中诚信亚太：首次授予烟台交通集团“Ag+”长期信用评级，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

6月15日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)首次授予烟台交通集团有限公司(“烟台交通”或“公司”)的长期信用评级为Ag+，评级展望为稳定。

烟台交通的长期信用评级为Ag+，反映了以下因素包括公司(1)在烟台市交通投融资与基建领域占据重要战略地位;(2)在商业活动中拥有多元化的业务组合，并在运输相关领域具有竞争优势;(3)具备顺畅的融资渠道。

我们对当地政府支持意愿的评估基于以下因素，包括公司(1)由烟台市人民政府国有资产监督管理委员会(“烟台市国资委“)直接出资设立并最终实际管控;(2)在烟台市交通类公益性领域具备区域重要地位;(3)获得政府支持的良好记录。

公司概况

烟台交通成立于2019年12月，前身为烟台市轨道交通集团有限公司，是烟台市核心综合性交通产业集团，业务布局交通建设、道路运输、交通服务、交通投资、港口服务、路桥工程六大板块。公司在烟台市交通投建领域具备独家运营优势。除此之外，公司还经营商品销售、房产销售、资产租赁运营及其他配套服务。截至2026年3月31日，烟台市国资委持有烟台交通94.144%股权，山东省财欣资产运营有限公司持股剩余的5.856%，企业实际控制人为烟台市人民政府。

评级因素

正面因素

在烟台市交通投资与基建领域占据重要战略地位。烟台交通是烟台市重要的综合性交通集团，在交通投建领域具备突出优势，是烟台市交通基础设施建设的主要主体，业务布局涵盖交通建设、道路运输、交通服务、交通投资、港口服务、路桥工程六大板块。

多元化业务带来了额外的收入和利润。公司通过资产租赁运营、安保服务及房产销售等多元化业务板块实现了额外收益与利润。我们认为多元化业务组合能够分散公司的经营风险，但部分业务也给公司带来了一定的资本开支压力。

获得烟台市政府支持的可能性较高。烟台交通具备获得政府支持的良好记录，支持形式包括股权转让、资本金注入以及政府补助。我们预计，作为烟台市核心综合交通产业集团，未来12至18个月内公司仍可持续获得地方政府的各项支持。

关注因素

盈利能力相对较弱。公司盈利指标表现偏弱，其资产回报率与息税前利润率虽有所改善，但整体水平仍然偏低。近三年，非经营性收益(以投资收益为主)对利润总额贡献突出。结合公司多元化业务布局与持续扩张的发展现状，预计未来12至18个月企业营业收入将保持增长态势，但其盈利能力可能仍然疲软，因其项目的投资回收期通常较长。

债务增速较快，偿债能力较弱。受业务版图扩张以及基建开发项目资本开支规模偏高影响，烟台交通的总债务增速较快。鉴于公司多元化业务持续推进以及工程项目仍需大额资本投入，预计公司将通过外部融资筹措项目所需资金，整体债务规模或将继续走高。

融资渠道通畅缓解了中等的流动性。烟台交通资产流动性适中。截至2025年12月31日，公司资产中股权类资产占比较高，但其产生的投资收益规模较小。烟台交通拥有多元通畅的融资渠道，可获取银行贷款、境内发债、地方政府专项债及非标融资等各类资金，能够缓解因业务扩张与在建项目带来的资本开支压力。

评级展望

烟台交通的评级展望为稳定，反映了我们预计公司在烟台市的区域竞争实力与重要地位以及获得地方政府支持的持续性在未来12-18个月内将基本保持不变。

可能触发评级上调因素

评级可能上调的因素包括(1)烟台市政府提供支持的可能性提升;(2)公司主体信用基本面大幅改善，例如市场地位进一步夯实、盈利水平有所提升。

可能触发评级下调因素

评级可能下调的因素包括(1)烟台市政府提供支持的可能性下降;(2)公司主体信用资质大幅恶化，具体表现为关键信用指标显著下滑、债务管控失当。