穆迪：授予国家电网拟发行债券“A1”高级无抵押评级

久期财经讯，8月7日，穆迪授予国家电网海外投资(BVI)有限公司(State Grid Overseas Investment (BVI) Limited，前身为国家电网海外投资(2016)有限公司 [State Grid Overseas Investment (2016) Limited])中期票据(MTN)计划项下拟发行的债券“A1”高级无抵押评级。该公司为国家电网有限公司(State Grid Corporation of China，简称“国家电网”，A1 稳定)的全资子公司。本次拟发行的债券将由国家电网提供无条件且不可撤销地担保。

国家电网将把本次归属于中期票据计划下的发行所得净资金用于再融资及一般公司用途。

本次评级展望为稳定。

评级理据

本次发债所得资金主要用于再融资与一般公司用途，符合穆迪预期，因此预计不会对国家电网的整体信用状况产生实质性影响。

国家电网的A1发行人评级主要反映其a1的基础信用评估(BCA)，该指标反映了公司的独立信用状况。该公司的a1的基础信用评估由多重因素支撑：公司强劲的财务表现、庞大的业务规模、稳定的运营格局，而其长期运营记录与技术优势进一步巩固了上述基本面。

尽管与发达成熟市场相比，中国现行输配电(T&D)监管体系的运行历史相对较短，但当前电价定价机制在透明度与成本传导机制层面持续完善，已显著提升了监管框架的稳定性与可预测性。

本次A1评级纳入了穆迪的评估结论：在需要时，中国政府(A1/稳定)向其提供特别支持的可能性“非常高”，且国家电网对中国政府的依赖程度“非常高”。穆迪对政府提供支持的预期基于三点核心依据：国家电网作为中国绝大部分输配电网唯一运营主体的高度战略地位;公司由政府100%全资持有;若公司陷入经营困境，将给政府带来影响。

国家电网的稳定评级展望反映了穆迪的核心预期：未来12-18个月内，公司的业务格局与信用指标仍将与其a1基础信用评估相匹配;公司对政府的战略重要性、政府提供支持的能力均将保持不变，这也与中国主权评级的稳定展望相一致。

尽管国家电网自身基础信用评估较强，从政府特别支持中获得的评级提升幅度有限，但由于公司绝大多数业务与资产均位于中国境内，且与中国政府保持紧密关联，其最终评级与基础信用评估仍受主权信用资质的约束。

可能导致评级上调或下调的因素

如果发生以下情况，穆迪可能上调其评级：

若中国主权评级上调，国家电网的主体评级可能随之上调。

若同时满足以下两项条件，国家电网的基准信用评估可能上调：

中国主权评级上调;

公司财务状况大幅改善，或中国电力行业运营环境出现进一步优化。

如果发生以下情况，穆迪可能下调其评级：若政府对公司的支持意愿减弱，穆迪可能下调国家电网的主体评级。

同时，若公司业务或财务指标显著恶化，具体体现为营运现金流(FFO)/ 债务比率持续低于22%，穆迪可能下调国家电网的基础信用评估。导致财务弱化的潜在因素包括：依托债务开展激进的扩张项目或境外收购;或电价机制出现意外不利变动，大幅削弱公司的财务状况。

公司简介

国家电网是全球营收规模最大的公用事业企业与电网运营企业。公司拥有并运营中国绝大部分国家级电网网络，覆盖中国大陆88%的国土面积，服务人口超11亿。截至2025年12月，国家电网总资产达61610亿元人民币。

国家电网同时是特高压输电与智能电网技术研发、大规模商业化运营的行业先行者。公司亦在全球多地投资输电项目，投资目的地包括澳大利亚(Aaa，展望稳定)、巴西(Ba1，展望稳定)、智利(A2，展望稳定)、希腊(Baa3，展望稳定)、中国香港特别行政区(Aa3，展望稳定)、意大利(Baa2，展望稳定)、菲律宾(Baa2，展望稳定)及葡萄牙(A3，展望稳定)。

国家电网成立于2002年，由国务院国有资产监督管理委员会100%全资持有。