中证鹏元国际：上两周中资海外债新发约52.93亿美元，地产高收益板块回报率指数下跌
本文来自微信公众号“中证鹏元国际 CSPI Ratings",原文标题《海外市场 | 中证鹏元国际：美联储如期降息，欧日加息预期升温》。
概述
美国经济数据公布，就业数据弱于预期。美联储如期降息25bp并宣布启动短期国债购买计划。国内债市整体高位波动震荡，情绪偏弱。过去两周，中资海外债一级新发合计约52.93亿美元，较前一周期的257.37亿美元减少79%。二级市场微跌。
市场聚焦
12 月初公布的经济数据显示，美国制造业持续低迷，ISM 制造业 PMI48.2，Markit 制造业 PMI 未达预期，11 月 ADP 私营就业减少 3.2 万，截至 12 月 6 日当周初请失业金人数创 2020 年来最大增幅，但 9 月工业产出同比环比均转正、贸易逆差降至近 5 年新低;欧元区服务业表现强劲带动 11 月综合 PMI 升至 30 个月高点 52.8，但制造业 PMI 跌至 49.6 的五个月新低， 10 月欧元区零售销售同比增速升至 1.5%，受服务业价格推动，11 月 CPI 同比超预期升至 2.2%，PPI 同比降幅则扩大至 0.5%。
中国经济数据显示，CPI 同比超预期，PPI 同比降幅扩大，CPI 与 PPI 剪刀差进一步扩大;社零总额同比增长 1.3% 低于预期且增速放缓;固定资产投资累计降幅扩大; 11 月末 M2 同比增速略降至 8.0%，新增社融 2.49 万亿元使社融存量同比稳定在 8.5%，但新增人民币贷款余额增速降至 6.4%。
利率市场
过去两周，债市利率高位震荡，尤其是长债波动较大，整体市场情绪偏弱;美国国债收益率震荡上行，美联储如期降息25bp并宣布购买短期美债，推动短端收益率下行，降息预期兑现、鲍威尔透露进一步宽松空间有限叠加美联储上调GDP预期，推动中长端利率大幅上行。
汇率市场
过去两周，美元指数延续震荡回落。美联储如期降息，欧洲、日本加息预期加强，对美元指数构成下行压力。截至12月12日，美元指数收于98.4012，较两周前下降1.04%。美元兑人民币收于7.0554，持续震荡走弱。美元兑日元收于155.81，较两周前下降0.35%。欧元兑美元收于1.1741，较两周前上升1.21%。
中资海外债市场
2025年12月01日-12月12日，中资海外债一级新发合计约52.93亿美元，较前一周期(11月17日-11月28日)的 257.37亿美元减少79%。截至12月 12日，中资美元债回报率指数(Markit iBoxx 中资美元债回报率指数)与两周前相比下跌0.1%。分行业来看，金融高收益，金融投资级，地产高收益，地产投资级，城投高收益，城投投资级回报率指数分别较两周前变化0.5%、0.1%、1.2%、-0.4%、0.2%和0.2%。12月1日-12月12日，中证鹏元国际确认2家主体评级。外资国际评级机构新发布4家主体评级和14家评级调整。
市场聚焦
国际市场
12月1日，欧元区11月Markit制造业PMI初值49.6，创五个月新低，预测值49.7，前值50.0。
12月1日，美国11月ISM制造业PMI初值为48.2，预期49.0，10月终值48.7;ISM就业指数44.0，10月终值46.0;ISM物价支付指数58.5，预测值59.5，10月终值58.0。
12月2日，欧元区CPI从上月的2.1%加速至2.2%，且超预期。服务业价格持续高企，能源价格延续跌势。
12月2日，欧元区10月失业率为6.4%，连续6个月持平;10月青年失业率为14.8%，与9月持平但仍保持高位。
12月3日，法国11月标普全球综合PMI 50.4，预期49.9，10月终值47.7，重回扩张区间;服务业PMI 51.4，预期50.8，前值48.0，重回扩张区间。
12月3日，欧元区11月标普全球综合PMI 52.8，预期52.4，10月终值52.5，连续11个月增长，达到30个月以来最高水平;服务业PMI 53.6，预期53.1，10月终值53.0。
12月3日，欧元区PPI同比-0.5%，预期-0.4%，10月PPI同比-0.2%，PPI降幅扩大0.3个百分点;11月PPI环比0.1%，预期0.1%，10月PPI环比-0.1%，环比降幅收窄0.2个百分点。
12月3日，美国11月ADP新增私营就业人数减少3.2万人，10月增加4.7万人，两个月共新增1.5万个就业岗位。
12月3日，美国9月工业产出同比1.62%，8月同比0.84%;9月工业产出环比0.10%，8月环比-0.26%。
12月3日，美国11月Markit制造业PMI初值54.2，预测54.8，前值54.6;服务业PMI初值54.1，预测55.0，前值54.8。
12月4日，欧元区零售销售同比增长1.5%，预测值1.4%，前值增长1.2%，同比增速上升0.3个百分点;环比持平，与预测值持平，前值0.1%，环比增速下降0.1个百分点。
