业。

湖北科投集团Baa2的发行人评级包含了武汉市政府a3的支持能力分数，以及我们对公司影响政府支持意愿的特征的评估产生两个子级的向下调整。

武汉市政府支持能力分数评估为a3，反映了其作为中国中部风险中等省份湖北省省会的地位;与其他同类城市相比武汉市财政状况良好，对净转移支付的依赖中等，直接债务负担增长，国企负债较高;但其经济规模较大且经济多元化程度更高，这表明吸收冲击的能力更强。

湖北科投集团的Baa2评级反映了武汉市政府支持该公司的意愿，原因是该公司由武汉市下属东湖新技术开发区管理委员会持股100%;公司作为开发武汉东湖高新区的主导平台的战略地位;公司获得政府资金支持的过往记录。

两个子级的向下调整考虑了该公司与公共基础设施项目相关的债务余额较大，以及商业类业务活动敞口中等。

湖北科投集团是受政府委托投资、开发和运营东湖高新区最大国有实体，而东湖高新区是重要的光学技术产业基地。该公司主要负责东湖高新区公共基础设施、棚改项目和产业园区的开发。此外，该公司还受政府委托投资和培育在高新区注册的国家和省级战略性产业项目。

东湖高新区对武汉市具有重要经济意义，这体现在2024年该地区对武汉市GDP的贡献率约为15%。2024年东湖高新区GDP达到人民币3,200亿元，同比增长7.1%。该高新区的成功也具有国家和省级战略重要性，因为该区被认为是中国光谷，是中国第一批光纤的诞生地、最大的光纤和光电设备产地，也是国内最大的激光产业基地。

2024年湖北科投集团获得的政府资金支持总额约人民币170亿元，用于支持其资本支出和公共政策相关投资的债务偿付。我们预计2025年该公司将继续获得人民币100-110亿元的政府资金支持。

2024年湖北科投集团的调整后债务 (不含担保) 从2023年的人民币1,605亿元降至人民币1,575亿元，同比下降2%。我们预计未来18个月湖北科投集团的年度资本支出将为人民币90-100亿元，债务将小幅增加至人民币1,600-1,650亿元。

湖北科投集团的评级还考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。

湖北科投集团通过公共基础设施的建设、持有和运营来落实公共政策职能，因此其社会风险较高。人口结构的变化、公众的认知和社会优先任务决定了政府对湖北科投集团的目标设定，并可能影响市政府支持该公司的意愿。

作为承担公共政策职能的国有实体，湖北科投集团受到武汉市政府的监督并需要进行报告，因此公司治理也是该公司评级的重要考虑因素。

可引起评级上调或下调的因素

若出现以下情况，其评级则可能出现正面发展趋势：(1) 中国主权评级展望调整为稳定;(2) 武汉市经济或财政状况大幅增强，或政府协调及时支持的能力大幅增强，使得武汉的支持能力增强，或 (3) 政府向该公司提供支持的意愿显著改善，例如：

• 公司对武汉市和上级政府的战略重要性提高，或

• 政府资金支持的规模和可预测性大幅提高，以支持额外的资本支出或对新兴产业的投资。

如果发生以下情况，我们可能下调其评级：(1) 中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持，或 (2) 公司的特征变化促使武汉市政府的支持意愿下降，例如：

• 该公司作为武汉市东湖高新区最大，最占主导地位的公共服务提供商的地位下降，或

• 债务和杠杆率迅速上升，同时政府资金支持未相应增长，或

• 更多依赖高成本融资渠道，包括非标融资，或

• 公司核心业务发生重大变化，商业类活动大幅扩张，影响了公共服务职能，或战略产业投资出现重大亏损，或

• 贷款、担保或其他对外信用风险敞口较当前水平显著增加，或这些信用敞口或其他投资造成重大损失。

湖北省科技投资集团有限公司 (湖北科投集团) 是受武汉东湖新技术开发区管理委员会 (管委会) 委托进行东湖高新区投资、开发和运营的主要政府实体。湖北科投集团主要从事公共基础设施建设、产业园区开发及战略性产业投资业务。此外，该公司还从事汽车销售及保养、房地产销售和施工以及电子产品生产和销售等业务。

截至2024年底，该公司由管委会持股100%。2024年，湖北科投集团总资产为人民币3,327亿元，总收入为人民币46亿元。