穆迪：确认港华智慧能源(01083.HK)“Baa1”发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月17日，穆迪已确认以下评级：

（1）港华智慧能源有限公司（Towngas Smart Energy Company Limited，简称“港华智慧能源”，01083.HK）“Baa1”发行人评级；

（2） TCCL (Finance) Limited发行的高级无抵押中期票据（MTN）计划的“(P)Baa1”评级，该计划由港华智慧能源提供担保；和

（3） TCCL Finance根据MTN计划发行票据的“Baa1”高级无抵押债务评级，该票据由港华智慧能源提供无条件和不可撤销担保。

TCCL Finance是港华智慧能源的全资子公司。

两个实体的展望保持稳定。

穆迪评级公司副总裁兼高级信贷官Ralph Ng表示：“评级确认考虑了该公司在中国的稳定天然气分销和太阳能业务。稳定展望也反映了港华智慧能源的‘Baa1’发行人评级不受香港中华煤气有限公司（The Hong Kong and China Gas Company Limited，简称“香港中华煤气”，00003.HK，A1 负面）最近评级行动的影响”。

评级理据

港华智慧能源的“Baa1”发行人评级反映了其独立的信用实力和两级子级上调，这是基于穆迪对其母公司香港中华煤气（A1 负面）在需要时极有可能提供特别支持的预期。

穆迪已确认香港中华煤气的“A1”评级，并于2025年11月17日将展望从稳定调整为负面。负面展望反映了由于资本支出的高债务水平，香港中华煤气的财务指标减弱。

然而，穆迪预计最近对香港中华煤气的评级行动不会对其支持港华智慧能源“Baa1”发行人评级的能力和意愿产生重大影响。港华智慧能源是香港中华煤气的主要子公司，专注于该集团的中国天然气公用事业和太阳能业务。

港华智慧能源的独立信用实力得益于其在天然气分销领域的强大市场地位，其地理位置多样化的城市天然气项目组合以长期特许经营权为担保，以及有利的行业趋势。

穆迪预计，2025-2027年，港华智慧能源的调整后留存现金流（RCF）/债务比率约为14%-16%，这支持了该公司的独立信用状况和稳定展望。

稳定展望反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月内，港华智慧能源将（1）保持稳定的信用状况和财务指标，资本支出可控；（2）谨慎扩张，以管理其在智能能源领域的敞口，与天然气公用事业业务相比，智能能源领域具有更高的业务风险；以及（3）在需要时继续获得香港中华煤气的支持。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于港华智慧能源的财务状况和资本支出水平，短期内评级不太可能获得上调。然而，如果该公司证明（1）其智能能源投资的质量执行记录良好，现金流可观且可预测；（2）资本支出明显放缓，穆迪长期内可能上调其评级。

表示评级上调的财务指标包括该公司的RCF/债务比率持续增长20%以上。

如果（1）不利的监管变化显著降低了公司的成本转嫁能力；（2）由于但不限于激进的债务融资资本支出或收购，其信用指标显著减弱，或（3）其智能能源领域的风险敞口大幅增加，穆迪可能下调其评级。

可能引发评级下调的财务指标包括RCF/债务比率长期低于11%。

此外，评级对穆迪对香港中华煤气运营和财务支持水平的评估变化很敏感。因此，如果香港中华煤气在港华智慧能源的股份降至50%以下，或者有证据表明香港中华煤气在需要时没有提供预期的支持水平，穆迪可能下调港华智慧能源的评级。然而，港华智慧能源的评级将不会受到香港中华煤气信用状况适度减弱的影响。

港华智慧能源有限公司在港交所上市，主要从事中国内地天然气的下游销售和分销，以及以分布式太阳能为主的智能能源业务。截至2025年7月，香港中华煤气持有该公司69%的股份。