穆迪：维持浙商银行(02016.HK)“Baa3”长期本外币银行存款评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

1月21日，穆迪评级 (穆迪) 已维持浙商银行股份有限公司 (浙商银行) Baa3/P-3的长期/ 短期本外币银行存款评级。

此外，我们维持该行ba2的基础信用评估 (BCA) 和调整后BCA、Baa3(cr)/P-3 (cr) 的长期/短期交易对手风险评估以及Baa3/P-3的长期/短期本外币交易对手风险评级。

该行的长期存款评级展望仍为稳定。

评级理据

维持浙商银行的评级及稳定展望反映了我们预计未来12-18个月该行将维持稳定的资产质量、资本状况、盈利能力和流动性，并且同期中国政府 (A1) 支持该行的意愿和能力将保持不变。

该行Baa3的长期存款评级包含了其ba2的BCA和两个子级的提升，提升的依据是我们认为该行获得中国政府支持的可能性为“高”，并且两者之间的依存度极高。该行ba2的调整后BCA未包含任何关联方支持。

浙商银行ba2的BCA反映了其稳定的资产质量、较弱的盈利能力、中等资本水平、适度的资金结构和充足的流动性资源。

新增不良贷款仍是浙商银行资产质量面临的一项风险，原因是为国内经济转型提供的融资存在未经周期检验的风险，并且来自房地产行业的资产风险较高。但是，由于该行业务侧重于经济发达地区，并且过去两年来努力削减房地产业敞口，我们预计未来12-18个月其资产质量将保持稳定。截至2025年9月30日，该行的不良贷款率为1.36%，较年初下降2个基点;拨备覆盖率为159.6%，仍低于多数受评同业。

我们预计，未来12-18个月浙商银行的盈利能力仍将较弱。该行2025年前9个月年化平均资产收益率为0.48%，低于上年同期的0.55%。2025年前9个月，由于资产收益率降幅高于负债成本降幅，其净息差同比收窄13个基点至1.67%。鉴于存款利率下降使总负债成本保持在较低水平，未来12-18个月其净息差收窄速度可能放缓。新增不良贷款可能使贷款的信用成本维持在较高水平。

未来12-18个月浙商银行的资本状况仍将保持中等水平。由于风险加权资产仅增长1.7%，截至2025年9月30日该行的核心一级资本充足率从2024年12月31日的 8.38%小幅改善至8.40%。

我们预计未来12-18个月浙商银行的资金结构仍将处于适度水平，在一定程度上依赖欠稳定资金，但充足的流动性可覆盖短期现金流出，从而起到缓解作用。不过，该行近年来加强了零售存款吸储力度，2025年6月30日零售存款占不包括应计利息的存款总额的17.7%，高于2023年12月31日的14.6%和2024年12月31日的 16.1%。此外，该行资产负债表上保持了充足的流动性资产，截至2025年9月30日的流动性覆盖率为255.0%。

浙商银行的评级以中国“中等+”的银行体系宏观因素为基础。中国没有运营中的银行处置机制，因此我们采用基本解困损失方法对其债务证券进行评级。我们对该行存款的初步评级评估和其调整后BCA一致。

浙商银行Baa3的长期存款评级含两个子级的提升，提升依据是我们认为必要时该行获得中国政府支持的可能性为“高”。这是考虑到该行是浙江省唯一的全国性股份制商业银行，而该省2024年GDP为人民币9.0万亿元，在全国位居第四。此外，截至2025年6月30日，浙江省政府控制的实体持有该行24.3%的股份。

该行计入政府支持之前的长期交易对手风险评级和交易对手风险评估较调整后 BCA高出一个子级，反映了我们认为在没有政府支持的情况下，该行对其交易对手债务的违约几率低于高级无抵押债务和存款。交易对手风险评级和交易对手风险评估也因政府支持得到一个子级的提升。

可引起评级上调或下调的因素

若发生以下情况，我们可能会上调浙商银行的BCA和存款评级：资产质量保持稳定，贷款和投资组合未出现重大减值支出;资本实力增强，核心一级资本充足率维持在10%以上;对欠稳定资金的依赖性大幅下降;盈利能力上升，平均资产回报率高于0.8%。

若中国政府向该行提供支持的能力或意愿减弱，或该行BCA下调，我们可能会下调其评级。

若出现以下情况，我们可能会下调该行的BCA：资本实力下降，核心一级资本充足率低于8%;盈利能力恶化，平均资产回报率降至0.4%以下;资产质量恶化，问题贷款比率大幅上升或投资组合出现大量减值支出，或对欠稳定资金的依赖性大幅上升。

浙商银行股份有限公司为股份制商业银行，总部位于浙江省。截至2025年9月30 日，该行的总资产为人民币33,890亿元，股东权益为人民币2,067亿元。