惠誉：上调澳大利亚联邦银行(CBA.AX)长期发行人评级至“AA”，展望“稳定”

久期财经讯，3月5日，惠誉上调澳大利亚联邦银行(Commonwealth Bank of Australia，CBA.AX)的长期发行人违约评级(IDR)从“AA-”上调至“AA”，并将其生存力评级(VR)从“a+”上调至“aa-”。此次评级上调反映了其盈利能力的强劲表现，惠誉预计这一表现将得以维持。同时，惠誉确认其短期发行人违约评级为“F1+”，政府支持评级为“a”。长期发行人违约评级的展望为稳定。

关键评级驱动因素

次级债务缓冲：澳大利亚联邦银行的长期IDR在其VR基础上被上调一个子级，以反映次级债务缓冲规模提升，满足损失吸收能力(LAC)要求。澳大利亚监管机构设定此项要求，旨在降低银行进入处置程序时动用纳税人资金进行资本重组的风险，从而保护第三方优先债权人。

澳大利亚联邦银行的VR与隐含VR一致，并得到其强劲的业务状况和稳健的财务状况的支持。稳定展望反映了惠誉的观点，即使在比惠誉的基础情形假设略弱的情景下，澳大利亚联邦银行的财务指标仍有一定空间来维持其当前的VR。

同业领先的盈利能力：对澳大利亚联邦银行盈利和盈利能力得分的修正(上调至‘aa-’)是本次VR和长期IDR上调的基础。惠誉预计其营业利润/风险加权资产比率将优于澳大利亚国内主要银行同业，这反映了澳大利亚联邦银行强大的零售业务专营权和领先的技术平台。惠誉预计该比率在2026年下半年将保持在3%以上。在评估澳大利亚联邦银行的‘aa-’盈利得分(高于隐含的‘a’类别)时，惠誉考虑了其盈利的稳定性以及澳大利亚监管资本框架下资产风险权重计算的保守性。

强劲而稳定的经济环境：澳大利亚银行业受益于强劲且总体稳定的经济，以及严格的监管监督。惠誉的经营环境(OE)评估已反应了高杠杆家庭对突发加息的风险敞口，因此得分处于‘aa’类别的较低端。

强大的跨塔斯曼业务专营权：澳大利亚联邦银行是澳大利亚最大的银行，截至2025年底占系统资产的21%，在零售领域实力雄厚。澳大利亚联邦银行还通过其全资拥有的新西兰子公司持有新西兰银行系统约18%的资产。强大而稳固的市场地位支撑了其稳健的财务状况以及‘aa-’的业务状况得分(高于隐含的‘a’类别得分)。这得益于澳大利亚联邦银行专注于传统银行产品的简单业务模式。

稳健的风险管理：信用风险仍是澳大利亚联邦银行的主要风险，主要源自其贷款组合(截至2025年底占总资产的74%)。该行授信标准与风险控制措施足以有效管理该风险，并应能限制因利率上升与失业率走高导致的资产质量恶化。非贷款资产主要为高流动性、高信用品质的证券。

不良贷款处于低位：澳大利亚联邦银行在2026财年上半年第三阶段不良贷款/总贷款比率降至0.98%，意味着惠誉预计其截至2026年6月的财年(2026财年)该比率相比2025财年的1.05%将略有改善，因为自2025年开始的降息利好将完全传导至整个投资组合。惠誉随后预计，由于利率和失业率上升，2027财年的指标会略有走弱。鉴于贷款组合拨备充足、抵押覆盖率高，惠誉预计贷款损失规模有限。

强劲的资本水平：该行资本水平强劲，尤其考虑到澳大利亚与新西兰审慎的风险加权与资本计算框架。惠誉预计中期内该行普通股一级资本(CET1)比率将从2025年末的12.2%逐步管理至约11.5%。

稳定的融资状况：惠誉预计澳大利亚联邦银行的贷款/客户存款比率(惠誉的核心融资和流动性指标)在未来两年将略有改善。2026财年上半年的存款增长强劲，惠誉预计其将继续略微超过贷款增长。澳大利亚联邦银行健全的流动性管理和融资计划抵消了其部分资金依赖离岸批发市场的相关风险。

评级敏感性

可能单独或共同导致负面评级行动/下调的因素

长期IDR

如果澳大利亚联邦银行的VR被下调，其长期IDR将被下调。如果监管机构不再认为澳大利亚联邦银行的次级债务缓冲足以在处置事件中保护优先债权人，其长期IDR也可能被下调。

