惠誉：确认法国巴黎银行(BNP.PA)“AA-”长期发行人评级，展望“稳定”

久期财经讯，5月19日，惠誉评级确认法国巴黎银行(BNP Paribas SA，BNP.PA)的长期发行人违约评级为“AA-”，生存力评级为“a+”。惠誉还确认BNP Paribas Fortis SA/NV(BNPP-Fortis)的长期发行人违约评级为“AA-”，生存力评级为“a+”，并确认BGL BNP Paribas S.A.(BGL-BNPP)的长期发行人违约评级为“AA-”。长期发行人违约评级的展望均为稳定。

关键评级驱动因素

稳定、多元化的业务模式：法国巴黎银行的评级基于其稳定且多元化的业务状况。后者转化为适度但具有韧性的盈利能力，这缓解了该行资本化和资产质量相较于同类评级的全球交易和全能银行 (GTUBs) 及法国大型同业银行略显薄弱的状况。资本市场活动对集团收入的贡献率为15%-20%，高于大多数法国大型银行，但低于大多数全球交易和全能银行。鉴于法国巴黎银行的收入多元化，这些活动的收益波动是可控的。生存力评级比“a”的隐含生存力评级高出一个子级，因为业务概况的强劲多样化支持了财务指标的韧性。

发行人违约评级比生存力评级高出一个子级，以反映法国巴黎银行非常庞大的处置债务缓冲(截至2025年底占风险加权资产的15.9%)以及国别风险考量，将其上限限制在比法国“A+”长期发行人违约评级高出一个子级的水平。

领先的欧洲特许经营：法国巴黎银行在商业和零售银行业拥有领先的欧洲业务。该行拥有庞大的消费金融、财富管理和保险业务。该银行通过有机增长和收购，逐步实现了其领先的欧洲投资银行特许经营权及其财富和资产管理业务的多元化。这增加了其向非利息和非本土收入的多样化。2025年和2026年第一季度，该银行约12%的收入来自法国商业和零售银行业务。

稳健的风险状况：法国巴黎银行的业务多元化和稳健的集中风险控制是其适度风险状况的基础，这减轻了运营一个具有重大交易活动和潜在诉讼风险敞口的复杂银行集团所固有的风险。该银行在更脆弱的资产类别和地区收紧授信标准，并专注于风险较低的司法管辖区，从而改善了资产质量。其庞大的企业和机构银行业务活动面临市场风险，但惠誉相信这是可控的。

‌具有韧性的资产质量：惠誉预计，由于其保守的授信标准和多样化的风险敞口，法国巴黎银行的资产质量将能够应对法国和全球的挑战性环境。总部位于法国的交易对手约占该行总信贷敞口的四分之一，与其他大型法国银行相比，这一比例适中。惠誉预计其减值贷款比率将保持在3%左右，高于大多数全球交易和全能银行和法国大型同行，但鉴于法国巴黎银行盈利能力的提高，该水平是合理的。

庞大且不断扩大的收入基础：法国巴黎银行的收入基础比大多数欧洲银行更加多样化，并且对经济冲击具有韧性。特别是法国零售银行业务的净息差压力对盈利构成压力，导致其盈利能力指标低于大多数大型欧洲银行。然而，该集团的营业利润/风险加权资产(RWA)比率在2025年和2026年第一季度为2.2%，高于2024年之前1.6%的长期平均水平，这得益于在非常有利的市场中，公司和机构银行业务的持续强劲表现。

惠誉预计2026年该比率将保持在接近2.2%的水平，因为法国巴黎银行将受益于更陡峭的利率曲线和提高运营效率的措施。该银行通过内生增长和收购，将其收入向更轻资本的业务(特别是财富和资产管理以及保险)多元化，从而降低其对利率的敏感性。

充足的资本化水平：法国巴黎银行的CET1比率(截至2026年第一季度末为12.8%)低于大多数全球交易和全能银行和法国大型同行，但考虑到其高于平均水平的业务多元化、改善的盈利能力、稳健的资本管理能力和高度的财务灵活性，对监管要求的缓冲为良好。惠誉预计，法国巴黎银行的CET1比率将逐步上升，在2027年将达到该银行提高至13%的目标。

多元化融资，良好的流动性：法国巴黎银行的欧洲零售和商业存款特许经营权使其多元化的融资状况受益。其低于90%的稳健贷款/存款比率处于全能银行同行组的高端，但远低于法国大型同行。批发融资按产品、货币和期限上呈现多元化，可以获得庞大的投资者基础。流动性储备足以满足短期融资需求，包括银行间和回购借款净额以及未来12个月内到期的中长期债务。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

