中资离岸债周报 | 上周中国香港特区政府发售全球最大规模数码绿色债券，华润置地首次发行境外双币种绿色债券

久期财经讯，11月17日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.16，投机级下跌0.16;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.03%，投机级上涨0.06%。

国内宏观数据方面，央行数据显示，初步统计，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元。2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%。10月末，本外币存款余额332.92万亿元，同比增长8.3%。月末人民币存款余额325.55万亿元，同比增长8%。前十个月人民币存款增加23.32万亿元。

据国家统计局数据，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.9%，环比增长0.17%。10月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.2%，上月为下降0.3%;环比上涨0.2%。10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比上涨0.1%;全国工业生产者购进价格同比下降2.7%，降幅收窄0.4个百分点，环比上涨0.1%。总的来看，10月份国民经济运行总体平稳，转型升级扎实推进，发展新动能继续壮大。也要看到，外部环境不稳定不确定因素较多，国内结构调整压力较大，经济平稳运行面临不少挑战。

中资离岸债方面，上周一级市场发行规模下降;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及中资美元高收益债券指数均小幅下行。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，OPEC+发布的月度石油市场报告显示，随着全球供应增加，石油市场将在2026年出现小幅过剩，国际油价上周下跌，中资美元债石油及化工相关债券上周小幅震荡;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。

高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅下行。万科第一大股东深铁集团向公司提供不超过16.66亿元借款，用于偿付公司在公开市场发行的债券本金与利息，相关美元债上周小幅下行;万达、新城、龙湖等相关美元债上周小幅下行。

公司公告及新闻方面，易居企业控股(02048.HK)拟通过新计划实施重组;富力地产(02777.HK)境内债券中本金余额约16.8亿元的债券已于相关债券持有人会议中通过重组方案;花样年控股(01777.HK)已正式以书面向TFISF及奥澌提出反对有关彩生活股份的任何拍卖程序;万科企业(02202.HK)第一大股东深铁集团向公司提供不超过16.66亿元借款，用于偿付公司在公开市场发行的债券本金与利息;碧桂园(02007.HK)拟发行强制性可转换债券,美元债重组已获高票通过;宝龙地产(01238.HK)附属清盘申请聆讯进一步延期至12月15日。

海外宏观新闻方面，当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。当天早些时候，美国国会众议院表决通过此前由参议院通过的一项联邦政府临时拨款法案。众议院最终以222票支持、209票反对的结果通过该法案。该法案将为联邦政府提供持续拨款，使大部分政府机构获得运作资金直至2026年1月30日。

截至发稿，美国二年期国债收益率为3.62%，美国十年期国债收益率为4.14%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周中国香港特区政府发售第三批数码绿色债券，规模约100亿港元等值，涵盖港元、人民币、美元及欧元。其中，25亿港元的2年期债券票面利率为2.5%;25亿人民币的 5年期债券票面利率为1.9%;3亿美元的 3年期债券票面利率为3.633%;3亿欧元的 4年期债券票面利率为 2.512%。四个币种的债券总认购金额超过1,300亿，为目前全球最大的数码债券发行。

港元及人民币债券的一级发行除设有传统交收方式外，也引入了以代币化央行货币交收的选项，有助进一步缩短交收时间、降低成本及对手方信用风险，亦是全球首批在交收程序中应用人民币及港元代币化央行货币的数码债券。此外，发行年期延长至最多5年，以满足投资者对更长年期数码债券的需求。

此外，上周13家公司共发行17只离岸债，总规模折合超33亿美元。以板块划分，金融板块4家公司共发行8只债券，分别以美元、人民币和港元计价，规模折合超14亿美元;地产板块，华润置地发行双币种境外绿债，规模折合约9亿美元;产业板块，复星国际和中华电力分别发行4亿欧元债券和3.5亿港元债券，规模折合约为5亿美元;另外，上周5家城投公司发行点心债，合计30.96亿人民币，折合约4.6亿美元。

华润置地首次发行境外双币种绿色债券，分别为43亿人民币的5年期绿色债券，最终定价2.4%，和3亿美元的3年期债券，最终定价T3+68bp。本次创中资房企境外同年期点心债最低收益率及美元债最低息差，该公司的ESG框架获惠誉亚太地产行业最高认证水平。复星国际发行4亿欧元债券，最终价格指引大幅收窄52.5基点至4.35%，最终认购倍数约5.7倍，这是公司时隔四年重返欧元债市场。据市场消息，该公司将对其2026年10月到期的5亿欧元债券发起收购要约，并将于新票据定价后宣布最高接受金额。

