穆迪：首予国家电投香港财资“A1”发行人评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

6月26日，穆迪评级(穆迪)今天向国家电力投资集团有限公司(国家电投，A1/稳定)的全资子公司国家电投香港财资管理有限公司(国家电投香港财资)授予首次A1的发行人评级。评级展望稳定。

穆迪评级副总裁/高级信用评级主任吴家荣表示:“国家电投香港财资的A1发行人评级以国家电投的评级为基础并与其一致，反映出其战略重要性高，并深度融入国家电投集团整体财资及融资框架。”

“此外，国家电投香港财资并无重大的独立外部业务，在国家电投全球流动性管理中发挥关键且不可或缺的作用，受国家电投直接管控，并与国家电投存在极强的声誉关联。”吴家荣补充道。因此，国家电投香港财资获得母公司支持的可能性极高。”

评级理据

国家电投香港财资在境外流动性和融资管理中发挥至关重要的战略作用，母公司支持机制覆盖面广，且一旦发生违约或延迟付款将对集团声誉造成重大影响，同时该公司与国家电投财资运营深度融合。上述因素共同支持其信用状况与母公司保持一致。

国家电投香港财资是国家电投的中央财资管理架构下唯一的境外财资平台和流动性枢纽，不开展任何外部业务。国家电投香港财资负责国家电投集团的资金池管理、流动性协调、融资执行和外汇风险管理。

我们认为国家电投有极高意愿支持国家电投香港财资，因为一旦后者运作受阻，将严重削弱国家电投的境外融资灵活性和市场准入。国家电投香港财资在境外融资市场中与国家电投有紧密的法律和声誉关联，该公司是集团的境外融资窗口，截至2025年底在境外资本市场的融资工具余额为23亿美元。国家电投香港财资的任何违约或偿付延迟都可能被投资者和贷款人视为国家电投自身的问题。

我们评估的另一个支持因素是国家电投香港财资的融资结构与国家电投存在极强关联并获得其支持。例如，国家电投对若干集团内部贷款的跨境担保、维好协议安排，以及与国家电投担保债务相关的交叉违约或交叉加速到期等条款。虽然这些安排并非在所有情况下都构成完全的法律担保，但却很大程度上巩固了我们对母公司及时支持的极高预期。

此外，国家电投香港财资由国家电投全资直接拥有，并由国家电投的集团财资部门共同管理，拥有近十年的业绩记录。该公司还可在国家电投的统筹授信安排下获得国家电投庞大的跨境银行信贷额度。

该评级还反映了中国政府对央企实施资金集中管理、流动性监测和境外资金管控的政策支持力度不断增强。上述政策进展进一步巩固了国家电投香港财资在国家电投集团整体治理与财务管理框架中的不可或缺性和融合程度。

稳定的评级展望反映了国家电投评级的稳定展望，也反映了我们预计未来12-18个月国家电投香港财资仍将与国家电投深度融合，并对国家电投不可或缺并具有战略重要性。

环境、社会和治理(ESG)因素

国家电投香港财资的信用影响分数为CIS-2，表明ESG考虑因素总体上对当前评级没有显著影响。其分数反映了其面临环境风险、社会风险和治理风险，与国家电投的情况一致。

国家电投和国家电投香港财资均面临化石燃料发电活动带来的碳转型风险、发电资产带来的物理气候风险，以及中国核电业务相关的废弃物和污染风险。

集团面临人口和社会趋势产生的社会风险。这些趋势加剧了公众对其发电业务(尤其是核电)在健康与安全、可负担性和负责任生产方面的关注，并可能导致不利的监管。

治理方面的考虑因素对评级具有重要影响。其治理风险分数反映了国家电投的财务战略和风险管理问题，主要因为其涉足商品化铝冶炼业务且财务杠杆较高。

可引起评级上调或下调的因素

如果国家电投的评级被上调，国家电投香港财资的评级可能会上调。

如果发生以下情况，国家电投香港财资的评级可能会被下调:国家电投的评级被下调；公司的业务模式发生变化，削弱了其与国家电投的整合程度及其对国家电投的战略重要性，从而降低了其获得国家电投支持的可能性；或其业务活动广泛扩展到国家电投集团之外。

国家电投香港财资管理有限公司(国家电投香港财资)于2017年在香港特区成立，是国家电投唯一的境外财资平台。该公司由国家电投全资所有，其职能包括现金管理、投资和融资管理，外汇风险管理以及为国家电投集团提供全面金融服务。其业务主要为集团内部活动，旨在支持国家电投的国内业务和国际业务的融资。

国家电投是2015年成立的中央国有企业，由中国电力投资集团公司和国家核电技术有限公司合并重组而成。国家电投由国务院国有资产监督管理委员会和全国社会保障基金理事会分别持股90%和10%。国家电投是中国大型发电集团之一，业务涵盖火电、水电、核电、风电和太阳能发电。