法国巴黎银行的发行人违约评级主要对法国主权评级的变化、处置缓冲的规模以及生存力评级敏感。

如果惠誉预计作为法国巴黎银行核心的欧洲市场的经济基本面恶化，可能持续地影响业绩和信用质量;如果惠誉预计运营利润将降至风险加权资产的2%以下，特别是如果这表明盈利波动性增加;减值贷款比率大幅升至3%以上;或CET1比率长期低于13%的目标，则可能下调评级。

如果法国的长期发行人违约评级至少保持在“A+”，且该银行保持非常庞大的处置债务缓冲，则生存力评级下调一个子级不会影响发行人违约评级。如果处置债务缓冲降至15%以下，在其他条件不变的情况下，若惠誉预计缓冲将持久地保持在10%以上，则发行人违约评级下调可能性较低。

法国主权评级下调将导致该银行的生存力评级和发行人违约评级下调。

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

只要法国巴黎银行的评级受到法国主权评级的约束，其评级上调可能性较低。

如果法国评级被上调至“AA-”，那么如果法国巴黎银行CET1比率持续高于其当前13%的目标，同时减值贷款比率降至2%以下且营业利润/RWA比率提高至3%，则其生存力评级可能上调。如果该银行持续保持至少占风险加权资产10%的大型处置债务缓冲，这可能导致长期发行人违约评级上调。

如果法国评级被上调但生存力评级保持不变，且该银行持续保持至少占风险加权资产15%的处置缓冲，长期发行人违约评级可能上调。

其他债务及发行人评级：关键评级驱动因素

法国的长期发行人违约评级为“A+”，这限制了衍生品交易对手评级(DCR)、长期存款和高级优先债务(惠誉银行评级标准下的高级无抵押债务)评级的上调幅度，使其仅比生存力评级高出一个子级。衍生品交易对手评级、长期存款和高级优先债务评级比主权评级高出一个子级，因为惠誉认为，在主权面临严重压力时，庞大的缓冲将为优先债权人和交易对手提供足够的保护，从而降低这些债务的违约风险。

高级非优先债务(惠誉银行评级标准下的高级处置债务)的评级与生存力评级一致，反映了非常庞大的缓冲。惠誉预计，法国巴黎银行将继续发行大量处置债务，以覆盖其总损失吸收能力(TLAC)以及自有资金和合格负债(MREL)的最低要求。

“F1+”的短期发行人违约评级、短期存款和高级优先债务评级是映射各自“AA-”长期发行人违约评级的选项。

二级资本债务(Tier 2 debt)的评级比生存力评级低两个子级，以反映更高的损失严重程度，因为惠誉预计在违约情景下此类债务的回收率较低。

AT1票据的评级比生存力评级低四个子级：两个子级因损失严重程度，以反映其深度的次级地位以及在处置之前可能被减记的事实;另外两个子非履约风险，因为其票息支付完全由银行酌情决定。这四个子级还反映了惠誉的预期，即法国巴黎银行将继续以远高于票息停付触发点的资本缓冲水平运营。截至2026年第一季度末，其距最大可分配金额（MDA）限制的缓冲空间充裕，资本缓冲较其最具约束性的最低杠杆率要求高出160亿欧元。

“无支持”的政府支持评级反映了惠誉的观点，即如果法国巴黎银行不可持续经营，高级债权人不能依赖获得完全的主权特别支持。欧盟的银行处置制度要求高级债权人在必要时参与损失分担，而非让银行接受主权支持或在主权支持之前分担损失。

其他债务及发行人评级：评级敏感性

衍生品交易对手评级以及存款、高级优先和高级非优先债务评级主要对生存力评级和处置债务缓冲的变化敏感。如果惠誉不再预计处置债务缓冲将持续保持在风险加权资产的15%以上，则生存力评级下调一个子级将导致衍生品交易对手评级、存款和高级优先债务评级下调。在生存力评级没有下调的情况下，若惠誉预计处置债务缓冲持续低于风险加权资产的10%，表明为了满足自有资金及合格负债要求而大量使用高级优先债务，则惠誉将下调衍生品交易对手评级、长期存款和高级优先债务评级。

T2和AT1评级主要对生存力评级的变化敏感。如果非履约风险相对于VR所反映的风险增加（例如，若强制票息停付触发点以上的资本缓冲被侵蚀），AT1评级也可能被下调。

政府支持评级的上调需要法国主权支持银行的意愿增强，惠誉认为该可能性较低。