穆迪：确认LVS(LVS.US)“Baa3”高级无抵押评级

久期财经讯，8月20日，穆迪确认拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands Corp，简称“LVS”，LVS.US)的“Baa3”高级无抵押评级。同时，穆迪确认金沙中国有限公司( Sands China Ltd.，简称“金沙中国”，01928.HK)的“Baa2”高级无抵押评级。LVS和SCL的展望维持稳定。

此次确认及稳定展望反映了LVS强劲的流动性，以及穆迪预计LVS将在进行其重大开发项目(包括新加坡滨海湾金沙(MBS)扩建项目)期间将债务/EBITDA之比维持在3倍左右的低位——该项目完工后将带来大量新增客流量，进而产生可观盈利并具备降杠杆能力。

评级理据

LVS的信用状况受益于其综合度假村的质量及稳固的市场地位，以及穆迪预计其主要市场长期博彩需求将保持向好。LVS拥有并运营滨海湾金沙(新加坡两家获准经营的博彩度假村之一)，该项目在2026年上半年调整后物业EBITDA利润率约为50%。通过持有金沙中国的多数股权，LVS亦在澳门特区运营五处物业。主要信用担忧包括其庞大的开发承诺——尤其是滨海湾金沙扩建项目——以及其可能寻求其他综合度假村机会的可能性，若大量通过债务融资，可能导致杠杆阶段性升高。持续的股息派发、股票回购以及使用有抵押债务为开发项目融资亦对信用状况构成制约。

LVS流动性强劲，截至2026年6月30日，其非限制现金及现金等价物为33.8亿美元，可用额度为42.6亿美元(扣除信贷额度下的借款及未结清信用证后净值)。该公司的循环信贷额度包括：15亿美元的LVSC循环信贷额度(2029年4月到期)、约25亿美元的金沙中国循环信贷额度(2029年10月到期)，以及约7.5亿美元的新加坡循环信贷额度(2031年8月到期)。滨海湾金沙可使用其约58.8亿美元新加坡延期提取定期贷款额度(未获评)下约46.8亿美元的可用额度。穆迪预计LVS将维持契约合规。

金沙中国高级无抵押票据的Baa2评级反映了其相对于Baa3高级无抵押票据的结构性地位。以往记录看，EBITDA的大部分由金沙中国子公司旗下的澳门特区物业产生。

稳定展望反映了穆迪预计LVS将维持杠杆在3倍左右的低位。展望亦纳入了穆迪的预期，即该公司将在及时管理其即将到期债务的同时，保持充裕流动性。

可能导致评级上调或下调的因素

评级上调的前提是LVS实现并在持续基础上维持穆迪调整后总债务/EBITDA之比在2.0倍或以下，同时实现持续的正营收增长且EBITDA利润率保持稳定或走高。

若流动性恶化，或LVS在澳门特区的盈利复苏未能延续，则可能下调评级。若LVS去杠杆进程逆转，导致其并表债务/EBITDA之比长期持续高于3.0倍，或该公司大幅增加有抵押债务规模，亦可能下调评级。

LVS在澳门特区和新加坡拥有并经营酒店和博彩综合度假设施。截至2026年6月30日，LVS持有金沙中国约74.8%股权，通过其拥有并运营澳门特区物业，并在新加坡拥有并运营滨海湾金沙。LVS在纽交所公开上市。由Miriam Adelson和Irwin Chafetz组成的报告集团实益拥有LVS约59.7%的股权。根据披露业绩，截至2026年6月30日的十二个月并表净营收约为137.2亿美元。