中诚信亚太：上调盐城高新区投资长期信用评级至“Ag-”，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)将盐城高新区投资集团有限公司(“盐城高新”或“公司”)的长期信用评级由BBBg+上调至Ag-，反映了公司与盐城高新技术产业开发区(“盐城高新区”)的产业发展的战略契合与协同效应，加之盐城高新区的经济增长势头稳健。

盐城高新的长期信用评级为Ag-，反映了(1)盐城市政府非常强的支持能力;(2)根据我们对公司特征的评估，当地政府对公司的支持意愿高。我们对盐城市政府支持能力的评估反映了盐城市不断增强的经济和财政实力，以及良好的产业发展情况。盐城高新区是盐城市的国家级高新技术产业开发区，重点发展智能信息技术、高端装备和新能源产业。

该评级也反映了当地政府提供支持的意愿，这是基于公司(1)由盐城市政府全资拥有并实际控制;(2)在盐城市特别是盐城高新区的基础设施建设和产业发展中发挥战略作用;(3)获得政府支持的良好记录。然而，评级关注到以下因素包括公司(1)商业类活动风险敞口较高，伴随着较大的资本支出和较长的投资回收期;(2)债务杠杆率较高，资产流动性较弱;(3)对外担保风险敞口较大。

公司概况

盐城高新成立于2009年，是盐城市政府主要的地方基础设施投融资公司(“基投公司”)之一。盐城高新主要从事盐城高新区的基础设施建设和土地一级开发业务。盐城高新还从事商业类活动，包括物业租赁和管理以及金融投资业务，以支持地方产业发展。2024年4月，公司股权由盐城市政府划转至盐城高新产业控股集团有限公司(“盐城产控”)，盐城产控为盐城市政府全资控股公司。截至2026年3月31日，公司由盐城产控全资持有，并最终由盐城市政府控制。

评级因素

正面因素

在盐城高新区占据主导地位。按总资产衡量，盐城高新是盐城市和盐城高新区大型的基投公司之一。公司受政府委托开发盐城高新区，具有区域主导性的业务地位。公司承担了盐城高新区内大部分的基础设施建设和土地一级开发项目。在当地政府的指导下，以吸引国内外投资为目标，盐城高新还参与了当地的物业租赁、股权投资、金融服务和新能源等政策导向的商业类业务。

在当地公共事业中发挥重要作用。盐城高新的主要公共事业类活动包括地方基础设施建设和土地一级开发项目。这些项目对盐城高新区的经济和社会发展至关重要，并惠及当地就业。此外，充足的项目储备表明公司的公共事业活动具有较强的可持续性，但也为公司带来一定的资本支出压力。

获得政府支持的良好记录。盐城高新在获得政府各种形式的支持方面有着良好的记录，如资本注入、运营补贴、政府支付建设项目款项等。鉴于盐城高新在区域经济发展中的重要地位和贡献，我们认为公司将在需要的时候得到政府的大力支持。

关注因素

商业类活动风险敞口较高。除基础设施建设和土地一级开发业务外，盐城高新还涉足其他商业类活动，如物业租赁和管理、贸易、投资和金融类服务。部分商业类活动受到市场环境和交易对手风险的影响。

债务杠杆率较高，资产流动性较弱。由于过去几年公共事业类项目和物业租赁项目的建设，盐城高新的债务负担不断增加。截至2026年3月31日，公司的总资本化率(债务总额/总资本)保持在66.2%的高水平。此外，盐城高新的资产流动性一般，这可能会削弱公司的融资灵活性。

对外担保规模较大。公司的信用状况受到大量对外担保的影响。截至2026年3月31日，公司对外担保余额(含经营性担保业务敞口)为208亿元。相关或有风险敞口是盐城高新信用状况的重要考量因素。公司对外担保对象大部分为盐城市内的国有企业，而经营性担保业务中的大部分担保对象为盐城高新区民营企业，占对外担保总额的4.0%。

评级展望

盐城高新评级展望为稳定,反映了我们预计当地政府提供支持的能力将保持稳定，公司将在12~18个月内保持其在盐城高新区的重要地位。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)当地政府支持能力增强;(2)公司特征改变增强当地政府的支持意愿，如债务管理改善，或商业类活动风险敞口降低。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)公司特征改变削弱当地政府的支持意愿，如债务管理减弱或政府支持大幅减少。