中诚信亚太：首次授予泰州医药城控股集团“Ag-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

9月24日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予泰州医药城控股集团有限公司(“医药城控股”或“公司”)长期信用评级为Ag-，评级展望为稳定。

医药城控股的长期信用评级为Ag-，反映了泰州医药高新区(高港区)政府的支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估当地政府的支持意愿非常高。我们对当地政府支持能力的评估反映了泰州医药高新区(高港区)作为泰州市工业和经济发展的核心增长极的地位，其人均地区生产总值和一般预算收入在泰州市所有区县中一直名列第一。

该评级还反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)由泰州医药高新技术产业开发区管理委员会直接全资拥有;(2)在泰州医药高新区(高港区)的基础设施建设和运营中发挥着关键的战略作用;(3)在获得政府支持方面拥有良好记录。然而，评级关注到以下因素包括公司(1)商业类活动风险敞口较大，主要为商业地产项目去库存压力;(2)公司债务负担加重，存在一定的短期债务压力;(3)或有负债风险中等。

企业概况

医药城控股成立于2014年，是江苏省泰州医药高新区(高港区)重要的基础设施投融资公司之一。2022年，作为泰州市国有企业改革的一部分，公司通过地方政府划转，成功合并了泰州华诚医学投资集团有限公司(“泰州华诚”)、泰州东方中国医药城控股集团有限公司(“泰州东方”)、泰州通泰投资有限公司(“泰州通泰”)的股权，并将三家公司纳入为其运营子公司。作为区级国有企业，医药城控股负责基础设施的开发、建设和运营，业务集中在生物医药园区。公司还从事商业类活动，主要包括房地产开发、物业租赁、贸易和物业管理。截至2025年3月31日，公司由泰州医药高新技术产业开发区管理委员会全资拥有并最终控制。

评级因素

正面因素

在泰州医药高新区(高港区)区域发展中扮演着明确的战略角色。医药城控股是泰州医药高新区(高港区)重要的基投公司之一，为区域的城市和经济发展做出了重要贡献。在当地政府的统筹协调下，泰州医药高新区(高港区)区内国有企业主要按照五大功能区进行明确的业务分工。公司集中于生物医药园区的城市产业基础设施开发、建设和运营。生物医药园区是泰州医药高新区(高港区)的核心区域，并入选2024年中国生物医药园区综合竞争力十强。

获得政府支持的良好记录。鉴于公司对泰州医药高新区(高港区)区域发展的战略重要性，自成立以来，医药城控股一直获得当地政府在注资、股权转让、财政补贴和项目回款等方面的持续支持。鉴于公司在泰州医药高新区(高港区)的战略重要性，我们预计未来12至18个月医药城控股将继续获得当地政府的支持。

关注因素

商业活动风险敞口相对较大，主要为商业地产项目去库存压力。公司已形成多元化的业务组合，主要包括房地产开发、物业租赁、物业管理和商业贸易。根据我们对公司资产的评估，医药城控股的商业类活动敞口较大，相关资产占其总资产的30%以上。房地产开发业务的风险相对较高，但我们认为其物业租赁和医疗相关业务与地方政府发展规划紧密结合，整体商业风险适中。

债务负担持续增加，短期债务压力较大。鉴于其在泰州医药高新区(高港区)发展的战略重要性，医药城控股因基础设施建设而导致债务持续增长。同时，公司短期债务压力较大。我们预计，随着未来12-18个月项目的持续投入，公司的债务负担仍将维持高位。

或有负债风险中等。医药城控股的信用状况受到其大量对外担保的制约。一旦发生信用事件，公司可能面临一定的或有负债风险，从而对其信用质量产生负面影响。所有对外担保均提供给泰州市的国有企业，且未采取反担保措施。然而，考虑到政府在必要时提供的支持，我们认为这些国有企业的信用风险相对较低。因此，我们认为公司的或有负债风险相对可控。

评级展望

医药城控股的评级展望为稳定，反映了我们预期当地政府提供支持的能力将保持稳定，以及公司将在未来 12至18 个月内保持其在泰州医药高新区(高港区)发展中的重要地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府提供支持的能力增强;(2)公司特征发生变化，增强了地方政府的支持意愿，例如降低商业类活动的风险敞口。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征发生变化，削弱了地方政府的支持意愿，例如政策重要性降低、政府支持减少。