中诚信亚太：将湖州吴兴产投集团长期信用评级上调至“BBBg+”，展望“稳定”
本文来自“中诚信亚太”。
11月19日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”) 将湖州吴兴人才产业投资发展集团有限公司(“吴兴产投”或“公司”)的长期信用评级从BBBg上调至BBBg+，展望稳定。评级上调是基于公司战略重要性提升，且项目储备充足。
吴兴产投的长期信用评级为BBBg+,反映出吴兴区政府很强的支持能力, 以及根据我们对公司特点的评估，当地政府提供支持的意愿极高。我们对吴兴区政府提供支持能力的评估考量其在湖州市的经济重要性及持续增长的经济实力，也注意到其受制于较弱的债务状况。
该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于以下因素包括(1)在吴兴区发展中占据主导地位且项目储备充足;(2)获得政府款项支付的良好记录;(3)融资渠道多元且资金来源充裕。然而，该评级关注到以下因素包括(1)商业活动风险敞口扩大;(2)债务负担加重且短期偿债压力显现;(3)外部担保引发的中等或有负债风险。
企业概况
吴兴产投(原名湖州吴兴产业投资发展集团有限公司)成立于2013年6月，现已发展成为吴兴区重要的投资建设平台，是负责基础设施建设、土地整合开发及安置房销售的核心运营实体。公司同时开展产业园开发、产业投资、贸易、物业租赁、金融租赁、光伏及数字业务等商业活动。2024年11月，公司原控股股东湖州吴兴国有资本监督管理服务中心(简称“吴兴区国资监管中心”)将其持有的吴兴产投全部股权转让给湖州吴兴国有资产投资运营有限公司(简称“吴兴国资”)，后者由此成为公司唯一股东。
截至2025年6月30日，本公司仍由吴兴区财政局最终控制。
评级因素
正面因素
在吴兴区发展中占据主导地位且项目储备充足。吴兴产投作为吴兴区产业投资、产业园开发及基础设施建设的核心平台，为当地基础设施建设和资本引进作出重要贡献。随着产业园持续开发和产业引进，公司还承担产业园运营职责，包括自主运营项目和人才引进，这将为吴兴产投创造更多收益并巩固其领先地位。鉴于公司在当地经济发展中的重要作用，预计短期内不存在被其他本地国有企业取代的风险。
获得政府款项支付的良好记录。吴兴产投在接收政府支持方面拥有良好记录，包括资本注入、资产转移及财政补贴。鉴于吴兴产投在吴兴区投资建设中的重要作用，我们预计地方政府将继续为公司提供持续支持。
融资渠道多元且资金来源充裕。吴兴产投拥有多元化融资渠道，包括银行贷款及债券发行。截至2025年6月30日，公司已获得银行信贷额度合计454亿元人民币，可用额度达78亿元人民币，显示出充足的流动性缓冲。在直接融资方面，公司已在境内债权市场发行5只私募债券，截至2025年10月31日未偿还余额为35亿元人民币，票面利率介于2.1%至4.0%之间。公司在离岸债券市场亦具有1.48亿美元及10亿元人民币未偿债务。但公司高度依赖非标准融资，截至2025年6月30日非标债务达108亿元人民币，占总债务25.8%。
关注因素
商业活动风险敞口扩大。吴兴产投的商业业务主要涵盖产业园开发、产业投资、贸易、金融租赁及数字业务。随着公司加大对自营项目的投资力度，其商业业务占比约达总资产的20-30%，风险敞口处于适度上升阶段。公司保持着庞大的项目储备，在补充收入来源的同时，也增加了业务风险敞口。
债务负担加重且短期偿债压力显现。受持续为建设项目融资影响，吴兴产投的债务负担呈上升趋势。其总债务从2024年中期的417亿元人民币增至2025年中期的455亿元人民币，截至2025年6月30日总资本化率达67.1%。从债务结构看，短期债务占总债务比例从2024年中期的38.4%降至2025年中期的35.1%，表明其债务结构因更优的债务管理而改善，但公司仍面临短期债务偿还压力。同时，剔除受限现金后，现金与短期债务比率为0.7倍，表明其现金储备未能完全覆盖短期债务。
外部担保引发的中等或有负债风险。截至2025年6月30日，公司外部担保金额达93亿元人民币，占净资产比例40.5%，较2024年6月30日的36.9%有所上升。所有外部担保均提供给湖州市属国有企业。由于这些企业大多能在必要时获得地方政府支持，其规避责任风险能力较强，故或有风险可控。但若吴兴区发生信用事件，可能引发大规模交叉违约，增加公司偿付义务。
评级展望
吴兴产投的评级展望为稳定，反映了我们预计当地政府提供支持的能力将保持稳定，该公司将保持其在吴兴区基础设施建设与土地开发中的战略地位。
可能触发评级上调因素
潜在的评级上调因素包括(1)当地政府的支持能力增强;(2)公司特征发生变化，使得地方政府支持意愿增强，例如商业活动敞口减少;债务管理改善等。
可能触发评级下调因素
潜在的评级下调因素包括 (1)当地政府的支持能力减弱;(2)公司特征发生变化，使得地方政府提供支持意愿降低，例如战略重要性降低;政府支付减少;融资能力降低等。
