标普：授予中国水务(00855.HK)拟发行美元票据“BB+”长期发行评级

久期财经讯，10月13日，标普授予中国水务集团有限公司(China Water Affairs Group Limited，简称“中国水务”，00855.HK，BB+/稳定/--)拟发行的以美元计价的高级无抵押票据“BB+”长期发行评级。票据的评级取决于标普对最终条款和条件的审查。

标普将中国水务的票据发行评级等同于其发行人信用评级。截至 2025 年 3 月 31 日，这家总部位于中国的水务公用事业公司的优先债务比率为 54.8%。尽管该比例超过了标普下调发行评级的50%阈值槛，但标普预计，随着离岸利率开始下降，该公司将降低子公司层面的债务比例，从而使优先债务比例在未来12个月内接近50%。

评级持平还考虑到拟发行的票据在合约规定上并非次级债务。这些票据在某些特定情形下(包括控制权变更)可提前赎回。此外，票据还需遵循某些契约条款，其中包括固定费用覆盖比率(EBITDA与利息和股息之比)不得低于 3.0 倍。

中国水务计划将票据发行所得净款项用于偿还现有境外债务，其中包括 2026 年到期的以美元计价的高级票据。

标普预计，随着越来越多的水务项目获得地方政府上调水费的批准，中国水务未来几年将逐步提高其供水业务利润率。同时，该公司大幅削减资本支出的计划也将有助于改善杠杆水平。

即便如此，略高于下限阈值的财务状况仍将较为紧张。标普预测，在 2026 - 2028 财年(截至每年 3 月 31 日)，运营资金与债务的比率平均将为 13.3%，而标普设定的下限阈值为 13% 。