穆迪：授予和记港口信托(NS8U.SG)拟发行美元票据“Baa1”有支持高级无抵押评级

久期财经讯，8月24日，穆迪授予和记港口控股信托(Hutchison Port Holdings Trust，简称“和记港口信托”，NS8U.SG，Baa1 稳定)全资子公司HPHT Finance (26) Limited拟发行美元票据“Baa1”有支持高级无抵押评级。上述票据将有和记港口信托提供无条件及不可撤销担保。

评级展望保持稳定。

和记港口信托计划主要将净募集资金用于偿还短期到期债务及一般性公司用途。

穆迪还通过评级委员会对和记港口信托的其他评级进行了审查，包括其 Baa1 发行评级和稳定展望，以及与和记港口信托相关的其他评级，上述评级和展望均保持不变。

评级理据

Baa1的高级无抵押评级反映了和记港口信托对拟发行票据提供的无条件及不可撤销担保，该债券主要用于再融资。穆迪预计此次发行将改善和记港口信托的债务到期结构，同时不会对其财务杠杆产生重大影响。

和记港口信托的Baa1发行人评级，得益于其在中国珠江三角洲的强大市场地位，以及该行业的高进入门槛;审慎的成本控制和债务管理政策;优质港口资产的持有;以及长江和记实业有限公司(CK Hutchison Holdings Ltd.，简称“长和”，A2 稳定)的背书，这有助于提升和记港口信托的流动性。

由于经济增长疲软、贸易环境不断变化以及East Port扩建的分流效应，港口业绩可能会减弱，从而抵消了上述信用优势。此外，和记港口信托将其可分配收入的100%分配给份额持有人，这将对其留存现金流造成压力，公司仍需依赖外部再融资。

尽管如此，穆迪预计和记港口信托的信用指标在2026至2028年期间仍将相对稳健，高于评级阈值，从而具备足够的财务灵活性以应对短期市场波动。

穆迪估计，未来两年内调整后的经营现金流(FFO)/债务比率将保持在19%至21%的区间，而2025年的该比率为20%。穆迪的主要假设包括：持续实施债务削减计划、适度的运营收入增长，以及在完成2025-2026年度再融资活动后，利息成本逐步上升。

对和记港口信托评级的稳定展望反映了穆迪对信托公司保持稳健经营和财务状况、资本支出计划可控制，以及长和持续提供赞助和支持(包括其对受托人-经理人的控制权和监督)的预期。

评级委员会对各发行人的所有信用评级进行了全面审查。

可能导致评级上调或下调的因素

如果有证据表明，评级较高的长和提供了强有力的特别支持，或者和记港口信托改善了财务状况，尽管市场情况不稳定，且在East Port潜在分流效应的影响下，其偿债覆盖率(DSCR)超过4.5倍或FFO/债务比率持续超过20%，穆迪可能会上调和记港口信托的评级。

如果和记港口信托在珠三角地区的主导市场份额因竞争加剧和利润空间压力上升而削弱;若该信托公司推进大量以债务融资的收购或资本支出;或监管环境及沿海运输法规发生重大不利变化，影响和记港口信托的盈利能力和现金流，导致其DSCR长期低于2.5倍，FFO/债务比率长期低于12%，穆迪可能会下调和记港口信托的评级。

长和的支持方式发生重大变化，或其持股份额减少，以及对信托管理公司的控制权减少，也可能影响其评级。

和记港口信托在深港两地运营港口资产。2025年，该公司集装箱吞吐量达2300万个二十英尺等效单位(TEU)，总收入约为119亿港元。

截至2026年3月9日，长和持有份额数量最多，比例为30.07%，而淡马锡控股私人有限公司(Temasek Holdings (Private) Limited，简称“淡马锡”，Aaa 稳定)持有14.99%的份额，PSA International Pte. Ltd(Aa1 稳定)持有14.19%。