评级变动

上周共有4家企业评级发生变动。

标普上调上海电气控股集团及上海电气长期发行人信用评级至“BBB+”，展望“稳定”。2025-2026年，关键产品的强劲需求将支撑上海电气控股集团的业务增长。鉴于火电设备交付周期较长，2023-2024年斩获的大量新订单将为该类产品2025年带来两位数的收入增长。此外，随着技术路线调整后产品竞争力提升，叠加招标活动增加，上海电气控股集团过去12个月风电设备收入实现强劲增长。2025年上半年，该类设备新合同同比大幅增长131%，为2026-2027年的收入可见性提供了坚实基础。得益于强劲的利润扩张和营运资金周转的显著改善，集团的债务/EBITDA比率在2024年从一年前的6.4倍显著下降至2.7倍。标普预计该比率将稳定在2.6倍-2.7倍。而上海电气的杠杆率亦将保持低位。稳健的自由运营现金流预计使其债务/EBITDA比率维持在0.3倍左右(2024年已从2023年的2.4倍降至0.3倍)。

惠誉上调湖北科投长期本外币发行人评级至“BBB+”，展望“稳定”。该公司净杠杆率从2023年的77倍降至2024年底的57倍。惠誉认为其改善的流动性和强大的再融资渠道缓解了其高杠杆问题。近期通过逾120亿元专项债务置换资金进行债务再融资，有效延长了债务期限并降低融资成本。湖北科投的流动性状况良好，拥有充足的现金和充裕的未支取信贷额度，足以覆盖其短期内到期的债务。

债券要约

无

新增违约

无

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31和BABA 0 09/15/32(11036.3万美元和4369.2万美元)，京东集团JD 0.25 06/01/29(3072.2万美元)，微博WB 1.375 12/01/30(1875万美元)，携程集团TCOM 0.75 06/15/29(1250.5万美元);

金融板块方面，友邦保险AIA 5.4 09/30/54和AIA 5.625 10/25/27(876.5万美元和250万美元)，保诚PRUFIN 3.125 04/14/30(299.6万美元)，富卫集团FWDGHD 5.252 09/22/30(200万美元);

产业板块方面，联想集团LENOVO 6.536 07/27/32(1071.4万美元)，MRF MPEL 6.5 09/24/33和MPEL 5.375 12/04/29 (825万美元和577.5万美元)，美团MEITUA 3.05 10/28/30、MEITUA 4.625 10/02/29和MEITUA 5.125 11/05/35(740万美元、640万美元和622.7万美元)，永利澳门WYNMAC 6.75 02/15/34(586.5美元);

地产板块方面，万科企业VNKRLE 3.975 11/09/27(961.68万美元)，佳兆业集团KAISAG 6.5 12/28/29(706.4万美元)，新世界发展NWDEVL 4.8 PERP(570万美元)，新鸿基地产SUNHUN 2.75 05/13/30(540万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

地产类美元债估值上行幅度前10：

地产类美元债估值下行幅度前10：

金融类美元债估值上行幅度前10：

金融类美元债估值下行幅度前10：

产业类美元债估值上行幅度前10：

产业类美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 易居企业控股(02048.HK)发布公告，本公司欣然得悉，其已获得来自特别小组及可换股债券持有人对重组的强力支持。于本公告日期，特别小组及可换股债券持有人(两者合计占离岸债务未偿还本金总额约35.6%)已正式签立重组支持协议。就此，本公司拟通过新计划实施重组，其须在分别为新计划召开的开曼计划会议及香港计划会议上，获得(亲身或通过受委代表)出席并投票的计划债权人大多数票数(相当于该等持有人所持价值至少75%)的批准。
  

• 远东发展(00035.HK)发布公告，公司一间附属公司已就可能出售持有澳洲珀斯之丽思卡尔顿酒店业权或其他权利的公司(目标公司)若干权益予尚乘集团有限公司的全资附属公司(买方)订立条款清单。根据条款清单，买方应于条款清单日期起五个营业日内向本公司支付首期款项2000万澳元(相当于约港币1.012亿元)，该笔款项可根据相关条款退还。

• 先正达集团发布公告，拟无偿划转商标资产至中国中化境外平台。截至本公告日，本次划转事项已经由发行人有权机构批准。本次划转事项正在推进协议签署事宜。

• 富力地产(02777.HK)发布公告，有关(但不限于)本公司初步为本公司境内公司债券(境内债券)持有人提供的整体境内债券重组方案的相关事宜。本公司董事会欣然宣布境内债券中其中一笔本金余额约人民币16.8亿元的债券已于相关债券持有人会议中通过重组方案。本公司将就境内债券重组范围内余下的境内债券召开债券持有人会议，以推进境内债券重组事宜。

• 花样年控股(01777.HK)发布公告，有关涉及一间附属公司股份的纠纷的最新情况，公司接获奥澌资本亚洲有限公司(奥澌)声称作为与TFISF有关的一间实体的财务顾问所发出的通知，内容有关拟透过由奥澌管理的拍卖程序声称行使权利，以出售公司一间附属公司彩生活服务集团有限公司(01778)已发行股份总数最多29.9%。公司正就未经授权试图强制执行所谓的担保权利寻求法律意见以保障其合法权益。公司将适时刊发进一步公告，以知会公司股东及其他投资者任何重大进展。

