中资离岸债周报 | 上周腾讯控股首次发行90亿元点心债，佳兆业集团境外债务重组方案已全面生效
久期财经讯，9月22日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.21，投机级上涨0.52;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.04%，投机级下跌0.06%。
国内宏观数据方面，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年9月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。连续四月维持不变。
国家统计局数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.2%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.37%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长6.2%。
财政部数据显示，1-8月，全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%。其中，全国税收收入121085亿元，同比微增0.02%;非税收入27113亿元，同比增长1.5%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入64268亿元，同比下降1.7%;地方一般公共预算本级收入83930亿元，同比增长1.8%。印花税2844亿元，同比增长27.4%。其中，证券交易印花税1187亿元，同比增长81.7%。
国家外汇管理局数据显示，8月我国外汇市场平稳运行。外汇市场交易保持活跃。8月，企业、个人等非银行部门跨境收支1.3万亿美元，同比增长8%。外汇市场供求总体平衡。8月，跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元。
中资离岸债方面，上周一级市场发行规模增加;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数小幅下行，中资美元高收益债券指数均小幅上行。
投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，受美联储降息、美国成品油库存的意外增加等多重因素影响，目前国际油价正处于区间震荡格局，中资美元债石油及化工相关债券小幅下行;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。
高收益市场方面，中资美元房地产高收益债券指数小幅上行。万科再获大股东深铁集团20.64亿元借款，相关美元债上周小幅下行;新城、龙湖、万达等有涨有跌，涨跌幅度较小。
公司公告及新闻方面，佳兆业集团(01638.HK)境外债务重组方案已全面生效;万科企业(02202.HK)拟获第一大股东深铁集团提供不超过20.64亿元借款;旭辉控股集团(00884.HK)境内债券重组方案已获得相关债券持有人会议表决通过;融创中国(01918.HK)将于10月14日举行境外债重组计划会议;弘阳地产(01996.HK)呈请的聆讯现延期至2026年3月23日;佳兆业资本(00936.HK)与虚拟资产交易平台达成合作，布局现实世界资产代币化业务;紫金矿业(601899.SH)子公司紫金黄金国际发行价格为71.59港元/股;传普洛斯寻求明年将其中国业务上市。
海外宏观数据方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，这一举措符合市场广泛预期。点阵图显示，大多数官员预计在10月和12月会议上各降息一次，今年合计还有50个基点的降息空间。其中10名与会者支持年内再降两次，9人支持只降一次。
日本央行在货币政策会议上，将政策利率维持在0.5%不变。此次利率表决为7票对2票，这也是日本央行行长植田和男自上任以来首次在维持利率不变的问题上面对两名持异议者。
截至发稿，美国二年期国债收益率为3.57%，美国十年期国债收益率为4.14%。
中美10年期国债利差：
数据来源：tradingeconomics
一级发行
上周11家公司共发行35只离岸债，总规模折合逾180亿美元。上周佳兆业集团境外债务重组成功并发行14只美元债，规模近134亿美元，均于新交所挂牌上市。金融板块5家公司共发行14只债券，规模折合约为24.4亿美元，涵盖美元、离岸人民币和港币三个定价币种;产业板块共有4只新发，规模17.6亿美元，其中，腾讯控股发行3只点心债，规模90亿元人民币;上周仅3家城投企业发行，规模约为5亿美元。
腾讯控股发行三个期限离岸点心债，总发行规模合计90亿人民币。本次5年期、10年期和30年期债券最终价格指引均成功收窄50个基点至2.10%、2.50%和3.10%。此次发行为腾讯控股首只离岸人民币债券，也是其近四年来首次境外公募发行。账簿峰值订单超过510亿人民币，实现近6倍超额认购，并创下中资最大10年期规模和最长30年久期记录。
创兴银行完成21.33亿人民币AT1资本证券的公开发行，最终定价3.90%，较初始价格指引大幅收窄65基点，创下近期离岸债券发行的最大收窄幅度之一。本次发行是香港特区本地银行首只境外人民币AT1资本证券公开发行，也是创兴银行首只境外人民币资本工具发行。
