穆迪：首次授予上海电气香港“A3”发行人评级，展望“稳定”

本文来自“穆迪评级”。

7月21日，穆迪评级 (穆迪) 已向上海电气集团股份有限公司 (上海电气股份，A3/稳定) 全资子公司上海电气香港有限公司 (上海电气香港) 授予首次A3的发行人评级。评级展望稳定。

穆迪评级高级副总裁-评级熊扬厉表示：“上海电气香港的A3评级反映了其与母公司上海电气股份之间的高度一体化，及其作为集团唯一境外资金管理和融资平台的战略重要性;上海电气股份在为该公司提供支持方面的过往记录;我们认为必要时上海电气股份有强烈的声誉、财务和运营动机向上海电气香港提供支持;上海电气股份有强大的支持能力。”

评级理据

上海电气股份A3的发行人评级反映了该公司与母公司的信用联系极为密切，并且我们预计其获得母公司支持的可能性为“高”，因此其评级与母公司一致。

上海电气香港是集团唯一的境外资金集中管理平台和主要融资平台。该公司并无独立的盈利性业务，其核心职能包括管理上海电气股份境外流动性、融资和财务风险敞口，以及支持融资和贸易相关服务等海外活动。

上海电气香港由上海电气股份全资所有，在治理、管理和运营方面与后者高度一体化。其重大融资、投资和融资决策需经上海电气股份批准，管理层由上海电气股份任命。这一控制程度表明，上海电气香港更像是上海电气股份资产负债表的延伸，而非独立决策的运营实体。

上海电气香港深度嵌入上海电气股份的整体资金管理和融资框架。其管理着集团大部分的境外流动性及银行账户，并作为其主要境外融资平台。上海电气香港在集团内不可替代，管理层表示集团并无计划建立其他境外资金平台。

鉴于两个实体在运营、财务和声誉方面的紧密关联，我们预计必要时上海电气股份极有可能向其提供支持。上海电气香港以上海电气的品牌运营，因此若上海电气香港未能履行相关业务，则会削弱集团的境外融资和流动性管理。

我们的评估还得到了上海电气股份为上海电气香港提供注资以及为其银行信贷出具安慰函所体现出的过往支持记录的进一步佐证，同时也考虑到预计上海电气股份将为上海电气香港的境外债券发行提供维好协议支持。上海电气香港也受益于已建立的跨境现金池安排，这增强了母公司及时提供跨境流动性支持的能力。虽然这些安排并不构成完全的法律担保，但其强化了我们对母公司将提供大力支持的预期。

该评级还反映了日益具有支持性的国企境外融资监管框架、资金集中管理以及流动性监督，这进一步强化了境外资金管理平台在集团整体治理和财务管理框架中的战略重要性及一体化程度。

我们还考虑了上海电气股份具备较强的支持能力，这一点体现在其A3评级以及其与上海市政府和中国政府之间的紧密联系。

上海电气股份A3的评级反映了其在能源和工业设备制造领域的领先地位、多元化的产品组合、出色的流动性和净现金状况带来的强劲财务状况，以及获得政府特殊支持的可能性为高。上述优势被终端市场的周期性和海外扩张相关的执行风险所抵消。

环境、社会和治理 (ESG) 因素

ESG特征对上海电气香港当前评级的影响有限。

上海电气香港的治理考虑因素主要源于其所有权集中于上海电气股份，并受到后者的严格控制。母公司的监督、公司在集团集中资金管理框架中的作用以及有限的个体业务活动缓解了上述风险。其香港特区持牌业务活动的相关监管也可支持治理标准和风险管理。

作为资金管理和融资平台，上海电气香港的直接环境和社会风险敞口有限。但该公司与上海电气股份的密切联系意味着其总体信用状况仍受集团层面ESG考虑因素的影响。

可引起评级上调或下调的因素

其稳定展望与上海电气股份的评级展望一致，反映了我们预计上海电气香港的信用状况将与其母公司的信用状况密切相关，并将维持其作为集团境外资金管理和融资平台的战略地位。

只有上海电气股份的评级获上调，上海电气香港的评级才有可能上调。

若上海电气股份的评级下调，或上海电气香港与上海电气股份的一体化程度及其对后者的战略重要性下降，从而降低我们对母公司支持的预期，则上海电气香港的评级可能会下调。此类变化可能包括其所有权结构、业务定位变化或其在集团内角色的调整，例如其不再作为上海电气股份唯一的离岸资金及融资平台，或监管变化严重限制了上海电气股份及时提供跨境支持的能力。

如果集团内部贷款、应收款和存款不再构成上海电气香港资产的大部分，从而削弱目前支撑其评级与上海电气股份一致的财务一体化和依存度，则也可能出现评级压力。

上海电气香港有限公司 (上海电气香港) 于2001年成立，是上海电气集团股份有限公司 (上海电气股份) 的全资境外子公司。该公司是上海电气股份唯一的境外资金管理和融资平台，提供集中化现金管理，融资，投资管理和金融服务，以支持海外业务。