穆迪：确认香港中华煤气(00003.HK)“A1”发行人评级，展望下调至“负面”

久期财经讯，11月17日，穆迪确认了以下评级：

1. 香港中华煤气有限公司(Hong Kong and China Gas Company Limited，简称“香港中华煤气”，00003.HK)的“A1”发行人评级;

2. HKCG (Finance) Limited发行的有支持高级无抵押中期票据(MTN)计划的“(P)A1” 评级。该中期票据计划由香港中华煤气提供无条件且不可撤销担保; 以及

3. HKCG (Finance) Limited根据中期票据计划发行票据的“A1”有支持高级无抵押评级。该票据由香港中华煤气提供担保。

HKCG (Finance) Limited是香港中华煤气的全资子公司。

与此同时，穆迪已将评级展望从稳定调整为负面。

穆迪副总裁兼高级信用官Ralph Ng表示：“此次评级确认考量了该公司源自中国香港特别行政区成熟且可预测的燃气分销业务的现金流稳定性。”

Ng补充道：“负面展望反映出该公司的财务指标的弱化，这是由于资本支出导致的高额债务所致。该公司不良资产的战略处置计划以及相关债务削减计划在规模和时间安排上仍存在不确定性。”

评级理据

香港中华煤气的 A1 发行人评级，体现了其在中国香港特别行政区(Aa3 稳定)稳定的燃气公用事业运营。在稳定的监管体制下，该公司长期以来通过调整费率来转嫁成本。同时，香港中华煤气在中国(A1)内地的燃气公用事业及新能源业务与政府的脱碳政策高度契合，推动了公司的收入及利润增长。

尽管穆迪预计，相较于其在中国内地的燃气公用事业业务，该公司的智能能源和新能源业务现金流波动性会更高，但香港中华煤气审慎的管理将在一定程度上缓解此类风险。

过去两到三年，香港中华煤气因资本支出而处于高负债水平，这对其信用状况造成压力，并且在不稳定的运营和地缘环境下可能带来挑战。尽管该公司可能在 2025 年至 2027 年期间通过处置不良资产获得收益以减少总债务，但债务削减计划的时间和规模尚不确定。在不考虑这些计划中的资产处置可能产生的潜在影响的情况下，穆迪预计香港中华煤气在未来 12 至 18 个月内财务指标将持续弱化。其 2025 年至 2027 年经调整的营运现金流(FFO)与债务之比预计约为 18% - 19%，低于 22% 的下调指标。

因此，负面展望反映出穆迪的预期，即在未来 12 至 18 个月内，该公司的各项指标相对于当前 A1 评级将面临压力 。

可能导致评级上调或下调的因素

鉴于当前的负面展望，香港中华煤气 A1 评级上调的可能性不大。若出现以下情况，穆迪可能将香港中华煤气的评级展望调回稳定：(1)公司现金流持续改善且总债务减少;(2)其经调整的FFO与债务之比趋向并维持在 22% 以上;(3)公司保持稳健的财务管理。

若出现以下情况，穆迪将下调香港中华煤气的评级：(1)公司运营和现金流状况恶化;(2)在未来 6 至 12 个月内，其FFO与债务之比持续低于 22%;(3)公司采取激进的收购或股息政策，从而削弱流动性。

香港中华煤气在港交所上市，主要在中国内地及香港特区从事燃气生产与分销、燃气及器具销售，并提供全面的售后服务 。