评级变动
上周共有3家企业评级发生变动。
惠誉首次授予联合能源集团“BB-”长期发行人评级，展望“稳定”。得益于较低的运营成本和有限的绿地项目开发需求，联合能源集团的资本支出持续低于经营现金流，且过去数年杠杆率保持较低水平。惠誉预计，联合能源集团将继续以内部资金覆盖全部资本支出，增量债务仅用于未来的收购。2021至2024年间，该公司的平均提油成本仅为4.3美元/桶油当量，从而支持其每桶石油的EBITDA达到25美元左右。2024年底，该公司的杠杆率处于低位，且持有净现金。
惠誉上调众诚保险保险公司财务实力评级至“BBB+”，展望“稳定”。惠誉认为，其母公司广汽集团正在深化集团协同效应，这有助于众诚保险的汽车保险业务。随着公司提高保费充足率、收紧风险选择以及进一步优化新能源汽车(NEV)车险定价，惠誉预计承保业绩将逐步改善。2022至2024年的三年平均综合成本率为101.3%，而在2025年上半年已改善至99.1%。该保险公司在2024年恢复盈利，报告的股本回报率为1.5%(2023年：-2.1%)，这得益于投资回报率的提升。2025年上半年，得益于费用效率的提高，盈利持续增长。
债券要约
富卫集团发布公告，对FWDGHD 8.4 04/05/29发起现金回购要约，并将发行新票据。每1000美元票据本金购买价格为1016.5美元，要约将于9月22日届满。
复星国际子公司发布公告，FOSUNI 5 05/18/26要约已完成，回购债券已注销。
Melco Resorts Finance发布公告，拟利用新发行债券MPEL 6.5 09/24/33的收益为MPEL 5.25 04/26/26有条件现金收购要约提供融资。前述要约有效投标(且未有效撤回)的票据本金总额为142,060,000美元。每1000美元票据本金购买价为1000美元，要约结算日预计为2025年9月24日。
新增违约
无
二级市场
上周二级市场交投活跃的债券包括：
可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31和BABA 0 09/15/32(19961.3万美元和5430.2万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(11077.3万美元)，微博WB 1.375 12/01/30(2831.5万美元)，携程集团TCOM 0.75 06/15/29(2546.7万美元);
金融板块方面，友邦保险AIA 3.9 04/06/28(1000万美元)，富卫集团FWDGHD 8.4 04/05/29(595万美元)，保诚PRUFIN 3.625 03/24/32(586万美元)，中信股份CITLTD 4 01/11/28(500万美元);
产业板块方面，联想集团LENOVO 3.421 11/02/30(1649.7万美元)，永利澳门WYNMAC 6.75 02/15/34(1628.8万美元)，MRF MPEL 5.375 12/04/29(1076.4万美元)，港铁公司MTRC 5.625 PERP(1020万美元)，百度集团BIDU 2.375 08/23/31(1000万美元);
地产板块方面，碧桂园COGARD 5.4 05/27/25(600万美元)，世茂集团SHIMAO 5 07/21/31(600万美元)，万科企业VNKRLE 3.975 11/09/27(365万美元)，新世界发展NWDEVL 4.125 07/18/29(205万美元)，香港置地HKLSP 2.875 05/27/30(200万美元)。
城投类美元债估值上行幅度前10：
城投类美元债估值下行幅度前10：
地产类美元债估值上行幅度前10：
地产类美元债估值下行幅度前10：
金融类美元债估值上行幅度前10：
金融类美元债估值下行幅度前10：
产业类美元债估值上行幅度前10：
产业类美元债估值下行幅度前10：
公司新闻
佳兆业集团(01638.HK)发布公告，根据各项计划规定，本公司与瑞景欣然宣布，所有重组条件均已获达成，重组生效日期已落实为2025年9月15日。重组涉及对债务人及其他相关人士就范围内债务所提出之相关申索获全面解除及豁免，以换取本公司已根据计划条款于重组生效日期向相关计划债权人发行新票据及强制可换股债券。
佳兆业资本(00936.HK)发布公告，集团正式启动战略转型，依托股东资源、自身产业与区域优势，以及与合作伙伴在Web3.0领域的技术积累，以中国香港为起点，探索在合规监管环境下的数字金融创新。基于上述资源与技术优势，集团已于2025年9月17日与获香港证监会发牌的虚拟资产交易平台达成合作，共同推进香港合规框架下的现实世界资产(RWA)代币化发展。
万科企业(02202.HK)发布公告，公司第一大股东(亦是主要股东)深圳市地铁集团有限公司拟向公司提供借款，借款金额不超过人民币20.64亿元，用于偿还公司在公开市场发行的债券的本金与利息。
旭辉控股集团(00884.HK)发布公告，境内债券重组方案已获得相关债券持有人会议表决通过。境内债券重组方案涉及对旭辉中国发行的七笔存续公司债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括债券购回、股票经济收益权、以资抵债及一般债权等重组选项。旭辉中国将根据债券持有人会议议案的相关约定，安排相关债权人就其持有的债券在重组选项中进行选择及分配。
