惠誉：上调汇丰控股(00005.HK)多家子公司的长期发行人评级至“AA”，展望“稳定”

久期财经讯，5月12日，在惠誉于2026年5月8日发布更新版《银行评级标准》后，惠誉评级对汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC，简称“汇丰控股”，00005.HK)的六家子公司采取了评级行动。

惠誉已将以下六家银行的长期发行人违约评级(IDR)从“AA-”上调至“AA”：汇丰银行公共有限公司(HSBC Bank PLC，简称“HSBC Bank PLC”)，HSBC UK Bank plc (简称“HBUK”)，HSBC Continental Europe S.A. (简称“HBCE”)，美国汇丰银行 (HSBC Bank USA N.A.，简称“HBUS”)，香港上海汇丰银行有限公司(The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited，简称“汇丰银行”)和恒生银行有限公司(Hang Seng Bank Limited ，简称“恒生银行”)。评级展望均为稳定。惠誉还将汇丰控股的“a+”集团生存能力评级(VR)授予上述子公司，由此导致HSBC Bank PLC和恒生银行的生存能力评级上调一个子级。

汇丰控股及其他已获评级的子公司的评级不受此次评级行动影响。对于未受影响的评级，其评级驱动因素及敏感性分析继续适用。

更新后评级标准的主要变化涉及具有成熟处置机制司法管辖区的银行，其中高级处置债务(在欧洲为高级非优先债务)现被排除在发行人违约评级(IDR)的参考债务之外，并对存款、高级无抵押债务(在欧洲为高级优先债务)、高级处置债务评级以及衍生品交易对手评级(DCR)进行更大的子级区分。更新后的标准还将集团生存能力评级的纳入标准扩大至对整合度、规模与重要性以及预期普通支持的评估。

惠誉已确认HSBC Bank PLC、HBUK、HBUS、汇丰银行及恒生银行的股东支持评级(SSR)为“a+”，HBCE的股东支持评级为“aa-”，并同时撤销这些评级，因为在将集团生存能力评级和“无支持”的政府支持评级(GSR)授予这些子公司后，股东支持评级对该评级机构的覆盖范围已不再具有相关性。

关键评级驱动因素

债权人保护增强：长期发行人违约评级、高级无抵押债务评级以及(如适用)衍生品交易对手评级的上调，反映了惠誉对汇丰控股庞大的处置债务缓冲为债权人提供更强保护的看法发生了变化。截至2025年底，汇丰控股的合并缓冲占风险加权资产(RWA)的19%，惠誉预计该比例将持续保持在15%以上。授予汇丰控股核心运营子公司的集团生存能力评级反映了惠誉修正后的观点，即由于它们与集团的高度整合，以及惠誉预期集团提供的普通支持将防止其破产，这些子公司实质上与集团面临相同的破产风险。

集团生存能力评级：授予HSBC Bank PLC、HBUK、HBCE、HBUS、汇丰银行及恒生银行的集团生存能力评级，反映了惠誉认为它们是集团的核心银行，与集团整体实质上具有相同的破产风险。这反映了它们高度整合的运营，以及惠誉预期它们将受益于集团为防止破产而提供的普通支持。这一观点基于这些子公司在汇丰控股全球特许经营中的核心角色，以及它们与汇丰控股在管理、风险控制、监管监督和资产负债表可替代性方面的非常紧密的整合。

发行人违约评级、债务提升：HSBC Bank PLC、HBUK、HBCE、HBUS、汇丰银行及恒生银行的长期发行人违约评级、高级无抵押债务以及(如适用)存款评级和衍生品交易对手评级均比其各自的生存能力评级高出两个子级，因为集团的次级债务和控股公司债务缓冲为优先债权人在破产情况下提供了额外保护。短期发行人违约评级、短期债务和短期存款评级“F1+”与相应的“AA”长期评级相对应。

HBCE的评级比其集团生存能力评级(与法国主权评级处于同一水平)高出两个子级，因为集团生存能力评级反映了来自汇丰控股的普通支持，该支持对法国的运营环境或主权评级不敏感。随着集团生存能力评级被授予HBUS，HBUS发行的次级债务被从“A”下调至“A-”，以反映这一较低的新锚定评级。次级债务的评级比锚定评级低两个子级，以反映较差的回收率。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

如果汇丰控股的生存能力评级被下调，HSBC Bank PLC、HBUK、HBCE、HBUS、汇丰银行及恒生银行的长期发行人违约评级和生存能力评级也将被下调。

生存能力评级的下调也将导致HSBC Bank PLC、HBUK、HBCE及HBUS的长期高级无抵押债务评级、存款评级，HSBC Bank PLC及HBCE的衍生品交易对手评级，以及HBUS发行的次级债务评级被下调。

如果集团的处置债务缓冲降至15%以下，发行人违约评级、高级无抵押债务评级及衍生品交易对手评级也将被下调。

如果英国的主权评级被下调，长期发行人违约评级也将被下调。这是因为届时汇丰控股的生存能力评级将与主权评级处于同一水平，而根据惠誉的标准，处置缓冲带来的评级提升被限制在生存能力评级之上一个子级以内。法国评级的下调可能给HBCE的长期发行人违约评级带来压力。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

如果汇丰控股的生存能力评级被上调，HSBC Bank PLC、HBUK、HBCE、HBUS、汇丰银行及恒生银行的生存能力评级也将被上调。生存能力评级的上调不会导致其长期发行人违约评级以及(如适用)衍生品交易对手评级和长期高级无抵押及存款评级被上调，除非英国的主权评级也被上调。这是因为如果生存能力评级处于或高于主权评级，处置缓冲带来的评级提升被限制在生存能力评级之上一个子级以内。

无政府支持：“无支持”的政府支持评级反映了惠誉的观点，即鉴于相关立法和法规要求优先债权人在银行破产时参与损失分担，如果集团陷入无法持续经营的状态，HSBC Bank PLC、HBUK、HBCE、HBUS、汇丰银行及恒生银行的优先债权人不能依赖获得当局的全面特别支持。

要上调政府支持评级，需要重新评估当局提供支持的意愿，惠誉认为这极不可能，因为各运营所在国家/地区普遍存在成熟的处置机制。