惠誉：确认工银澳门“A”长期发行人评级，展望“稳定”

本文来自“惠誉评级”。

3月6日，惠誉评级已确认中国工商银行(澳门)股份有限公司(工银澳门)的长期发行人主体评级为'A'，展望稳定。

惠誉同时确认工银澳门的股东支持评级为‘a’，短期发行人主体评级为'F1+'。完整评级行动列表请见文末。

关键评级驱动因素

发行人主体评级受股东支持驱动：工银澳门的长期发行人主体评级受到其股东支持评级驱动。该评级反映出，惠誉预期，工银澳门在需要时获得其母行中国工商银行股份有限公司(工行，A/稳定/bbb)及最终中国主权政府(A/稳定)支持的可能性极高。

工银澳门的短期发行人主体评级为其长期发行人主体评级对应的两个短期评级中之较高者，原因在于惠誉认为，必要时母行在短期内为工银澳门提供支持的意愿和能力很强。

本土业务强劲：工银澳门在澳门本地市场的业务规模强大，截至2025年上半年末，该行在银行系统总资产中占据15%的市场份额，助力工行推进大湾区发展战略。鉴于工银澳门与母行共享品牌，管理及业务运营高度融合，母行持有其控股权(89.33%)且工银澳门与中国政府的关联性强，惠誉认为工银澳门若违约将给工行带来巨大的声誉风险。

与母行高度融合：工银澳门与工行通过管理层借调等方式，在业务发起、流动性和资金管理以及风控等方面高度融合。工银澳门与工行采用统一的核心银行系统，旨在提高集团的运营效率。工银澳门的管理团队还负责管理工行澳门分行——截至2025年上半年末，工行澳门分行在系统资产中的占比为3.6%。

战略重要性职能：工银澳门的股东支持评级与母行支持因素驱动的发行人主体评级等同。这是基于，惠誉认为工银澳门是工行践行澳门地区发展战略的核心子公司，而澳门是工行在中国大陆之外的核心市场之一。工银澳门为母行客户开展人民币离岸业务以及与葡语国家的交易提供支持。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

若工行的长期发行人主体评级下调，或惠誉评定工行为工银澳门提供股东支持的能力和意愿显著减弱，工银澳门的长期发行人主体评级及股东支持评级将被下调。惠誉认为，若工银澳门在母行业务运营中所承担的战略性职能大幅趋弱，工行为工银澳门提供支持的意愿的预期也将受到负面影响——但这并非惠誉的基准情景。

若母行的短期发行人主体评级下调，或惠誉认为母行为工银澳门提供流动性支持的可能性下降，工银澳门的短期发行人主体评级亦将被下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

若惠誉对工行采取正面评级行动且工行对工银澳门的支持意愿未减弱，则可能会对工银澳门的股东支持评级和支持因素驱动的长期发行人主体评级采取正面评级行动。

短期发行人主体评级已处于最高评级水平，因此无上调空间。

其他债务与发行人评级：关键评级驱动因素

高级无抵押债券

工银澳门的存单(CD)计划构成该行的直接、无条件、非次级及无抵押债务，因此，其评级与工银澳门的发行人主体评级等同。惠誉认为，该存单计划的违约风险及违约后预期的平均回收率与工行保持一致。

不含政府支持评级

基于股东支持，惠誉将工银澳门的发行人主体评级(xgs)及高级无抵押债务评级(xgs)与工行的发行人主体评级(xgs)等同。

其他债务和发行人评级：评级敏感性

高级无抵押债务

工银澳门存单计划的评级对该行发行人主体评级的变化较为敏感。

不含政府支持评级

工银澳门的长期发行人主体评级(xgs)与惠誉评定的母行为其提供支持的能力或意愿相关联，亦受到母行长期发行人主体评级 (xgs) 变动的影响。

如果长期发行人主体评级(xgs)上调至‘BBB+ (xgs)’，或母行的融资及流动性评分达到‘bbb+’且其生存力评级保持不变，则短期发行人主体评级(xgs)将上调至F2 (xgs)’ 。如果长期发行人主体评级(xgs)下调至‘BB+ (xgs)’或以下，则短期发行人主体评级可能会被下调。

若工银澳门的发行人主体评级(xgs)发生变化，则会导致其高级债务评级(xgs)发生相似的变化。