VR

如果经营环境(OE)显著恶化，导致OE得分从‘aa-’被下调至‘a’类别，则VR可能被下调，因为这很可能导致对大多数其他因素进行重新评估。惠誉认为这种情况不太可能发生，但如果澳大利亚GDP增长出现急剧和结构性下降，导致失业率迅速上升，则可能发生。

即使在OE得分保持不变的情况下，如果发生以下一种或多种情况，评级也可能被下调：

-第三阶段不良贷款/总贷款比率的四年平均值可能持续高于1.5%(2022财年-2025财年：0.9%);

-营业利润/风险加权资产比率的四年平均值可能持续明显低于3.0%;

-CET1比率降至10.5%左右，且没有可信的计划将其提升至11.0%以上(2025年底：12.3%)。

可能单独或共同导致正面评级行动/上调的因素

长期IDR和VR

由于当前评级水平下的评级缓冲空间不大，澳大利亚联邦银行的VR和长期IDR在中期内不太可能被上调。上调VR(进而上调IDR)需业务状况及多项财务状况评分较当前水平进一步提升。

其他债务和发行人评级：关键评级驱动因素

短期IDR

短期IDR“F1+”与长期IDR“AA”相匹配。

高级无抵押债券

澳大利亚联邦银行的优先无抵押债券评级与IDR一致，符合惠誉的银行评级标准。因澳大利亚未设立法定高级债务减记纾困机制，因此仅存在单一层级高级债务。

次级债务

澳大利亚联邦银行的次级T2债务评级因其损失严重性而比其锚定评级(VR)低两个子级，其非履约风险已由VR充分体现。这些工具的不可持续经营触发点由监管机构酌情决定，届时这些工具通常将(部分或全部)转换为股权。惠誉认为，当前不存在评级标准中所述的需额外调整档次的情形。

GSR

澳大利亚联邦银行的GSR反映了澳大利亚当局在必要时向高级债权人提供支持的“非常高”的可能性。尽管已设立处置框架，但该框架不包含法定或合同约定的高级债务减记纾困。此外，澳大利亚联邦银行是澳大利亚四大国内系统重要性银行之一，这些银行都具有相似的业务模式，这增加了压力环境下的蔓延风险。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

可能单独或共同导致负面评级行动/下调的因素

短期IDR

下调短期IDR需要长期IDR被下调两个子级，且融资和流动性得分保持在‘aa-’以下。

高级无抵押工具

如果澳大利亚联邦银行的IDR被下调，高级无抵押工具评级将被下调。

T2工具

如果澳大利亚联邦银行的VR被下调，T2工具评级将被下调。若触发惠誉银行评级标准中所述需扩大评级差距的情形，工具评级亦可能下调，但惠誉认为该情形可能性较低。

可能单独或共同导致正面评级行动/上调的因素

短期IDR

短期IDR已处于惠誉评级体系最高水平，无上调空间。

高级无抵押工具

如果澳大利亚联邦银行的长期IDR被上调，长期高级无抵押工具评级将被上调。短期高级无抵押工具评级无法上调，因为它们已处于惠誉评级尺度的最高水平。

T2工具

如果澳大利亚联邦银行的VR被上调，T2工具评级将被上调。若触发惠誉银行评级标准中所述可缩小评级差距的情形，工具评级亦可能上调，但惠誉认为该情形可能性较低。

子公司和关联公司：关键评级驱动因素

惠誉已将澳大利亚联邦银行纽约分行的长期IDR上调至“AA”，并将展望调整为稳定，与对澳大利亚联邦银行的评级行动一致。澳大利亚联邦银行纽约分行的中期票据计划评级也已上调至“AA”。惠誉确认澳大利亚联邦银行纽约分行的短期IDR为“F1+”。

澳大利亚联邦银行纽约分行的IDR与澳大利亚联邦银行的IDR等同，因为它是澳大利亚联邦银行的同一法律实体，并且由于澳大利亚和美国均拥有“AAA”的国家上限，因此不存在转移和可兑换性风险。

子公司和关联公司：评级敏感性

可能单独或共同导致负面评级行动/下调的因素：

澳大利亚联邦银行IDR的下调将导致澳大利亚联邦银行纽约分行IDR的下调。

可能单独或共同导致正面评级行动/上调的因素：

澳大利亚联邦银行长期IDR的上调将导致澳大利亚联邦银行纽约分行长期IDR的上调。澳大利亚联邦银行纽约分行的短期IDR已处于最高评级水平，无上调空间。

VR调整

业务状况得分为‘aa-’，高于‘a’类别的隐含得分，调整原因如下：市场地位(正面)。

盈利和盈利能力得分为‘aa-’，高于‘a’类别的隐含得分，调整原因如下：风险加权计算(正面)。