惠誉：若油价冲击短暂，全球经济将保持稳定增长

本文来自“惠誉评级”。

3月18日，惠誉评级在2026年3月发布的最新《全球经济展望》中指出，只要当前的油价冲击不持续太久，今年全球经济增长应能保持稳定。

尽管接连遭遇地缘和美国政策的冲击，全球经济仍保持坚挺。去年全球经济增长2.7%，接近其长期平均水平。假设近期油价飙升只是短期现象，惠誉预计，2026年全球经济增速将仅略微放缓至2.6%，而我们在去年12月《全球经济展望》中的预测增速为2.4%。

与人工智能(AI)相关的投资激增、美国的大规模财政赤字，以及股市上涨带动美国消费提振，助力抵消了去年美国关税上调带来的影响。由于劳动力市场走弱影响居民收入，惠誉预计2026年美国消费将放缓，但美国财政赤字再次开始扩大。惠誉预测，2026年美国国内生产总值(GDP)增速为2.2%，高于惠誉1月更新预测值2%，与去年增速持平。

惠誉预测，欧元区经济增速为1.3%，与12月预测一致，略低于去年水平。能源价格上涨成为新的阻力，但随着德国在财政宽松的支撑下开始复苏，欧元区的潜在增长趋势开始改善。 剔除爱尔兰(该国增长波动性很大)后，惠誉预计欧元区增速将提升0.3个百分点至1.3%。

惠誉将2026年平均油价预测从每桶63美元上调至70美元(布伦特原油)。该预测假设，霍尔木兹海峡将实质性关闭约1个月，但今年下半年油价将回落至65美元左右。此次油价预测调整不会对我们的基准情景经济预测产生重大影响。

然而，若出现油价升至100美元/桶并维持该水平的不利情景，则将对全球石油供应产生重大冲击，导致全球GDP在四个季度后下降0.4%，且欧洲和美国通胀率上升1.3-1.5个百分点。

美国最高法院叫停依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)征收的关税，令美国贸易政策不确定性再度上升，但美国依据《1974年贸易法》“第122条”设立15%的临时性关税将使美国整体有效关税税率(ETR)处于11.3%，接近我们在12月的假设。

尽管美国有效关税税率大幅上调，2025年全球贸易仍有所回升。这在一定程度上反映出，鉴于全球半导体制造在地域上高度集中，信息技术(IT)投资的进口依赖度较高。

2025年第四季度，德国最终国内需求增长0.8%，为2022年第一季度以来最快增速，且国内资本货物订单近期骤增。越来越多的迹象表明，日本已进入长期再通胀阶段。

劳动力市场降温及工资增速放缓或将促使美联储在2026年降息两次。今年1月，亚特兰大联储工资增长追踪指标降至3.6%，为2021年6月以来最低水平。尽管劳动力供给放缓缓解了失业率上升压力，但招聘活动疲软使美国就业市场持续面临风险。