• 据媒体报道，新世界发展(00017.HK)与外部投资者的谈判陷入僵局。据悉，双方在 “郑氏家族愿意出让多少控制权” 这一关键问题上无法达成一致。据此前媒体报道称，郑氏家族考虑向新世界发展注资约100亿港元，同时希望寻找一位能提供等额资金的外部投资者，作为交换，该投资者将获得公司的部分股权。

• 华润置地(01109.HK)发布公告，于2025年11月13日，公司与配售代理订立配售协议，以促使承配人根据配售协议的条款以配售价购买公司持有的合共4950万股配售股份，配售股份占截至本公告日期华润万象生活(01209)已发行股份总数约2.17%。出售事项所得款项净额估计约为20.61亿港元。出售事项所得款项净额拟用作集团收购储备土地、开发成本及一般营运资金。

• 万科企业(02202.HK)发布公告，经协商，公司第一大股东深圳市地铁集团有限公司向公司提供不超过16.66亿元借款。本次股东借款将用于偿付公司在公开市场发行的债券本金与利息。

• 万科企业(02202.HK)发布关于“20 万科 08”公司债券付息、赎回结果暨摘牌公告。截至本公告日，公司已完成本期债券的赎回工作，已将应支付的本金和利息足额划至中国结算深圳分公司指定的银行账户，并将在资金发放日划至投资者资金账户中。本期债券将于2025年11月13日摘牌。

• 宝龙地产(01238.HK)发布公告，内容有关公司的全资附属公司宝龙地产(维京)控股有限公司于维京法庭被提出的清盘申请。清盘申请的聆讯已通过双方协定的同意令的方式进一步延期至2025年12月15日(或2026年3月4日前的下一个可供聆讯日期)举行。进一步延期旨在为公司及其附属公司提供额外时间，以与公司境外债权人商讨并订立重组支持协议。

• 上海宝龙实业发布关于其他债务相关事项的公告。截至2025年11月6日，专项计划账户内资金不足以支付优先级资产支持证券(H19宝龙A、H19宝龙B)预期收益，专项计划无法按时分配预期收益。同时本公司未能履行《售回与购回承诺函》项下的接受售回的义务，未能按时兑付回售本金。截至本公告披露日，本公司仍未能与持有人就展期方案通过持有人大会表决，未按期清偿的专项计划回售本金约7亿元。

• 资本策略地产(00497.HK)发布公告，于2025年11月13日，本公司(作为担保人)及Southwater Hong Kong Limited(一间合营公司)(作为借款人)与(其中包括)若干金融机构(作为原贷款人)订立融资协议(融资协议)，涉及总额为61.11亿港元的有期贷款融资(该等融资)，以再融资若干银行融资。本公司于借款人的应占股本权益为50%。该等融资的最终到期日为以下较早者：(a)自融资协议日期起计12个月;及(b)香港地政总署署长就借款人作为开发商的发展项目发出合约完成证明书后6个月。

• 碧桂园(02007.HK)发布公告，公司建议重组的关键条款首次于公司日期为2025年1月9日的公告中予以披露。该建议构成进一步谈判的框架，旨在成功落实集团的境外债务重组。倘成功落实，建议重组将使集团实现大幅去杠杆化，目标是减少债务超过110亿美元，前提是债权人选择去杠杆化程度最大的计划对价选项、所有强制性可转换债券及SCA认股权证均转换为新股份，且股东贷款根据建议重组的条款转为股权。

• 恒大物业(06666.HK)发布公告，本公司获清盘人告知，于本公告日期，清盘人已邀请选定的投标人查阅本公司进一步资料，并于 2025年11月底前提交经更新的非约束性意向要约方案，同时，清盘人将审阅可能收到的任何额外非约束性意向要约(如有);潜在交易仍处于初步阶段，清盘人对进入下一阶段程序及提交最终方案的时间尚未确定;及清盘人与潜在投标人尚未就潜在交易进行任何磋商，也未就潜在交易形成任何意见或就潜在交易达成任何正式或具有法律约束力的协议。

• 恒大汽车(00708.HK)发布公告，本公司已收到来自天津市滨海新区人民法院的裁决。根据该裁决，法院已受理债权人对本公司之间接全资附属公司恒大新能源汽车(天津)有限公司的破产及清算呈请。相关附属公司的注册股本为人民币41亿元，且为本集团于天津拥有智能出行产品生产设施的製造基地的注册拥有人，基地的生产已自2024年1月起暂停。

• 华夏幸福(600340.SH)发布公告，债权人龙成建设申请对公司进行预重整，廊坊中院已受理。

• 远洋资本发布关于“H20远资1”和“H21远资1”公司债券购回资金兑付公告。截至本公告日，公司已明确本次债券购回的具体安排，将于2025年11月18日进行兑付。标的债券合计拟使用购回资金总额约为1191万元。