融创中国(01918.HK)发布公告，有关(其中包括)本公司的境外债务重组的相关事宜。于2025年9月15日进行的召集聆讯上，高等法院指示：(1) 计划债权人的会议将予以召开，以考虑及酌情批准本公司与计划债权人订立的计划安排(无论是否有修订)(计划会议)。计划会议的召开时间定于2025年10月14日上午11时正，除非于计划会议中宣布任何续会;及(2) 于2025年11月5日上午十时正在高等法院召开呈请实质聆讯，以裁定是否批准计划。
弘阳地产(01996.HK)发布公告，在若干优先票据持有人的支持下，高等法院已于2025年9月15日批准由呈请人与本公司共同提出的延期申请。该呈请的聆讯现延期至2026年3月23日。
弘阳地产(01996.HK)发布公告，由于若干债权人需要额外时间完成彼等加入重组支持协议的内部程序，故本公司谨此宣布，本公司已行使其酌情权将提早重组支持协议费用期限由进一步延长至2025年10月3日及将基础重组支持协议费用期限延长至2025年10月17日。
富卫集团(01828.HK)发布关于现金要约收购其FWDGHD 8.4 04/05/29的公告。启动要约的理由是优化发行人的资本结构及融资成本。发行人今日已另行宣布其将拟发行新的以美元计价的次级定期资本证券，具体视市场情况而定。
新濠博亚娱乐(MLCO.US)子公司Melco Resorts Finance Limited发布有关MPEL 5.25 04/26/26的公告，公司将发行新票据，若新票据成功发行，收益将用于为购买现有MPEL 5.25 04/26/26未偿余额提供资金。收购要约将于2025年9月19日下午5时(纽约时间)届满。每1000美元票据本金的购买价为1000美元。随后，根据公告，公司已发行5亿美元新票据，规模为5亿美元，息票率6.5%，将于2033年到期。
复星国际(00656.HK)子公司发布公告，FOSUNI 5 05/18/26要约已于2025年9月16日完成，回购债券已注销。截至公告日，注销回购债券后债券的未偿余额为205,568,000美元。
据媒体报道，复星医药(600196.SH)子公司复宏汉霖(02696.HK)与强生和罗氏等跨国制药公司就出售一款实验性抗癌药物的相关权利进行会谈，如果达成协议，可能会给其带来数亿美元的首付款，目前还不能保证最终能达成协议。
正商实业(00185.HK)发布公告，鉴于本公司目前面临的流动性压力，本公司尚未支付ZENENT 7 09/12/25的本金连同应计及未付利息。
中国金茂(00817.HK)发布公告，于2025年9月16日，公司间接全资附属公司北京亦城与保利房地产及北京朝新签订北京朝新增资协议，据此，北京亦城及保利房地产同意按相同的价格基准分别向北京朝新增资。其中，北京亦城向北京朝新投入增资价款人民币3.5亿元，保利房地产向北京朝新投入增资价款人民币21.5亿元。于增资一完成后，北京亦城及保利房地产所持北京朝新的股权比例分别为30%及70%。
据媒体报道，香港特区高等法院委任中国恒大(03333.HK)的清盘人为该公司创始人许家印资产的接管人，并将为中国恒大前行政总裁夏海钧的资产指定接管人。
据媒体报道，中国信息通信科技集团考虑发行离岸人民币债券，规模约20亿元人民币。
据媒体报道，普洛斯的投资方厚朴投资表示，普洛斯寻求明年将其中国业务上市。
华夏幸福(600340.SH)发布公告，截至2025年8月31日实现债务重组金额累计约1926.7亿元，股抵债合计约236亿元。自2025年8月1日至2025年8月31日期间，公司新增发生的诉讼、仲裁事项涉案金额合计为人民币14.05亿元，其中，公司作为原告的涉案金额为2.33亿元，公司作为被告的涉案金额为11.72亿元。
世茂股份发布公告，截至2025年8月31日，公司及控股子公司连续十二个月内累计诉讼仲裁除已在前期公告中披露过的以外，新增诉讼仲裁涉及金额合计16.56亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的37.04%。其中公司及控股子公司作为原告/申请人涉及金额合计735.10万元,公司及控股子公司作为被告/被申请人涉及金额合计16.49亿元。
紫金矿业(601899.SH)发布公告，公司收到所属子公司紫金黄金国际通知，其已于当日在香港联交所网站刊登本次发行上市的招股说明书。紫金黄金国际本次全球发售基础发行股数为348,990,700股，紫金黄金国际本次发行的价格确定为 71.59 港元/股。
金科股份(000656.SZ)发布公告，控股股东、实际控制人及一致行动人合计持股比例被动稀释超1%。公司控股股东金科控股、实际控制人黄红云及其一致行动人财聚投资、东方银原持有公司股份比例均被动稀释。
远洋资本发布关于“H20远资1”和“H21远资1”公司债券购回申报结果公告，拟使用购回资金金额合计约为1191万元。
碧桂园地产发布公告，因拟于近期与投资者协商新的偿付方案，为稳妥推进相关工作，根据相关规定，经公司申请，H19 碧地 3、H20 碧地 3、H20 碧地 4、H1 碧地 01、H1 碧地 02、H1碧地 03、H1 碧地 04 将自2025年9月19日开市起停牌，复牌时间另行确定。
腾越建筑科技集团发布公告，因拟于近期与投资者协商新的偿付方案，为稳妥推进相关工作，根据相关规定，经公司申请，“H16腾越2”将自2025年9月19日开市起停牌，复牌时间另行确定。
