标普：上调LG电子(066570.KS)长期发行人评级至“BBB+”，展望“稳定”

久期财经讯，6月2日，标普将LG电子株式会社(LG Electronics Inc，简称“LG电子”，066570.KS)的长期发行人及发行信用评级从“BBB”上调至“BBB+”。

稳定的展望反映了标普对LG电子核心业务竞争力能够支撑其信用强度、产生强劲的自由现金流并降低债务水平的预期。

LG电子的核心业务，包括乐金显示有限公司(LG Display Co., Ltd，简称“乐金显示”)，未来两年有望实现稳健的经营表现。推动这一增长的因素包括其家用电器解决方案部门高端产品的强劲表现、订阅业务中多元化的服务，以及高利润率的企业对企业(B2B)业务领域的持续渗透。此外，标普预计乐金显示将通过优化产品结构继续提升自身竞争力。

LG电子近期加强了其在高端家用电器市场的定位，该细分市场相比其他领域更具需求刚性，有望支撑稳定的盈利能力。此外，公司在高利润率的订阅业务方面也占据了有利位置，提供差异化的产品和解决方案服务。LG电子强大的品牌形象和服务网络渠道，也有助于公司拓展关键新兴市场，进一步推动家用电器解决方案部门的增长。

在2025年亏损之后，LG电子的媒体娱乐解决方案部门预计在未来一到两年内将实现增长并获得适度利润。标普认为，向大尺寸OLED电视等高端产品转型将有助于推动增长。公司高利润率、高增长的WebOS软件业务有望进一步扩大，依托其在电视领域已有的庞大用户基础，巩固市场领先地位。

2026年包括世界杯和冬奥会在内的重大体育赛事也将提升运营表现。此外，公司于2025年下半年实施的重组计划有望带来成本节约。

标普预计，未来几年LG电子的汽车解决方案业务将持续增长并提升盈利能力。强劲的市场地位支撑了稳定的订单流入。LG电子在远程信息处理和信息娱乐等关键领域处于领先地位，拥有技术上具有差异化的产品。此外，向高附加值产品转型将有助于改善该部门的产品结构并提高盈利能力。

约90万亿至100万亿韩元的订单积压为该部门带来了可预期的收入增长和盈利。随着部门规模扩大，部分生产基地的产能利用率提高，规模经济效应的改善有望进一步提升盈利能力。

乐金显示财务状况的增强也将支持LG电子的整体地位。标普预计，乐金显示将继续扩大高端OLED面板的销售。此外，由于部分客户可能在2026年下半年推出新款高端机型，标普预期乐金显示将从中受益，并增加面板供应。

这将有助于提升乐金显示的经营表现。标普预计其EBITDA将在2026至2027年达到4.5万亿至4.6万亿韩元，高于2025年的4.3万亿韩元。

乐金显示强劲的经营表现和现金流生成能力，加上审慎的财务政策，有望在未来几年显著降低该子公司的债务水平。在标普的基准情景下，预计乐金显示的调整后债务与EBITDA比率将从2024年的3.6倍、2025年的3.2倍，下降至2026年的2.6倍和2027年的2.2倍。

这些成果将有助于LG电子进一步改善其财务状况。标普预计，核心业务的增长以及乐金显示部门的收益提升，将在未来两年显著增加LG电子的现金流。标普预测，自由现金流将从2025年的1490亿韩元大幅增长至2026年的1.8万亿韩元，2027年达到2.3万亿韩元。

相比之下，标普预计LG电子将控制资本支出，并在审慎的财务政策下继续降低债务水平，这将进一步改善其信用指标。标普预测，LG电子的调整后债务与EBITDA比率将在2026年改善至1.2倍，2027年进一步降至1.0倍，而2025年该比率为1.6倍。

持续的中东冲突带来的风险仍在继续。标普估计，LG电子在该地区的直接业务敞口约占其收入的4%至6%，其中生态解决方案部门的占比更高。塑料等原材料价格上涨以及物流成本上升将侵蚀部分盈利能力。不过，标普预计公司可通过提高售价和寻找更便宜的替代采购渠道等应对措施，在很大程度上缓解这一影响。

对LG电子的稳定展望反映了标普假设乐金显示的EBITDA改善将得以持续，且不会出现实质性下滑。此外，标普认为尽管终端市场存在一些疲软，LG电子的家用电器部门仍将保持良好表现，并从竞争对手手中获得市场份额。标普将乐金显示的业绩按比例并入LG电子的财务结果中。

标普预计LG电子将产生可观的自由现金流，并将其调整后的债务与EBITDA比率维持在1.0倍至1.2倍之间。

如果LG电子公司的债务与EBITDA比率超过1.5倍，标普可能会下调其评级。这种情况的主要驱动因素可能是其电视或家用电器业务出现显著恶化，导致EBITDA大幅下降。大规模并购或资本支出也可能引发此类结果，但标普认为这种可能性较小。

在以下任一情况下，标普可能会上调LG电子的评级：

-公司通过扩大在B2B及订阅等增长业务领域的渗透，进一步巩固其核心业务的市场地位。与此同时，LG电子通过向高附加值产品进一步转型，在汽车零部件业务中显著提升了收入和盈利能力，同时保持了其他核心业务的竞争力;或者

-凭借持续强劲的经营表现和审慎的财务政策，其调整后的债务与EBITDA比率显著低于1.0倍，进一步提升了财务状况，实现了持续的自由现金流生成和债务偿还。