中诚信亚太：上调宜都国资投资运营控股长期信用评级至“BBBg+”，展望“稳定”

本文来自“中诚信亚太”。

6月29日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司(“中诚信亚太”)将宜都市国有资产投资运营控股集团有限公司(“宜都国投”或“公司”)的长期信用评级由BBBg-上调至BBBg+。本次上调主要基于两点：一是宜都市经济稳步增长，地方政府对公司的支持能力持续增强;二是公司作为宜都本地核心城投主体，承担大量民生类业务，职能定位稳固、业务可持续性较强。

宜都国投的长期信用评级为BBBg+，反映了宜都市政府(1)较强的支持能力，(2)根据我们对公司特征的评估，其提供支持意愿极高。我们对宜都市政府支持能力的评估反映了其较好的综合实力，经济增长较快，但同时也受到其财政能力中等的制约。

该评级还反映了当地政府的支持意愿，这是基于公司(1)作为宜都市主要的基础设施建设及国有资产运营主体的关键作用;(2)获得政府支持的良好记录;(3)从银行和资本市场获得资金的良好渠道。然而，该评级关注到以下因素包括：(1)商业业务敞口中等;(2)相对较高的短期债务偿还压力;以及(3)资产流动性较弱。

公司概况

宜都国投成立于1997年，是宜都市核心且规模最大的国有企业。公司主要负责管理国有企业与资产，推动宜都市的产业发展。作为地方经济社会发展的重要参与者，公司承担公共项目，提供基础设施建设、保障性住房开发、公路运营、水电及供水等服务。公司还参与商业业务，包括房地产开发、贸易、酒店服务、物业租赁及股权投资。截至2026年3月31日，宜都国投由宜都市人民政府国有资产监督管理局(“宜都市国资局”)全资拥有并直接控制。

评级因素

正面因素

作为宜都市主要的基础设施建设及国有资产运营主体的关键作用。宜都国投为宜都市国资局管控下总资产规模最大、地位最重要的市属国有企业，承担基础设施建设、保障房开发、公路运营、水电供应、城市供水等多项公益性业务。鉴于公司对宜都市城市发展具备战略核心地位，我们认为短期内暂无其他本地国企可替代其职能。

获得政府支持的良好记录。作为宜都市最重要的国有企业，宜都国投在获取当地政府款项方面有着良好记录。此类支持形式多样，包括政府补贴、资本注入及项目应收款项。鉴于公司作为宜都市最重要的国有资产之一的地位，我们预计宜都国投将继续获得地方政府的支持。

从银行和资本市场获得资金的良好渠道。宜都国投拥有多元化的融资渠道，包括政策性银行、商业银行及债券市场，这有助于缓解其再融资和资本支出压力。公司与多家商业银行保持稳固合作，且拥有充足的备用流动资金。此外，宜都国投及其核心子公司宜都市国通投资开发有限责任公司(“宜都国通”)已在境内外债券市场发行多种债券，包括公司债、短期融资券和中期票据，债券融资约占总债务的26.0%。

关注因素

商业业务敞口中等。宜都国投开展多元化的商业业务，主要包括房地产开发、工程建设、贸易、酒店服务以及物业租赁。我们认为公司的商业业务敞口为中等，因其市场化业务占总资产的比例不足20%。这些业务对公司营业收入起到了良好的补充作用，但也使公司面临相关业务风险，需要审慎的风险控制。

相对较高的短期债务偿还压力。2025年宜都国投债务总额呈下降态势，公司持续压降短期债务、压降融资成本，债务结构不断优化。短期偿债压力仍相对较大。考虑到公司持续存在项目投资与到期偿债资金需求，预计未来12–18个月公司仍将持续依托银行贷款、债券发行等外部融资工具，债务规模或将进一步抬升。

资产流动性较弱。宜都国投资产质量偏弱，资产变现流动性不足。截至2025年12月31日，公司总资产中在建工程、无形资产、应收账款占比合计达70.6%。上述资产整体流动性较差，但公路运营、水力发电、供水业务可产生相对稳定的营收与现金流，整体资产盈利水平中等。此外，截至2025年末，公司受限资产规模56亿元，占总资产比重7.8%。

评级展望

公司的评级展望为稳定，反映出我们对宜都市政府支持该公司的能力将保持稳定的预期，并且在未来12至18个月内，公司将继续在在宜都市的经济和社会发展中维持其关键作用。

可能触发评级上调因素

潜在评级上调的因素包括(1)宜都市政府的支持能力增强;(2)公司的特征发生变化，从而增强地方政府的支持意愿，例如商业业务敞口降低。

可能触发评级下调因素

潜在评级下调的因素包括(1)公司的特征发生变化，导致地方政府的支持意愿减弱，例如政策性职能的重要性下降、政府支持减少或商业业务敞口增加。