12月10日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%-3.75%之间。这是美联储自今年9月份以来连续第三次降息，幅度均为25个基点，也是自2024年9月以来的第六次降息。
12月11日，截至12月6日当周的初请失业救济人数，增加4.4万人，达到23.6万人，预测22.0万，创2020年来最大增幅，续请人数骤降至8个月低点。
12月11日，美国9月进口金额3,421亿美元，进口同比增长0.6%;出口金额2,893亿美元，出口同比增长3%;进出口金额6,314亿美元;贸易逆差528亿美元，同比下降9%，贸易逆差创近5年新低。
国内市场
12月7日，中国外汇储备规模为3.346万亿美元，较10月末(3.343万亿美元)上升30亿美元。
12月8日，按美元计价，11月中国进口同比增长1.9%，出口同比增长5.9%，进出口金额5490亿美元，同比增长4.3%。
12月10日，11月CPI同比0.7%，预测0.2%，前值0.2%;11月CPI环比-0.1%，前值0.2%;11月核心CPI同比1.2%，前值1.2%;11月核心CPI环比-0.1%，前值0.2%。
12月10日，11月PPI同比-2.2%，预测-0.2%，前值-2.1%;11月PPI环比增长0.1%，前值0.1%。剪刀差扩大。
12月11日-12日，中央经济工作会议在北京举行，习近平在重要讲话中总结2025年经济工作，分析当前经济形势，部署2026年经济工作。李强作总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神、做好明年经济工作提出要求。
12月12日， 11月末M2同比增长8.0%，前值8.2%;M1同比增长4.9%;11月新增社融2.49万亿元，社融存量同比增长8.5%，与前值持平;11月新增人民币贷款3,900亿元，贷款余额同比增长6.4%，前值6.5%。
12月15日，中国城镇固定资产投资累计同比-2.6%，预测-2.3%，前值-1.7%，降幅扩大。
12月15日，11月中国社零总额同比增长1.3%，预期2.9%，前值2.9%，居民消费增速放缓;1-11月中国社零累计同比3.01%，1-10月累计同比3.31%。
利率市场
过去两周，债市利率高位震荡。央行买卖国债操作不及预期、基金销售新规政策仍未落地，长端利率大幅上行，随后中央经济工作会议召开，货币政策预期宽松，推动利率情绪修复，但整体市场情绪偏弱，波动加大。截至12月12日，2年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别为1.3951%、1.4161%、1.6279%、1.7410%和1.8396%，较11月28日分别变化-2.32bps、-1.9bps、0.96bps、-0.22bps和-0.16bps。
过去两周，美国国债收益率震荡上行。美国公布最新经济数据整体符合市场预期，随后美联储如期降息25bp并宣布购买短期美债，推动短端收益率下行;降息预期兑现叠加鲍威尔透露进一步宽松空间有限，市场对未来降息预期减弱，美联储上调GDP预期并下调通胀预期，推动中长端利率大幅上行。截至12月12日，1年期、2年期、3年期、5年期、7年期和10年期国债收益率分别为3.54%、3.52%、3.58%、3.75%、3.95%和4.19%，较两周前分别变化-7bps、5bps、9bps、16bps、17bps和17bps。
汇率市场
过去两周，美元指数延续震荡回落。美联储如期降息25bp，日本、欧洲央行加息预期升温，对美元指数构成下行压力。截至12月12日，美元指数收于98.4012，较两周前下降1.04%。美元兑人民币收于7.0554，持续震荡走弱。美元兑日元收于155.81，较两周前下降0.35%。欧元兑美元收于1.1741，较两周前上升1.21%。
中资海外债一级发行
2025年12月01日-12月12日，中资海外债一级新发合计约52.93亿美元，较前一周期(11月17日-11月28日)的 257.37亿美元减少79%。
中资海外债二级表现
过去两周，二级市场地产高收益板块回报率指数下跌。截至 12月 12日，中资美元债回报率指数(Markit iBoxx 中资美元债回报率指数)与两周前相比下跌0.1%，其中投资级债券回报率指数下跌0.1%，高收益债券回报率指数涨0.5%。分行业来看，金融高收益，金融投资级，地产高收益，地产投资级，城投高收益，城投投资级回报率指数分别较两周前变化0.5%、0.1%、1.2%、-0.4%、0.2%和0.2%。
信用评级行动
2025年12月1日至12月12日，中证鹏元国际确认2家主体评级。
2025年12月1日至12月12日，外资国际评级机构新发布4家主体评级和14家评级调整。
