中诚信亚太：首次授予广东高华产投“BBBg+”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

6月3日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予广东高华产业投资发展集团有限公司("高华产投"或"公司")长期信用评级为BBBg+，评级展望为稳定。

公司的长期信用评级为BBBg+，这是基于公司(1)作为高要区最重要的产业投资平台的地位;(2)在高要区工程建设和产品销售业务中具有良好的市场地位和竞争力;以及(3)锂电池回收业务快速增长。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)盈利能力相对较弱;(2)债务增长迅速且短期偿债压力大;以及(3)偿债能力一般，融资渠道中等。

该评级还反映了高要区政府在必要时提供支持的可能性很高，这基于公司的(1)由高要区政府直接拥有并最终控制;(2)在促进高要区产业发展和国有资产整合方面具有重要性;以及(3)获得地方政府支持的可靠记录，包括补贴、注资和资产划拨。

公司概况

高华产投成立于2021年，前身为肇庆市高要区活创投资发展有限公司，定位为高要区重要的产业投资及国有资产运营平台，主要从事产业投资、工程建设、产品销售及人力服务等业务。截至2025年12月31日，高华产投由肇庆市高要区国有资产监督管理局("高要区国资局")全资拥有。

评级因素

正面因素

高要区最重要的产业投资平台。 作为高要区最重要的产业投资平台，高华产投对于推动高要区战略性新兴产业的发展具有重要意义。公司通过股权投资和项目投资的方式从事产业投资业务。

在高要区工程建设和产品销售领域具有良好市场地位。 高华产投是高要区领先的本地工程建设公司，主要涉足水利和市政建设领域。公司参与高要区大部分基础设施建设项目，保持了较高的市场认可度。高华产投凭借其区域优势，在高要区的销售业务板块也具有较强的区域竞争力。

锂电池回收业务快速增长。 除工程建设和产品销售业务外，公司已将其业务板块多元化至租赁、服务、锂电池回收和供水等领域，相信通过多个业务板块的协同运营，可以缓解收入波动性。受新能源汽车产业发展的推动，锂电池回收业务增长显著。

获得高要区政府支持的可能性很高。 我们预期高华产投在需要时获得高要区政府支持的可能性很高，这基于其由高要区政府最终控制、在促进产业发展方面具有重要性，以及获得支持的可靠记录

关注因素

盈利能力相对较弱。 高华产投的盈利能力相对较弱，体现在总资产回报率较低。同时，过去几年投资收益和公允价值变动收益对其利润总额贡献较大，2025年分别占利润总额的65.1%和40.6%。

债务增长迅速且短期偿债压力大。 截至2025年末，公司的调整后总债务从2023年末的25亿元增至97亿元。公司面临较高的短期偿债压力，其短期债务占总债务的35.2%，现金与短期债务比率为0.1倍。

偿债能力一般，融资渠道中等。 公司的EBITDA利息覆盖率在2025年下降至2.4倍，同期总债务/EBITDA比率上升至21.8%。过去三年其FFO/总债务比率一直低于1.5%

评级展望

公司的评级展望为稳定，反映了我们预期在未来12至18个月内，公司将继续获得高要区政府的强力支持及维持其作为高要区重要产业发展平台的战略角色。

可能触发评级上调因素

潜在的评级上调的因素包括：(1)获得高要区政府支持的可能性增加;(2)公司投资组合的质量显著改善，例如具有更高的资产流动性水平并从被投资方产生更好的经常性现金流;或(3)公司的独立信用状况显著改善，例如市场地位更强、盈利能力提升。

可能触发评级下调因素

潜在的评级下调的因素包括：(1)获得高要区政府支持的可能性降低;(2)公司投资组合的表现恶化;或(3)公司融资渠道减弱且流动性状况恶化。