惠誉：确认恒生银行(00011.HK)“AA-”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，9月10日，惠誉确认恒生银行有限公司(Hang Seng Bank Limited，简称“恒生银行”，00011.HK)的长期发行人违约评级(IDR)为“AA-”，短期发行人评级为“F1+”。长期评级展望稳定。惠誉还确认了该银行股东支持评级(SSR)为“a+”，生存力评级(VR)为“a”。

关键评级驱动因素

处置缓冲带来的评级提升：恒生银行 的长期发行人违约评级较其股东支持评级高出一个子级。惠誉认为，根据其最终母公司汇丰控股有限公司(HSBC Holdings plc，简称“汇丰控股”，00005.HK，A+/稳定/a+)的处置计划，该行的高级债权人将从其母公司香港上海汇丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited，简称“汇丰银行”，AA-/稳定/a+)发行的大量次级债务和股权缓冲中受益。短期发行人违约评级则依据银行评级标准从长期发行人违约评级映射得出。

股东支持评级与母公司生存力评级相当：恒生银行 的股东支持评级与 汇丰银行 的生存力评级持平。恒生银行 是 汇丰银行 的关键子公司，而 汇丰银行 最终隶属于汇丰控股。汇丰银行 和 恒生银行 在香港特区银行体系中占据主导地位，该地区是汇丰控股的核心市场。

强大的本地业务根基：恒生银行 在香港特区与本地零售客户及企业建立了深厚且持久的银行业务关系，并拥有多元化的银行产品，支撑了其业务状况得分为“a”，高于隐含的“bbb”类评级分。其强大的业务状况使该行能够保持稳健的盈利能力。结合其雄厚的资本和充裕的流动性缓冲，即便当地商业房地产(CRE)行业持续面临压力，对其风险状况和资产质量造成影响，也能支撑 恒生银行 的生存力评级。

经济逆风下的韧性：对运营环境(OE)给出稳定展望，这反映出惠誉预期审慎的监管措施以及雄厚的资本和流动性缓冲，将增强香港特区银行体系抵御宏观经济逆风的能力，包括持续的商业房地产市场压力以及美国关税上调等因素。运营环境评分为“a”，反映出香港特区与内地紧密的经济和金融联系。

商业房地产风险加剧：由于 恒生银行 在香港特区商业房地产贷款方面的集中程度较高(截至 2025 年上半年末，此类贷款占总贷款的 15%)，且自 2024 年以来，这些贷款的信用状况持续出现显著恶化，惠誉已将 恒生银行 的风险状况评分从“a”下调至“a-”。截至 2025 年上半年末，这些贷款占 恒生银行 减值贷款的 46%。鉴于房地产估值不断下降，惠誉预计未来一到两年内情况还会进一步恶化。

尽管如此，稳定的展望表明惠誉认为 恒生银行 的信用风险管理较为积极主动。过去四年间，该行大幅降低风险敞口、加强抵押品管理，并针对陷入困境的商业房地产贷款审慎计提贷款损失准备，这些举措都体现了这一点。

高额的减值商业房地产贷款：截至 2025 年上半年末，恒生银行 的减值贷款率从一年前的 5.3% 升至 6.7%。惠誉预计在未来一到两年内，这一比率仍将维持在较高水平。基于此，惠誉将其资产质量评分从“a-/稳定”调整为“bbb+/负面”。2025 年上半年，贷款减值拨备年化率达到 116 个基点，鉴于资产质量持续恶化以及抵押品价值不断下降，短期内该比率可能仍将维持在 100 个基点左右的高位。

稳健的潜在盈利能力：尽管预计会面临利率下降和贷款减值费用增加的压力，但惠誉预计在未来一到两年内，恒生银行 将能够维持接近 3% 的营业利润/风险加权资产(RWA)比率(2025 年上半年为 3.1%)。其稳健的盈利能力得益于强劲的非利息收入，尤其是财富管理业务带来的收入，以及大量低成本存款、审慎的成本控制措施，还有长期固定收益投资带来的稳定收益。

强大的损失吸收缓冲：截至 2025 年上半年末，恒生银行 的CET1比率高达 21.3%，这表明该行具备强大的损失吸收能力，能够承受各类冲击，包括商业房地产领域的压力。该比率从 2024 年末的 17.7% 大幅提升，主要归因于巴塞尔协议 III 最终改革方案的实施，这使得其风险加权资产大幅减少。然而，考虑到商业房地产风险的增加，其资本化和杠杆率方面的“a+”评分仍低于“aa”类别隐含评分。

稳定的资金与流动性状况：“a+”的资金与流动性评分仍是 恒生银行 生存力评级的优势所在。该评分与隐含评分相符，并得益于其稳定的存款基础、大量的流动资产以及充裕的流动性获取渠道。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级/下调行动的因素包括：

发行人违约评级(IDR)与股东支持评级(SSR)

- 对恒生银行长期发行人违约评级的负面行动可能由其股东支持评级的类似变动引发。若汇丰银行的生存力评级下调，或者惠誉不再视恒生银行为汇丰银行的核心子公司(例如，其对母公司的战略重要性大幅降低)，那么股东支持评级可能会被下调。

- 如果惠誉不再认为外部高级债权人能从汇丰控股的处置资金中切实受益，长期发行人违约评级也可能下调。这可能与恒生银行从集团处置计划的重要子公司名单中被剔除同时发生 。

- 若汇丰银行的短期发行人违约评级下调，或者惠誉认为汇丰银行提供流动性支持的可能性降低，恒生银行的短期发行人违约评级也可能被下调。

生存力评级(VR)

若房地产市场长期承压，或遭遇经济冲击，对恒生银行的业务状况和风险状况产生重大影响，其生存力评级可能下调。这很可能反映在财务指标的弱化上，具体包括以下综合表现：

- 四年平均减值贷款率持续显著高于总贷款的5%(2021 - 2024年平均为3.1%)，且/或持续产生高额信贷成本;

- 四年平均营业利润与风险加权资产(RWA)比率持续低于2.5%(2021 - 2024年平均为2.5%);

- CET1比率持续接近15%，且没有可靠计划将其恢复至该水平以上(2025年上半年末为21.3% )。

如果惠誉下调对香港特区银行业运营环境(OE)的评分，也可能引发恒生银行生存力评级的下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级/上调行动的因素包括：

发行人违约评级(IDR)与股东支持评级(SSR)

- 对恒生银行生存力评级的正面评级行动将引发对其股东支持评级和长期发行人违约评级的类似行动。

- 短期发行人违约评级无法上调，因为其已处于最高评级水平。

生存力评级(VR)

鉴于当地商业房地产市场压力的持续存在，至少在短期内，惠誉认为恒生银行生存力评级的上调空间有限。不过，从中期来看，如果其业务状况和风险状况持续改善，并通过以下财务状况的综合改善得以体现，则有可能实现评级上调：

- 四年平均营业利润与风险加权资产(RWA)比率持续稳定在3.5%以上;

- 四年平均减值贷款率持续显著低于2%;

- 四年平均贷存比持续降至60%以下 。