惠誉：确认花旗集团(C.US)“A”长期发行人评级，展望上调至“正面”

久期财经讯，5月1日，惠誉确认花旗集团(Citigroup Inc.，C.US)的长期和短期发行人违约评级(IDR)分别为“A”和“F1”，并确认花旗集团的生存力评级(VR)为“a”。惠誉还确认了相关实体——花旗银行(Citibank, N.A.)、Citibank Canada、Citibank Europe Plc、花旗环球金融控股有限公司(Citigroup Global Markets Holdings Inc.)、花旗环球金融有限公司(Citigroup Global Markets Limited)和Citigroup Global Markets,Inc., 以及Citigroup Energy Inc.和Citigroup Global Markets Australia Pty Ltd.的发行人违约评级(IDRs)。

评级展望由“稳定”上调至“正面”，反映了该行在战略执行方面取得的进展，这将逐步提升盈利质量，并通过简化组织架构和结构性技术投资，降低运营及监管风险，从而降低整体风险状况。

关键评级驱动因素

该评级反映了花旗集团的规模、多元化及领先的特许经营，特别是在为开展跨境业务的机构客户提供现金管理服务方面。“正面”展望反映了花旗集团对其商业模式的结构性改进，从而增强了盈利能力。惠誉还预计，在评级展望期内，花旗集团将完成其全面转型，包括系统升级及对监管发现问题的全面整改。

全球布局与业务优势：花旗集团业务遍及约95个国家，其中约60%的信贷敞口位于美国。惠誉认为，即使在假设持续油价冲击直至2026年上半年结束的不利情景下，花旗集团的商业模式仍具韧性。与所有全球性银行一样，花旗集团主要面临与市场动荡、客户活动减少及消费支出下降相关的间接影响，而对中东地区或航空等脆弱行业的直接风险敞口极小。

转型带来更强劲的业绩：惠誉认为，得益于重大资产剥离、业务重新划分、组织架构简化及内部控制强化，花旗集团多年的战略执行既降低了银行的风险状况，又增强了盈利能力。2026年，跨业务板块的收入增长与转型支出的下降，将使花旗集团的盈利能力持续改善。

战略执行降低风险：惠誉认为，花旗集团2021年后的战略执行降低了运营、合规及诉讼风险。然而，未决的同意令仍继续制约着惠誉对花旗集团风险状况的评估。迄今为止成功的整改迹象包括：货币监理署终止了其2024年同意令修正案;在2022-2025年累计投入120亿美元转型资金后，转型工作流已完成90%;以及运营或诉讼损失的显著下降。

稳定的信贷质量：惠誉认为，花旗集团的资产质量主要由高质量的投资级企业贷款组合支撑，但其规模庞大的信用卡贷款组合(截至2026年第一季度末占贷款总额的22%)推高了净核销额和拨备，从而抵消了这一优势。自2022年以来，不良贷款占贷款总额的比例维持在1.0%至1.1%的窄幅区间内，而过去10年的平均水平为1.3%。2025年，净核销额占平均贷款余额的比例已回升至1.3%，高于10年平均水平的1.0%，但仍低于指引区间。

结构性盈利改善：2026年第一季度，花旗集团报告了自2021年第二季度以来最盈利的季度，股本回报率(ROE)达11.5%，而其10年平均ROE为6.4%，相较同业仍处于较低水平。不过，惠誉预计随着转型支出减少以及退出非核心业务活动减轻运营拖累，盈利将持续改善。管理层设定的2026年有形普通股权益回报率目标为10%-11%(2025年为8%)，该目标被视为可信，且与惠誉关于营业利润占风险加权资产(RWA)1.8%或以上的基准预测相符。

内部资本生成能力增强：内部资本生成能力的提升支撑了资本状况。花旗集团截至2026年第一季度末的标准普通股一级资本(CET1)比率降至12.7%(2025年第一季度末为13.4%)，较监管要求高出110个基点。尽管花旗集团2026年第一季度末的高级CET1比率为11.7%，处于全球同业较低水平，但在杠杆率和有形普通股资本等指标方面，花旗集团的表现仍优于同业。

机构存款稳定且流动性强劲：花旗集团的存款主要来自机构客户且未投保(截至2025年底占比79%)，其融资成本较商业银行同业略高。其领先的全球现金管理业务(占存款总额的55%)主要由运营账户构成，为银行提供了稳定的资金来源。流动性状况稳健，截至2025年底，平均高质量流动性资产达6070亿美元(相当于预计净流出额的115%)，可用流动性资源总额超过1万亿美元(约占存款总额的70%)。

控股公司VR与运营公司持平：花旗与花旗银行的集团生存力评级反映了银行控股公司与运营银行之间的关联表现或违约相关性。截至2025年底，花旗集团的普通股双倍杠杆率为119.5%，该数据未计入通过中间控股公司Citicorp LLC向子公司预置的流动性及可用资本。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

-- 若监管整改进展不足，可能导致展望调整为“稳定”。新的重大监管发现或显著的运营亏损可能引发评级下调;

-- 若花旗集团无法维持高于其普通股一级资本(CET1)最低要求100个基点的管理缓冲区间，或无法保持运营利润高于风险加权资产(RWA)的1.5%，可能导致展望被调整。若花旗集团的标准CET1比率降至12%以下，也可能导致评级下调;

-- 评级对服务业务板块竞争地位的恶化较为敏感，其表现为客户流失或存款减少。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

-- 若花旗集团能展现出业务状况的增强，具体表现为：结构性可持续的经常性利润率至少达到风险加权资产(RWAs)的2%、运营效率比率在60%或以下，且收入增长全面且与评级更高的同业相当，同时2020年的同意令被撤销，则可能导致评级上调，尤其是在未出现重大运营、监管或诉讼损失的情况下。

惠誉指出，若其《征求意见稿：银行评级标准》在转化为最终标准后按提案实施，在发达国家处置机制下运营的银行评级可能会受到影响。