中诚信亚太：首次授予淮安南部城建投资集团“Ag-”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

2月13日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”) 首次授予淮安市南部城市建设投资集团有限公司(“南部城建”或“公司”)的长期信用评级为Ag-，展望稳定。

南部城建的长期信用评级为Ag-，反映了淮安市政府的支持能力很强，以及基于我们对公司特征的评估，当地政府的支持意愿很高。我们对当地政府支持能力的评估反映了淮安市经济基础较为雄厚、财政实力较强，以及产业的可持续发展情况。

该评级也反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)在淮安市国有资产运营及基础设施建设领域，尤其在南部片区具有显著优势;(2)在公共事业中具有重要地位，拥有充足的项目储备;以及(3)获得政府支持的良好记录。然而，该评级关注到以下因素包括公司(1)商业类活动风险敞口中等;(2)资产流动性适中，短期债务负担较重;(3)大额对外担保产生的或有负债风险。

公司概况

南部城建成立于2012年，是江苏省淮安市主要的地方基础设施投资融资公司(“基投公司”)之一。2023年，淮安市政府实施战略重组，将多家国有企业、自然资源及专营权注入公司。重组后，公司被指定为淮安市城区南部片区国有资产运营与基础设施建设的主体。主要业务涵盖指定区域的基础设施建设、土地整合及安置房开发，并辅以多元化的商业类活动，包括房地产开发、文化旅游资源开发，以及金融租赁、担保服务和小额贷款等金融服务业务。截至2025年9月30日，公司由淮安市人民政府国有资产监督管理委员会(“淮安市国资委”)直接全资持有，注册资本为人民币20亿元，实收资本为人民币15亿元。

评级因素

正面因素

在淮安市，特别是南部片区的国有资产运营及基础设施建设领域具有显著优势。作为淮安市人民政府下属的重要市级平台，南部城建的业务范围与其他基投公司有明显区别。其业务活动聚焦于淮安市南部片区，以洪泽区为核心区域，同时延伸至淮安工业园、白马湖区等市管辖区。在上述区域内，公司主要承担棚户区改造、市政基础设施代建、水利工程建设及安置房建设等任务，具有鲜明的公益性与民生属性。同时作为区域内重要的国有资产运营主体，公司管理着大量战略性国有资源，包括苗木、土地及水利设施等，进一步强化了其公共服务职能。

在当地公共事业中具有重要地位，项目储备充足。南部城建在淮安市南部城区承担基础设施建设、水利工程建设、安置房建设及农村住房改善等公共事业中发挥着重要作用。依托淮安市持续的经济发展态势，公司承接的公共福利项目规模庞大，有力保障了其公共服务职能的稳定性和可持续性。

获得政府支持的良好记录。南部城建持续获得淮安市政府的支持，包括资本注入、资产转移、政府补贴及前期建设项目款项回款，这些支持有助于公司实现政策目标并履行财务义务。鉴于公司在土地资产开发运营及基础设施建设中的核心地位，我们认为南部城建将持续获得政府支持。

关注因素

商业类活动风险敞口适中。公司还从事商业类活动，主要包括房地产开发、金融服务及旅游资源开发。经评估，南部城建在商业类活动中的风险敞口处于中等水平。尽管此类商业类活动有助于拓展和多元化公司收入来源，但其高度依赖市场环境，可能为公司带来显著的交易对手风险和运营风险。

资产流动性适中，短期债务负担较重。南部城建的资产流动性处于中等水平，其资产主要由应收款和存货构成。应收款主要源于与当地国有企业和政府单位的项目结算，这对公司资金形成占用。此外，南部城建面临一定短期再融资压力，截至2025年9月30日其短期债务占总债务比例达33.9%，现金短债比为0.4倍，处于适中水平。鉴于公司现有及拟建项目仍需依赖外部融资，预计未来12至18个月其债务水平将持续上升。

大额对外担保产生的或有负债风险。南部城建因对外担保规模较大而面临中等程度的或有风险。对外担保的大额敞口将增加公司的或有负债风险。因互保现象存在，公司或有负债面临区域性风险。此外，公司担保业务主要面向中小企业、个体经营者及个人。被担保企业或个人经营状况恶化，将加剧南部城建的或有负债风险。

评级展望

南部城建的评级展望为稳定，反映我们预计当地政府的支持能力将保持稳定，公司将在未来12至18个月中保持其在淮安市经济社会发展中的重要性。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)公司特征发生变化使地方政府支持意愿增强，例如债务管理得到改善、对外担保大幅减少或风险商业类活动敞口降低。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征发生变化使地方政府支持意愿减弱，例如地区战略重要性降低、商业类活动风险敞口增加或再融资能力恶化。