穆迪：授予舜宇光学科技(02382.HK)拟发行人民币债券“Baa1”高级无抵押评级

久期财经讯，6月26日，穆迪授予舜宇光学科技(集团)有限公司(Sunny Optical Technology (Group) Company Limited，简称“舜宇光学科技”，02382.HK，Baa1 稳定)拟发行的人民币债券“Baa1”高级无抵押评级。

此次拟发行债券的募集资金将用于再融资。

穆迪评级副总裁兼高级分析师Ying Wang表示：“拟发行债券将进一步巩固舜宇光学科技本已强劲的流动性状况，增强其财务灵活性，并支持其业务的持续扩张。”

“穆迪预计，在公司持续推进产品升级和市场多元化战略的支持下，其将保持强劲的现金流生成能力和低杠杆率，” Wang补充道。

评级理据

舜宇光学科技的Baa1发行人评级反映了其作为全球领先光学元件专业制造商的地位，这一地位得益于其不断增长且日益多元化的终端市场和应用场景，以及其悠久的运营历史。该评级还纳入了公司的审慎财务管理，这体现在其低杠杆率、净现金头寸和强劲的流动性上。

然而，该评级受到公司产品需求内在波动性的制约，这种波动源于终端市场中技术快速更迭、产品规格不断演变以及客户偏好变化等因素。此外，该评级还考虑了公司面临的终端市场和客户集中度风险。

尽管如此，舜宇光学科技已通过持续的产品升级和目标市场的多元化，展现出适应此类变化并降低相关风险的经验和能力。

2025年，舜宇光学科技总营收增长12.9%至432亿元人民币，其中汽车相关业务增长21%，增速超过同期手机相关产品9%的增幅。

穆迪预计，2026年该公司的营收增长将保持在中高个位数百分比水平。持续的产品升级以及在客户群和终端市场多元化方面的持续努力，将有助于缓解年内全球智能手机出货量的预期下滑。

得益于持续的产品升级以及汽车相关产品等高利润率细分市场的更快增长，穆迪预计舜宇光学科技在未来 12–18个月内将保持其调整后EBITDA利润率在17% 左右。

因此，以穆迪调整后的债务/EBITDA比率衡量的 舜宇光学科技 杠杆率在此期间将保持在 1.0 倍以下的低位，因为其强劲的现金流生成能力足以支撑稳定的债务余额，尽管支出需求可能有所增加。

舜宇光学科技公司的流动性状况依然极佳。截至2025年12月31日，其现金余额和手头存款合计达287亿元人民币，完全足以覆盖其短期债务、预计资本支出及股息支付。此外，穆迪预计该公司在未来12-18个月内将保持净现金头寸。

可能导致评级上调或下调的因素

该公司发行人评级的“稳定”展望反映了穆迪的预期： 舜宇光学科技 将实现营收增长并保持盈利能力;保持其作为全球领先光学元件专业制造商的市场地位;在资本支出、投资和并购方面展现审慎的财务纪律;并保持低杠杆率和强劲的流动性。

若出现以下情况，随着时间推移该公司评级可能面临上调压力：该公司实现产品和客户群的多元化，从而增强营收和盈利能力的稳定性，缓解产品需求波动;持续扩大营收并保持其强大的市场地位;同时保持审慎的财务管理并维持可观的净现金头寸。

若出现以下情况，该公司评级可能被下调：该公司销售额或市场地位减弱;以EBITA利润率衡量的盈利能力恶化至个位数低位;或其财务状况持续恶化，导致经调整的债务/EBITDA比率超过2.0倍，或其流动性及净现金头寸显著削弱。

舜宇光学科技成立于1984年，并于2007年在香港联合交易所上市。该公司是业界领先的综合光学元件及光学相关元件制造商，其主要产品包括手机镜头组、车用镜头组、手机摄像头模组及车用摄像头模组。